民營醫(yī)院投資進入模式

• 陳博 2023年8月3日 來源：中研網(wǎng) 750 45
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醫(yī)院投資主要有收購私立醫(yī)院、托管和收購公立醫(yī)院以及新建四種方式。應該注意的是，這四種模式各有利弊，投資者應當結合自身實力和目標進行綜合的考量。對于集團化運作的企業(yè)，可以考慮多元化的投資模式實現(xiàn)穩(wěn)健擴張。

欲了解更多民營醫(yī)療行業(yè)的未來發(fā)展前景，可以點擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報告《2023-2028年中國民營醫(yī)療行業(yè)發(fā)展分析與投資前景預測報告》。

民營醫(yī)院是指相對于國營（國有）醫(yī)院（政府直接或間接投資設立）而言的，指依法由民間資本作為出資主體，以公民的健康服務為目的，采取市場經(jīng)濟的運作方式自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我管理，在激烈競爭中謀求生存發(fā)展、符合醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)登記條件的一種醫(yī)療衛(wèi)生機構。

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從定義來看，民營醫(yī)院屬于社會資本舉辦的醫(yī)療機構。現(xiàn)在隨著我國政府對于社會資本進入醫(yī)療服務市場的進一步放開，越來越多的投資者開始青睞于投資醫(yī)療機構。

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民營醫(yī)院的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三大環(huán)節(jié)，上游是醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)，中游是醫(yī)院的醫(yī)療服務，下游是患者。醫(yī)療服務包括衛(wèi)生服務、醫(yī)療服務，醫(yī)療服務對患者的治療和恢復作用明顯，常需要靠藥物、醫(yī)療器械等來滿足。

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民營醫(yī)院的上游供應主要是醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)和衛(wèi)生技術從業(yè)人員。醫(yī)療服務主要是醫(yī)療服務人員通過專業(yè)的醫(yī)務知識、利用醫(yī)療器械等對病患進行檢查診治，用藥物進行疾病的治療。因此，醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)療器械行業(yè)和衛(wèi)生技術從業(yè)人員是民營醫(yī)院市場的主要上游供應需求。

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醫(yī)療行業(yè)是一個與居民生命和健康息息相關的產(chǎn)業(yè)。目前，我國城市醫(yī)療體系已基本健全，農(nóng)村以及社區(qū)醫(yī)療體系正在逐步完善中，醫(yī)療行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。近年來我國衛(wèi)生費用支出平緩增加，衛(wèi)生事業(yè)占比相對穩(wěn)定。

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從未來看，隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)對醫(yī)療保健市場需求和消費進一步釋放；醫(yī)改全面推進，醫(yī)療保障制度完善，基層醫(yī)療機構全面覆蓋，醫(yī)療行業(yè)將會獲得一個發(fā)展的契機，在國民經(jīng)濟中的地位進一步提升。

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醫(yī)院投資進入模式：

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醫(yī)院投資主要有收購私立醫(yī)院、托管和收購公立醫(yī)院以及新建四種方式。應該注意的是，這四種模式各有利弊，投資者應當結合自身實力和目標進行綜合的考量。對于集團化運作的企業(yè)，可以考慮多元化的投資模式實現(xiàn)穩(wěn)健擴張。

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收購私立醫(yī)院。收購方一般通過資金、管理、技術或者品牌的輸出來提高醫(yī)院運營效率，培育期相對較短又可以保留原班醫(yī)療人才因而是目前比較常見的一種模式。不足之處在于被收購醫(yī)院大多存在歷史問題，在某些情況下無法完全貫徹投資方的運營理念和運營方式。另外，目前收購競爭激烈，大幅抬高了醫(yī)院估值，也出現(xiàn)了一些醫(yī)院所有者惜賣而投資方持觀望態(tài)度的態(tài)勢。

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公立醫(yī)院托管。新醫(yī)改以來，各地政府積極探索多元化辦醫(yī)，推進公立醫(yī)院改制，而托管是實現(xiàn)醫(yī)院所有權和經(jīng)營權分離的有效途徑。托管方通過改善公立醫(yī)院的運營效率獲取醫(yī)院管理費和供應鏈相關利潤。由于不涉及公立醫(yī)院產(chǎn)權，不僅政治“風險”小，長遠來看也可被當作將國有資本從部分醫(yī)療服務性領域中退出的過渡措施；另外，社會資本可以幫助處理醫(yī)院不良債權問題，更新醫(yī)院設備等硬件設施，緩解當?shù)卣呢斦毫?，因此頗受歡迎。就托管方的角度來看，被托管醫(yī)院已是醫(yī)保定點醫(yī)院，同時又有自己的醫(yī)療班底，相對于新建醫(yī)院培育期短且風險小，因此公立醫(yī)院托管是目前社會資本進入綜合醫(yī)療另一比較常用的方式。2013年上市的鳳凰醫(yī)療就為公立醫(yī)院托管提供了一個較成熟的模式。當然，由于政府持謹慎態(tài)度，被托管的公立醫(yī)院多為經(jīng)營不善且醫(yī)療技術相對薄弱的醫(yī)院，因此對托管方管理或者技術輸出的能力有著較高的要求。同時，醫(yī)院多要求保留原有機制，如職工身份不變，醫(yī)院屬性不變等，因此托管方在引入先進的管理方法和機制的同時也會遇到體制的天花板。另外，托管合同具有期限性，存在合同不續(xù)約，托管方有失去所托醫(yī)院的風險。

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收購公立醫(yī)院（參與公立醫(yī)院改制）。由于公立醫(yī)院在醫(yī)生資源、公眾認知度等多方面相對私立醫(yī)院更有優(yōu)勢，因此是不錯的收購選擇，然而政府對于公立醫(yī)院的產(chǎn)權改革持極為謹慎的態(tài)度且目前并未對社會資本如何參與公立醫(yī)院改制有明確規(guī)定，因此推進極為緩慢。從投資者的角度來看，參與公立醫(yī)院改制主要有四個難點。首先，公立醫(yī)院財務體系不透明，因此在對醫(yī)院的估值方面會有困難；其次，收購談判往往要涉及多個政府部門且還需要獲得醫(yī)院管理層甚至是員工的支持，因此談判周期長且談判失敗的風險高；其三，公立醫(yī)院均為非營利性醫(yī)院。按照國家相關法律規(guī)定，非營利性的醫(yī)院利潤只能用于醫(yī)院內(nèi)部投資，因此入資后如何對利潤進行分配（對于上市公司如何將業(yè)績體現(xiàn)在報表中）成為難點。如果采取非營利性醫(yī)院轉換為營利性醫(yī)院的方式，醫(yī)院會有兩方面的風險。一是國家對非轉營持既不鼓勵也不反對的態(tài)度，因此政策還有不確定性，另外轉換性質也意味著醫(yī)院失去一些現(xiàn)有的福利如政策補助、稅務優(yōu)惠等，會降低醫(yī)院的利潤；其四，國家資本退出的醫(yī)院多為經(jīng)營不善，因此歷史包袱重；同時投資者還要應對如何保障醫(yī)生權益和社會地位以留住人才等問題，后期在經(jīng)營上也會有困難。

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新建醫(yī)院。相對于前三種模式，新建私立醫(yī)院面臨較長的審批和建設流程、投資額度大、盈利周期長且風險高，但是優(yōu)勢在于所建醫(yī)院沒有歷史性問題，投資者對其有更強的控制力。在過去，由于政策向公立醫(yī)院傾斜，民營醫(yī)院在醫(yī)保、人才等方面處于劣勢，新建的私立綜合醫(yī)院增長較慢。隨著政策支持力度的逐步增大，為民營醫(yī)院創(chuàng)造一個更加公平的運營環(huán)境，社會資本會更多地采取這種模式進入綜合醫(yī)院。

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