天士力打造醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)集群 布局創(chuàng)新藥 有望成為創(chuàng)新藥龍頭

• 2017年10月27日 lihuizhen來源：品途商業(yè)評論 891 55
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  2017-2022年糖化血紅蛋白儀行業(yè)風險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告

  第一部分 糖化血紅蛋白儀行業(yè)風投分析 第一章 糖化血紅蛋白儀行業(yè)發(fā)展綜述 第一節(jié) 糖化血紅蛋白儀行業(yè)定義及分類 一、行業(yè)定義 二、行業(yè)主要產(chǎn)品分類 三、行業(yè)特性及在國民經(jīng)濟中的地位...

從中藥制劑企業(yè)向中藥、生物藥、化學藥協(xié)同發(fā)展演進，天士力的布局頗有看點，其發(fā)展路徑對中藥現(xiàn)代化、民族醫(yī)藥發(fā)展乃至于制藥產(chǎn)業(yè)進階發(fā)展具有樣本性意義。

天士力(600535) 發(fā)布2017年前三季度財務報告。報告顯示，天士力總體業(yè)績保持續(xù)穩(wěn)定增長：前三季度公司實現(xiàn)營收111億元，同比增長16.18%,實現(xiàn)凈利潤11.38億元,同比增長13.5%。形勢一片大好。

除了業(yè)績持續(xù)向好之外，天士力這家印象中的“中藥”概念公司在化藥和生物藥產(chǎn)業(yè)的布局亦值得關(guān)注。三季度報對此亦有提及，“在中藥銷售繼續(xù)保持平穩(wěn)增長外，公司在生物藥和化學藥銷售分別實現(xiàn)了226倍和34%的快速增長，銷售增長占比開始逐步增加?！?/p>

從中藥制劑企業(yè)向中藥、生物藥、化學藥協(xié)同發(fā)展演進，天士力的布局頗有看點，其發(fā)展路徑對中藥現(xiàn)代化、民族醫(yī)藥發(fā)展乃至于制藥產(chǎn)業(yè)進階發(fā)展具有樣本性意義。

東興醫(yī)藥對此分析稱，“公司近年加大重磅藥物研發(fā)投入，目前研發(fā)管線當中已實現(xiàn)中藥、化藥、生物藥領(lǐng)域60余個藥品的開發(fā)和管線布局,其中創(chuàng)新藥超過20款。公司同時通過控股集團旗下股權(quán)基金，布局了胰島素、精準醫(yī)療等領(lǐng)域，研發(fā)管線資源亦相當豐富，未來潛力巨大，有望成為創(chuàng)新藥新龍頭?！?/p>

藉三季度報公告契機，動脈網(wǎng)全面梳理了天士力近年在化藥、生物藥及大健康領(lǐng)域的布局，詳解天士力各藥種協(xié)同發(fā)展路徑。

天士力打造醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)集群

天士力2002年登陸資本市場，現(xiàn)市值接近400億，在A股二百多支醫(yī)藥股中排名前二十，中藥概念股中排前十。從收入來看，天士力在A股醫(yī)藥股中排名前五。天士力2016年收入接近140億，收入構(gòu)成中，醫(yī)藥工業(yè)收入和醫(yī)藥商業(yè)收入 “四六開”，工業(yè)收入61.78億元，商業(yè)收入76.84億元。

現(xiàn)代中藥，是天士力的核心業(yè)務。以復方丹參滴丸為龍頭，培育了養(yǎng)血清腦顆粒、養(yǎng)血清腦丸、芪參益氣滴丸等系列品牌產(chǎn)品，奠定了天士力現(xiàn)代中藥的市場龍頭地位。

擁有復方丹參滴丸等系列明星中藥制劑產(chǎn)品的天士力很容易被打上“中藥企業(yè)”的標簽，但天士力從成立之初就有別于傳統(tǒng)中藥企業(yè)，其注重創(chuàng)新研發(fā)，在中藥、化藥、生物藥創(chuàng)新方面多有布局。

最直觀的當然還是研發(fā)投入，在國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入普遍低于5%的情況下，天士力年研發(fā)投入比例卻高達7%。據(jù)動脈網(wǎng)統(tǒng)計，其2012年研發(fā)投入為1.87億元，占到醫(yī)藥工業(yè)收入比例5.49%，此后一路飆升，到2016年研發(fā)投入翻倍，達到4.4億元，占到工業(yè)收入的7.12%。

天士力近年研發(fā)投入及比例變動情況

在持續(xù)高研發(fā)投入下，天士力化藥、生物藥收入也一路看漲，2016年兩類合計實現(xiàn)10億元以上的收入，占工業(yè)收入比例近1/6。

天士力總經(jīng)理朱永宏曾表示，從上市之初,天士力就制定了清晰的策略和方向并堅持至今。天士力以中藥起家,做精做專、做大做強現(xiàn)代中藥的同時,也致力于做新做高生物藥、做特做優(yōu)化學藥。為此,天士力制定了以現(xiàn)代中藥為核心,協(xié)同生物藥化學藥為兩翼的國際化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。

化學藥領(lǐng)域，天士力目前已上市產(chǎn)品涵蓋抗腫瘤、心血管、精神用藥及保肝護肝用藥等產(chǎn)品系列。生物藥領(lǐng)域，以全資子公司上海天士力藥業(yè)為發(fā)展中心，陸續(xù)通過合作、投資、并購等方式布局了一系列生物創(chuàng)新藥公司和產(chǎn)品，為未來生物藥業(yè)務奠定了基礎(chǔ)。

天士力發(fā)力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群的核心競爭力來源于多個方面，既有原有的業(yè)務沉淀，資本積累，也有開放、合作、創(chuàng)新的戰(zhàn)略性思維。

天士力多次在定期財報中對核心競爭力予以了闡釋。其一是全產(chǎn)業(yè)鏈國際化標準體系：天士力現(xiàn)代中藥的產(chǎn)品國際化推動了各項業(yè)務的國際化，結(jié)合國際市場需求和標準，從中藥材種植、加工到制劑流通環(huán)節(jié)，實施了國際化管理，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈已全面升級。同時，注重產(chǎn)業(yè)鏈之間的銜接與協(xié)作，各業(yè)務板塊之間產(chǎn)生了良好的協(xié)同效應。

其二是研發(fā)創(chuàng)新的軟實力：天士力著眼于未被滿足的臨床需求，以創(chuàng)新藥物開發(fā)和上市產(chǎn)品大品種培育為核心，構(gòu)建多元化的研發(fā)資源配置模式。以杠桿撬動研發(fā)資源，加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，以實現(xiàn)產(chǎn)品布局彎道超車。

其他還包括知識產(chǎn)權(quán)保護體系、現(xiàn)代化生產(chǎn)和智能制造體系、終端市場網(wǎng)絡和營銷能力等。

當然，作為上市公司，最重要的能力還是在于資本運作的能力。其以上市公司為投資主體，先后投資并購了多家中藥、化藥、生物藥制劑企業(yè)和研發(fā)企業(yè)，獲得了成熟的上市藥品及豐富的在研藥品庫，為打造生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群建立了良好儲備。

詳解天士力生物藥、化藥布局路徑

“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動，“四位一體”的研發(fā)機制是天士力布局生物藥、化藥領(lǐng)域的主要方式。

天士力近年陸續(xù)完成收購上海賽遠生物科技、天境生物、組建天士力國際基因網(wǎng)絡藥物創(chuàng)新中心、創(chuàng)世杰生物制藥公司等項目，完善了在腫瘤、心腦血管、代謝疾病等領(lǐng)域的創(chuàng)新藥布局。

據(jù)天士力三季度報披露，天士力目前已實現(xiàn)中藥、生物藥、化藥領(lǐng)域60余個藥品的開發(fā)和管線布局，其中創(chuàng)新藥超過20款。包括國家生物一類溶栓新藥普佑克、法國Pharnext公司的腓骨肌萎縮癥創(chuàng)新藥PXT3003、安美木單抗、治療性乙肝疫苗、仿制藥吉非替尼等。

天士力稱，受益于加快臨床急需藥品醫(yī)療器械審評審批、接受境外臨床試驗數(shù)據(jù)、支持罕見病治療藥品醫(yī)療器械研發(fā)、促進藥品創(chuàng)新和仿制藥發(fā)展等審評新政，以上新藥將加速在國內(nèi)上市。

從技術(shù)布局角度，天士力在全人源安美木單抗、全人源抗CD47單抗、降血脂生物藥全人源抗PCSK-9單抗、注射用脂糖素、長效 GLP-1 類似物(投資市場優(yōu)先權(quán))、治療性乙肝疫苗等品種實現(xiàn)了全人源抗體、長效融合蛋白、病毒類治療性疫苗等重磅靶點領(lǐng)域完成了全面布局。

天士力創(chuàng)新藥布局

普佑克，通用名為注射用重組人尿激酶原，是國家生物一類溶栓新藥，于2011年正式上市。IV臨床數(shù)據(jù)顯示，普佑克在對2088例STEMI患者的溶栓治療中，血管開通率達到85.2%，顱內(nèi)出血風險僅為0.28%，是ST段抬高型心肌梗死患者首選溶栓藥物。今年初，國家版醫(yī)保目錄調(diào)整，普佑克被納入國家醫(yī)保目錄。可以說，普佑克的成功，讓天士力探索出了生物藥研發(fā)到上市的完整路徑。

PXT3003是天士力通過產(chǎn)品引進引入的創(chuàng)新藥，由法國Pharnext公司研發(fā)，目前已完成全球300例輕中度CMT1A(腓骨肌萎縮癥IA型)患者入組篩查，正在積極推進國際臨床三期，同時尋求歐洲市場早期準入資格。天士力稱，該藥品符合國內(nèi)外同步研發(fā)雙報條件，大中華區(qū)權(quán)益已整體授權(quán)于天士力，國內(nèi)有望受益于審評新政加快審評速度。

從適應癥看，腓骨肌萎縮為罕見病，目前市場上無有效治療產(chǎn)品，全球其他企業(yè)類似研發(fā)項目均處于臨床前期。從市場潛力看，腓骨肌萎縮癥在日本發(fā)病率為十萬分之一，美國發(fā)病率為十萬分之五，按中間值推算，國內(nèi)市場預計有3萬左右的患者群。

其他如仿制藥吉非替尼，天士力有望成為第一梯隊獲批企業(yè)。據(jù)市場監(jiān)測數(shù)據(jù)，2015年我國重點城市公立醫(yī)院肺癌小分子靶向藥物用藥金額達8.16億元，吉非替尼用藥金額為2.53億元，這意味著天士力入場之后，后市潛力巨大。

從整個醫(yī)藥創(chuàng)新環(huán)境看，目前國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新有諸多利好條件，包括鼓勵創(chuàng)新的頂層設(shè)計、資本層面的巨大熱情以及日趨成熟的創(chuàng)新人才及產(chǎn)業(yè)環(huán)境，對于天力士持續(xù)加碼化藥、生物藥創(chuàng)新亦有助力。

可以預見的是，在良好的政策條件、產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，天士力憑借持續(xù)不斷的研發(fā)投入和四位一體的創(chuàng)新研發(fā)機制，將為其持續(xù)成長和價值發(fā)現(xiàn)帶來長效驅(qū)動力。

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