人民銀行向普惠性借貸傾斜 能幫到實(shí)體經(jīng)濟(jì)多少？

• 2017年10月9日 ZhangHongYuan來(lái)源：首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇 323 12
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人民銀行向普惠性借貸傾斜，究竟能幫到實(shí)體經(jīng)濟(jì)多少？

　　中國(guó)人民銀行在九月底宣布，針對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┒ㄏ蚪禍?zhǔn)政策，令在普惠金融領(lǐng)域貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)得到流動(dòng)性上的優(yōu)惠。央行在普惠性貸款比率上設(shè)置兩個(gè)檔次，第一檔次是普惠性貸款增量占全部新增貸款1.5%或普惠性貸款余額占全部貸款余額1.5%的金融機(jī)構(gòu);第二檔次是普惠性貸款增量占全部新增貸款10%或普惠性貸款余額占全部貸款余額10%的金融機(jī)構(gòu)。前者可以明年初享受在法定存款準(zhǔn)備金率基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，后者則下調(diào)1.5百分點(diǎn)，所有比率以2017年全年借貸數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，2018年據(jù)此實(shí)施降準(zhǔn)。

　　這個(gè)宣布，基本上打消了市場(chǎng)上全面調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的希望。央行以實(shí)際行動(dòng)表明，自己沒(méi)有全面放寬流動(dòng)性的意思，中國(guó)不缺流動(dòng)性，只是流動(dòng)性的走向不合理。這個(gè)宣布，無(wú)視了最缺少流動(dòng)性的非銀行金融機(jī)構(gòu)。央行無(wú)意用短期政策手段來(lái)解決結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性不均衡，貨幣政策也不愿為投機(jī)熱錢背書。

　　自從去年下半年，央行的貨幣政策總體上中性趨緊，這在銀行間市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率上反映得十分清晰。不過(guò)今年年中開(kāi)始，央行有選擇地注入流動(dòng)性，市場(chǎng)利率有所回落，也激起了部分人士對(duì)降準(zhǔn)的期待。此次央行舉措，重點(diǎn)不在于它做了什么，而在于選擇不做什么。中國(guó)人民銀行堅(jiān)定地表示，去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的政策方向不會(huì)改變，貨幣政策基調(diào)仍是中性趨緊，只是政府希望將更多的銀行資金引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，尤其是幫助小微企業(yè)和三農(nóng)經(jīng)濟(jì)。

　　非銀行類金融機(jī)構(gòu)是近年熱錢的主要源頭，債務(wù)比率增生的主要溫床，人民銀行從一開(kāi)始就將其排斥在本次降準(zhǔn)之外，可見(jiàn)貨幣政策制訂者防風(fēng)險(xiǎn)的決心。筆者認(rèn)為，這次定向降準(zhǔn)不過(guò)是對(duì)貸款走向的一次微調(diào)，政策基調(diào)并沒(méi)有出現(xiàn)改變。

　　最有趣的是，過(guò)往所有降息降準(zhǔn)均是宣布后立即生效的，這次卻特意留下了三個(gè)月的空檔，屬于政策創(chuàng)新。換言之，如果銀行在未來(lái)三個(gè)月努力增加普惠性借貸，則明年可能享受到政策優(yōu)惠，做一些努力就可以達(dá)到第一檔次，特別機(jī)構(gòu)做大的努力也可能達(dá)到第二檔次。能不能受惠，一切看銀行自己的努力。這種在驢子眼前掛稻草的做法，不僅在中國(guó)是首次，在世界其它國(guó)家好像也未見(jiàn)。當(dāng)然，央行的貨幣政策在正常情況下應(yīng)該面向整體經(jīng)濟(jì)，讓市場(chǎng)決定資源如何配置，但是全世界目前都面臨資金棄實(shí)業(yè)重炒作的窘境，央行選擇性介入也許是不得已而為之一招。

　　人民銀行向普惠性借貸傾斜，究竟能幫到實(shí)體經(jīng)濟(jì)多少，只有時(shí)間可以給出答案。今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，面臨著結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位，成本暴漲。重振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，需要營(yíng)商環(huán)境上的重大改善，并非貨幣政策靠一己之力可以蹴就的。

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