基礎(chǔ)化工行業(yè)三季報業(yè)績：煤化工、大煉化、農(nóng)化行業(yè)景氣持續(xù)上行

• 2018年9月27日 YaoEnHua來源：東方財富網(wǎng) 841 51
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  2018-2024年專項化學(xué)用品市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

美國對伊朗的制裁可能導(dǎo)致原油供應(yīng)緊張，同時伊朗可能采取退出伊核協(xié)議以及封鎖霍爾木茲海峽等行動，提升中東地緣政治風(fēng)險，疊加近期俄羅斯和沙特宣布不立即增產(chǎn)，Brent現(xiàn)貨價格已漲至82.4美元/桶。

由于僅有一個多月即將到制裁伊朗的生效時間(11月4日),壓制布油在80美元/桶以下的因素之后可能將消除,油價有望后續(xù)突破80美元/桶。此外,IEA預(yù)測全球油市正在收緊,且摩根大通預(yù)計未來兩個季度布油價格或達到90美元/桶,和我們判斷一致,我們建議重點關(guān)注油氣產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。

美國對伊朗的制裁可能導(dǎo)致原油供應(yīng)緊張，同時伊朗可能采取退出伊核協(xié)議以及封鎖霍爾木茲海峽等行動，提升中東地緣政治風(fēng)險，疊加近期俄羅斯和沙特宣布不立即增產(chǎn)，Brent現(xiàn)貨價格已漲至82.4美元/桶。截止到9月27日，Brent油價三季度環(huán)比基本持穩(wěn)報于74.8美元/桶，同比17年三季度大漲43.6%。根據(jù)我們跟蹤的43家主流基礎(chǔ)化工公司1-3Q18的盈利預(yù)測，預(yù)計1-3Q18加權(quán)平均EPS0.79元，同比增長59%，基本符合預(yù)期;預(yù)計3Q18單季加權(quán)平均EPS為0.28元，同比增長48%，環(huán)比增長9%。預(yù)計1-3Q18凈利潤同比增幅較大的子行業(yè)主要是煤化工、滌綸—PTA、農(nóng)藥、氟化工、有機硅、染料、鋰電材料等;下滑幅度較大的子行業(yè)主要是PVC、部分電子化學(xué)品、硬泡聚醚等。

地緣政治風(fēng)險疊加美國對伊朗的制裁有望繼續(xù)推升四季度油價，天然氣供應(yīng)緊張，價格亦有望持續(xù)上漲，價差擴大支撐煤化工景氣度繼續(xù)上行。油價及天然氣價格上漲充分利好煤化工，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)放松后，油墨涂料、PU漿料等高VOC的行業(yè)開工率有望提升，帶來需求的邊際增量?；@區(qū)未來將成為行業(yè)的高競爭壁壘，加速煤化工供給側(cè)改革和集中度提升，目前華魯恒升和魯西化工都已完成園區(qū)認定，預(yù)計1-3Q2018年華魯恒升EPS為1.56元(yoy+198%，下同)，魯西化工EPS 為1.01元(yoy+135%)。

三季度PTA價格大幅上漲，未來一年無新增產(chǎn)能，預(yù)計加工費仍延續(xù)強勢，擁有一體化優(yōu)勢的大煉化板塊將充分受益。截止9月25日，3Q18PTA華東現(xiàn)貨均價同比環(huán)比分別大漲44.6%、31.8%至7459元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利上移，同時聚酯下游需求穩(wěn)定，有望維持高利潤，我們預(yù)計1-3Q2018年桐昆股份EPS為1.46元(yoy+132%)，恒逸石化EPS 為1.03元(yoy+76%)。

油價上漲帶動燃料乙醇價格，從而有望帶動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，農(nóng)化板塊受益。氮肥受益于煤化工景氣度的提升;鉀肥大合同價CFR 290美元，較2017年合同價格上漲60 美元/噸，62%鉀肥折算成國內(nèi)約2300元/噸，港口價格2500元/噸，長期看鉀肥價格有望持續(xù)維持該價格;磷礦石政策性限產(chǎn)，1-8月18年國內(nèi)磷礦石產(chǎn)量同比下滑30%，成本支撐，同時磷肥行業(yè)供給側(cè)改革導(dǎo)致供給緊張，價格有望繼續(xù)上漲。鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略第一個五年規(guī)劃印發(fā)，建設(shè)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，利好復(fù)合肥行業(yè)。我們預(yù)計1-3Q2018年藏格控股EPS為0.45元(yoy+33%)，新洋豐EPS 為0.55元(yoy+20%)，金正大EPS 為0.30元(yoy+5%)

環(huán)保不再一刀切的提法并不意味著對于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的全面寬松，環(huán)保治理的范圍和地方政府的執(zhí)行力度仍有提升可能，精細化工品價格有望長期維持高位，農(nóng)藥及染料等行業(yè)將持續(xù)受益。我們預(yù)計染料龍頭浙江龍盛1-3Q18EPS為0.95元(yoy+65%)，閏土股份EPS 為0.93元(yoy+67%);農(nóng)藥龍頭揚農(nóng)化工1-3Q18EPS為2.70元(yoy+106%)，長青股份EPS 為0.67元(yoy+47%)。

其他細分領(lǐng)域：氟化工制冷劑、有機硅和甜味劑行業(yè)景氣仍維持。制冷劑價格中樞上移帶來行業(yè)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計巨化股份1-3Q18EPS 為0.59元(yoy+101%);有機硅短期暫無擴產(chǎn)，預(yù)計新安股份1-3Q18EPS 為1.63元(yoy+397%);甜味劑行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上，預(yù)計金禾實業(yè)1-3Q18EPS 為1.37元(yoy+9%);

成長關(guān)注電子化學(xué)品及新能源材料。電子化學(xué)品受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化，材料端有望加速發(fā)展。預(yù)計飛凱材料1-3Q18EPS為0.58元(yoy+397%)、雅克科技為0.26元(yoy+140%);鋰電材料方面，預(yù)計新綸科技1-3Q 18EPS為0.27元(yoy+154%)、星源材質(zhì)為1.03元(yoy+116%)、創(chuàng)新股份為0.95元(yoy+341%)。

投資建議：維持行業(yè)看好評級。預(yù)計四季度油價中樞繼續(xù)上移，充分利好煤化工，建議重點關(guān)注華魯恒升，魯西化工;同時關(guān)注聚氨酯一體化產(chǎn)業(yè)鏈龍頭萬華化學(xué);PX與PTA利潤大幅增厚，長絲價差維持高位，推薦產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭恒逸石化、桐昆股份;油價有望帶動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，農(nóng)化板塊受益，建議關(guān)注鹽湖雙龍頭鹽湖股份(化工項目逐步扭虧)、藏格控股，復(fù)合肥龍頭新洋豐、金正大，農(nóng)藥龍頭揚農(nóng)化工;制冷劑今年均價高于去年，建議重點關(guān)注巨化股份;鋰電材料建議關(guān)注細分龍頭創(chuàng)新股份、新綸科技、光華科技。其他新材料建議關(guān)注國瓷材料、光威復(fù)材、時代新材;半導(dǎo)體材料建議關(guān)注雅克科技、鼎龍股份、江化微、晶瑞股份;顯示材料建議關(guān)注飛凱材料、萬潤股份、濮陽惠成、強力新材。

美國采油鉆機數(shù)及產(chǎn)量:美國采油鉆機數(shù)維持穩(wěn)定,美國原油產(chǎn)量維持高位。9月21日美國采油鉆機數(shù)為866臺,較之前一周的數(shù)量減少1臺。9月21日美國天然氣鉆機數(shù)為186臺,維持之前的數(shù)據(jù)。9月14日美國原油產(chǎn)量為1100萬桶/天,較之前一周上漲10萬桶/天。

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