紙價7月初或反彈 造紙業(yè)大洗牌不可避免！

• 2018年7月3日 YaoEnHua來源：中國紙網(wǎng) 1417 93
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  2018-2023年鋼結(jié)構(gòu)市場投資機(jī)會及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評估報(bào)告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

一季度造紙及紙制品業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到五年同期的最高水平，而箱紙板和瓦楞原紙?jiān)趪鴥?nèi)市場的供需缺口增大給造紙業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)充提供了新的機(jī)遇。

6月15日，海關(guān)總署發(fā)布《進(jìn)口可用作原料的固體廢物國內(nèi)收貨人注冊登記管理實(shí)施細(xì)則》，自8月1日起執(zhí)行，要求原已獲得進(jìn)口可用作原料的固體廢物國內(nèi)收貨人注冊登記的企業(yè)，屬于加工利用型的，應(yīng)及時向工商注冊所在地的直屬海關(guān)申請換發(fā)新證;屬于貿(mào)易型的，注冊登記自動失效。

這意味著廢紙貿(mào)易商將失去申請外廢配額的資格，紙企等廢紙加工利用企業(yè)申請外廢配額時將面臨更嚴(yán)的要求。

光大證券對造紙行業(yè)的發(fā)展趨勢分析道，在供給側(cè)改革的驅(qū)動下，環(huán)保政策趨嚴(yán)、外廢配額嚴(yán)格限制、檢查形勢趨嚴(yán)等多重因素的疊加下，預(yù)計(jì)進(jìn)口廢紙量將大幅減少，廢紙供需的失衡將推動國廢價格的上漲，從而推動下游成品紙價格的上漲;另外，成本端壓力將擠出部分中小企業(yè)，行業(yè)集中度將持續(xù)提升;而龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢明顯，且轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，盈利能力有望進(jìn)一步提升，而技術(shù)落后、污染嚴(yán)重的中小企業(yè)成為重點(diǎn)產(chǎn)能出清目標(biāo)，龍頭企業(yè)的市占率將逐步提升，中小企業(yè)將在日益加劇的競爭過程中遭到淘汰。

6月15日，海關(guān)總署發(fā)布《進(jìn)口可用作原料的固體廢物國內(nèi)收貨人注冊登記管理實(shí)施細(xì)則》。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前共有66家企業(yè)獲批2018年度廢紙進(jìn)口許可，合計(jì)1084.41萬噸，相比2017年進(jìn)口許可數(shù)量下滑近61%。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部固體廢物與化學(xué)品管理技術(shù)中心的公示名單，第12批核定進(jìn)口量僅為2.3萬噸，而第14批限制進(jìn)口類產(chǎn)品明細(xì)中廢紙進(jìn)口量為零。

從外廢進(jìn)口配額情況來看，山鷹、理文、玖龍合計(jì)占比過半，國廢與外廢的價差使配額較高的公司成本端優(yōu)勢明顯。

龍頭企業(yè)的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在產(chǎn)能轉(zhuǎn)移與擴(kuò)張方面。

中泰證券指出，晨鳴紙業(yè)的林漿紙布局優(yōu)勢顯著，在國內(nèi)文化紙行業(yè)中木漿自給率較高，2017年公司自制漿年產(chǎn)能達(dá)到332.4萬噸，當(dāng)期自制漿產(chǎn)量209.49萬噸，木漿自給率為69.16%。一方面自制木漿較外購漿單噸可節(jié)省約1600元，成本優(yōu)勢顯著，保障了公司的毛利率水平持續(xù)同業(yè)領(lǐng)先;另一方面，制漿原料木片的價格相對穩(wěn)定，使企業(yè)具有競爭優(yōu)勢。

山鷹紙業(yè)則有自備電廠優(yōu)勢，據(jù)中泰證券測算，其單噸造紙成本約可節(jié)省150元，約相當(dāng)于當(dāng)前箱板紙紙價的3%，在新建自備電廠受限的背景下公司的成本控制優(yōu)勢有望得以凸顯。

華泰證券分析認(rèn)為，中國造紙行業(yè)在經(jīng)過2010年以前的需求拉動行業(yè)快速發(fā)展、2010-2014年的產(chǎn)能擴(kuò)張疊加環(huán)保去產(chǎn)能對沖階段，目前已步入去產(chǎn)能前期階段，造紙行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度有所放緩，環(huán)保趨嚴(yán)加速落后產(chǎn)能出清，龍頭企業(yè)憑借成本、規(guī)模等優(yōu)勢有望快速攫取市場份額，帶動行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

從美國造紙行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，中國人均紙消費(fèi)量尚處低位，行業(yè)仍有增長空間，在去產(chǎn)能完成后，龍頭企業(yè)的盈利能力與盈利穩(wěn)定性有望提升。

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