春節(jié)以來(lái)，雞蛋期貨主力1705合約震蕩下挫，受假期務(wù)工返鄉(xiāng)影響，終端消費(fèi)力度大幅減弱，加之養(yǎng)殖戶仍以去庫(kù)存為主，蛋價(jià)持續(xù)低迷并運(yùn)行在養(yǎng)殖綜合成本線下方，期價(jià)受此拖累首個(gè)交易日大幅下挫跌破3300點(diǎn)關(guān)口，隨著蛋價(jià)持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性下降，部分地區(qū)出現(xiàn)提前淘汰老雞情況，使得期價(jià)遠(yuǎn)月09合約存在較大變數(shù)，大幅上漲至4300元/500千克。然而近月主力05合約升水高達(dá)1200元/500千克，是缺少基本面支撐的，且有較大下跌空間。

回顧2013年至2014年，受養(yǎng)殖效益較差和禽流感疫情的影響，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)整體虧損嚴(yán)重，很多養(yǎng)殖戶存欄量大幅減少。2014年下半年雞蛋價(jià)格逐步回升加之玉米、豆粕的大幅下跌使養(yǎng)殖成本降低，補(bǔ)欄量開(kāi)始逐步回升。2015年繼續(xù)受到養(yǎng)殖利潤(rùn)高這一利好，補(bǔ)欄量全年呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年上半年現(xiàn)貨價(jià)格整體處于近年來(lái)的最低水平，雖然養(yǎng)殖利潤(rùn)可觀，但是養(yǎng)殖戶在價(jià)格較低階段的補(bǔ)欄積極性已經(jīng)有所下降，在8、9月份補(bǔ)欄量已經(jīng)有所減少，加上老雞的集中淘汰，蛋雞總存欄量下降還是相對(duì)較為明顯的。2016年下半年蛋價(jià)持續(xù)走低，加之飼料成本略有回升，養(yǎng)殖戶由可觀利潤(rùn)轉(zhuǎn)為微利。進(jìn)入2017年初養(yǎng)殖戶基本進(jìn)入虧損階段，其補(bǔ)欄量積極性大幅銳減，根據(jù)相關(guān)部門(mén)對(duì)蛋雞補(bǔ)欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，最新2017年1月育雛雞補(bǔ)欄量較2016年12月減少8.73%，這將對(duì)遠(yuǎn)月合約帶來(lái)一定利多影響，然而育雛雞補(bǔ)欄量的增減已經(jīng)不對(duì)主力05合約造成影響。最新2017年1月全國(guó)蛋雞總存欄量為13.64億只，雖然存欄量環(huán)比有所減少，但目前仍是供大于求的格局。

通過(guò)我們統(tǒng)計(jì)的全國(guó)價(jià)格指數(shù)來(lái)看，2013年價(jià)格指數(shù)3.75元/斤。2014年價(jià)格指數(shù)4.49元/斤。2015年價(jià)格指數(shù)3.61元/斤。2016年價(jià)格指數(shù)3.32元/斤。養(yǎng)殖利潤(rùn)2014年每斤雞蛋的凈利潤(rùn)是1.39元/斤，2015年是0.51元/斤，2016年是0.62元/斤?？梢钥闯鍪?013年末禽流感的影響，使得2014年蛋價(jià)漲至歷史高點(diǎn)，而后兩年呈現(xiàn)逐步下滑走勢(shì)，蛋雞存欄量也恢復(fù)至2012年水平。供給壓力的增加，雞蛋在春節(jié)旺季周期，已長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的連續(xù)虧損，每斤雞蛋近3個(gè)月平均凈虧損0.16元，目前虧損0.46元/斤。短期內(nèi)的虧損雖然比較嚴(yán)重，但是在產(chǎn)蛋雞存欄量調(diào)整的最小周期，基本也要經(jīng)過(guò)3-5個(gè)月左右，通過(guò)對(duì)蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)分析，2017年1月份雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“老雞減少”特點(diǎn)，時(shí)間方面供需量很難改善，期貨上是無(wú)法提振主力05合約的。那么在行業(yè)步入陣痛期，產(chǎn)業(yè)或?qū)⒁孕≈芷诘慕Y(jié)構(gòu)調(diào)整，形成的大周期，貫徹2017年前三個(gè)季度，恐難樂(lè)觀。

在操作上，目前期價(jià)升水高達(dá)1200元左右，期價(jià)進(jìn)入4月開(kāi)始逐步限倉(cāng)，主力05合約實(shí)際只剩1個(gè)多月，所剩時(shí)間不多。以目前的基本面，雞蛋漲至平水概率非常低，在歷史行情中，期現(xiàn)在臨近交割月時(shí)回歸現(xiàn)貨是大概率時(shí)間，技術(shù)面，期價(jià)趨勢(shì)偏弱，40日均線及3400點(diǎn)壓力較大，期價(jià)雖受基本面利空壓制，但多頭資金過(guò)度預(yù)期禽流感疫情提振盤(pán)面比較抗跌，鑒于期價(jià)升水高達(dá)1200元，時(shí)間空間所剩不多，利于做回歸交易，建議雞蛋1705合約以賣(mài)空為主。