港元匯率走低會沖擊股市、樓市嗎？

• 2018年4月17日 FanTianQing來源：騰訊網(wǎng) 944 59
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香港金融管理局（香港金管局）再度出手捍衛(wèi)港元匯率和香港連續(xù)匯率制度。

港元匯率走低會沖擊股市、樓市嗎？

香港金融管理局（香港金管局）再度出手捍衛(wèi)港元匯率和香港連續(xù)匯率制度。4月17日早間，香港金管局買入57.7億港元維持匯率。這已經(jīng)是金管局第六次為銀行體系注資。

香港金管局表示，港元利率其實自2015年以來已緩慢上升，只是比美息上升慢，但息差擴大會帶來套利交易誘因，使港元轉(zhuǎn)弱并觸發(fā)弱方兌換保證。若主動調(diào)控以提升港元利率，可能會引致資金流入香港，而抵銷利率上升的效果。另外，如果金管局主動采取利率調(diào)控操作，容易令市場對香港遵守聯(lián)系匯率的決心和意志產(chǎn)生疑慮。

港元為何走弱？港元與美元利息差

4月12日晚間，在港元兌美元跌至7.85后，香港金管局入市，向市場買入8.16億港元，這是2005年金管局設立雙邊兌換保證以來的首次操作。4月13日凌晨，金管局再度出手買入24.42億港元，然而，港元兌美元在4月13日晚間再度觸及7.85的弱方兌換保證，香港金管局為維護聯(lián)系匯率制度買入30.38億港元，4月14日凌晨，金管局再度買入33.68億港元。加上4月16日下午這一次買入35.87億港元，香港金管局五天內(nèi)五次出手，合計買入132.51億港元。

實際上，港元對美元走弱已維持一段時間。

美聯(lián)儲自2015年12月開始已加息6次，但港元利息未跟隨上調(diào)，令港元利息越來越低于美元利息，香港銀行同業(yè)拆放利率(Hibor)和美國借貸成本——倫敦銀行同業(yè)拆借利率(Libor)之差逐漸拉大，投資者趁機把港元兌換成美元賺取利息差，令港元匯價下跌。

光大證券指出，雖然美聯(lián)儲正處于加息通道，但歐日央行政策依舊寬松，因而香港市場當前尚有較高的基礎貨幣結(jié)余，這是充裕資金的源頭。投資者通過賣出港幣買入收益更高的美元以獲利，港幣匯率因此而受到壓制。

過往，香港金管局也曾出手入市，不過是在港元匯率強勢、貼近7.75的強方兌換保證水平之時。

最近一次大規(guī)模出手是在2012年10月，因美聯(lián)儲第三輪量化寬松措施(QE3)釋放的熱錢持續(xù)流入香港，港元走強，香港金管局出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。

金管局為何出手：實施了35年的聯(lián)系匯率制度

香港金管局出手的背后，是已經(jīng)實行了35年的聯(lián)系匯率制度的要求。香港目前實施的聯(lián)系匯率制度開始實施于1983年，2005年推出優(yōu)化措施，將“弱方兌換保證”由7.8調(diào)至7.85，該制度將港元兌美元的匯價定在7.8港元兌1美元，但匯價可在7.75至7.85港元之間浮動。如果匯價升至7.75港元，即反映港元需求增加，同時觸及強方兌換保證水平，香港金管局便需要賣出港元買入美元以維持港元匯率，反之亦然。

今年3月香港金管局總裁陳德霖曾撰文將香港金管局比作金漆招牌的“超級找換店”。

雖然市場不時有針對聯(lián)系匯率制度的討論，但香港特區(qū)政府和國際金融機構(gòu)都力挺這一匯率制度。

國際貨幣基金組織(IMF)多次就香港經(jīng)濟及金融狀況發(fā)表的評估報告中提到，聯(lián)系匯率制度是維持香港金融穩(wěn)定的基石。

中國央行也在今年3月表示，非常尊重香港的政策選擇，同時也盡自己的力量配合支持香港的匯率政策和制度選擇。

港元匯率走低會沖擊股市、樓市嗎？

光大證券認為，港元匯率大幅走弱對港股更多的是短期流動性的擾動，并不會影響市場的中長期走勢。 其中，由于Hibor和港元匯率雙雙走低，套息交易投資者加速平倉的行為可能會對市場造成一定擾動。而金管局的干預行動可能對香港的資金面帶來更大的壓力，市場有可能會出現(xiàn)2017年末時由于資金面趨緊而出現(xiàn)調(diào)整的情況。

媒體援引星展銀行（香港）高級投資策略師李振豪的話報道稱，對普通市民而言，股市方面，恒生指數(shù)與港元的相關(guān)系數(shù)年初至今只有約19％，可以說關(guān)系不大，且港股基本面樂觀。若港元利息最終上升，房地產(chǎn)受影響機會較大，因租金回報率目前只有約2％，若利息支出上升，將令房地產(chǎn)投資的吸引力下降。

香港金管局有能力應對弱勢港元嗎？

陳德霖在香港金管局首次入市時曾表示，金管局有足夠能力維持港元匯價的穩(wěn)定和應付資金大規(guī)模流動的情況，市場毋須擔心。

截至3月末，香港的官方外匯儲備資產(chǎn)為4430億美元，雖然較2月末的4435億美元小幅減少，但仍是歷史第三高。金管局擁有足夠的港幣來維持聯(lián)系匯率制度，對市場進行干預。

自2009年美國實施量化寬松政策后，有大約1300億美元流入香港，經(jīng)銀行和金管局兌換成港元。陳德霖稱，金管局收到這筆相等于1萬億港元的資金，沒有花掉一分一毫，全數(shù)放入外匯基金的“支持組合”內(nèi)。這個組合主要投放在高流動性和信貸質(zhì)素良好的美元資產(chǎn)，例如美國國庫券，能夠迅速變現(xiàn)成美元，金管局可以發(fā)揮“超級找換店”的功能，隨時能應付極端情況下的大額資金兌換和流走。

同時，香港銀行業(yè)已經(jīng)在出手了。

4月12日中銀香港率先宣布全面上調(diào)港元定期存款年利率至高達1.5%，升幅為25個點。

港媒援引香港財政司司長陳茂波的話報道稱，港匯持續(xù)走弱，金管局出手“一如所料”，在美國兩年多來加息6次后，港元與美元息差明顯拉大，吸引套利交易使港元流向美元，最終會令部分資金流出香港，為港息正?；峁l件，他“非常有信心香港能夠應付極端情況下資金大量流走引發(fā)的挑戰(zhàn)”。

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