2019年資本市場改革：科創(chuàng)板將是最大亮點

• 2018年12月17日 ZhangHongYuan來源：中國證券報·中證網(wǎng) 918 57
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  行業(yè)去傳統(tǒng)因子迫在眉睫，金融IT擁抱互聯(lián)網(wǎng)才能轉(zhuǎn)型升級并獲得提升！

  金融IT，是中國信息化建設(shè)中最重要的一個行業(yè)，也是我國信息化建設(shè)程度最高的一個行業(yè)，IT技術(shù)已經(jīng)成為金融企業(yè)的生命。金融應(yīng)用軟件產(chǎn)品專業(yè)性很強(qiáng)，涉及信息技術(shù)和金融行業(yè)領(lǐng)域。對于行業(yè)應(yīng)用...

以注冊制為基礎(chǔ)的科創(chuàng)板將完善多層次資本市場體系格局，各板塊之間的定位、新三板改革等有望成為明年資本市場改革重點。

專家表示，科創(chuàng)板無疑是明年資本市場改革最大的亮點?？苿?chuàng)板對完善多層次資本市場體系具有舉足輕重的影響，各層次市場之間的關(guān)系將進(jìn)一步理清，改革將推向深入。這些將是明年資本市場改革的重頭戲。

科創(chuàng)板蓄勢待發(fā)

“科創(chuàng)板可以嘗試類似美國納斯達(dá)克市場同股不同權(quán)的制度?！毙聲r代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，A股市場可借鑒美國和中國香港等市場的經(jīng)驗，在制度設(shè)計上對優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)型企業(yè)更有吸引力。同股不同權(quán)可以有效避免股權(quán)被過度稀釋，實現(xiàn)股東利益最大化。

同時，潘向東認(rèn)為，可以考慮實施差異化入市制度?？苿?chuàng)板旨在補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，必須保證上市公司的質(zhì)量與戰(zhàn)略定位?？梢钥紤]在盈利狀況、研發(fā)能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出更為妥善的差異化安排，增強(qiáng)對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。此外，可以適當(dāng)降低投資者門檻，既要培育機(jī)構(gòu)投資者，也要吸引價值型投資者。

中原證券研究所所長王博建議，設(shè)計好科創(chuàng)板上市門檻。首先是突出技術(shù)優(yōu)勢和知識產(chǎn)權(quán)在IPO過會審核時的權(quán)重，如對近3年來發(fā)明專利數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行評估，核定技術(shù)類無形資產(chǎn)價值;其次是對研發(fā)費用占比提高要求，如近3年年度研發(fā)投入不少于營業(yè)收入的15%，核心技術(shù)占比不低于營業(yè)收入的12%。同時，應(yīng)加強(qiáng)對大股東控股權(quán)的約束。上市企業(yè)控制性股東在IPO過程中存在的任何嚴(yán)重違法違規(guī)問題，需交回可控權(quán)重對等的IPO募集資金并接受罰款;若存在失信、隱瞞行為，一經(jīng)查出，可在一定時期內(nèi)禁止準(zhǔn)入。用于質(zhì)押、擔(dān)保的股票權(quán)重，不得重復(fù)使用，不再具備相應(yīng)投票權(quán)。

此前，上海證券交易所方面表示，通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等制度，以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進(jìn)，新增資金與試點進(jìn)展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。

同時，上交所理事長黃紅元就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制等事項聽取業(yè)內(nèi)意見時表示，上交所將抓緊方案的制定和推出，穩(wěn)妥推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制相關(guān)工作，待方案制定完畢后將履行報批程序，并公開征求意見。

完善多層次市場體系

以注冊制為基礎(chǔ)的科創(chuàng)板將完善多層次資本市場體系格局，各板塊之間的定位、新三板改革等有望成為明年資本市場改革重點。

“無論從數(shù)量還是規(guī)模來看，我國多層次資本市場的大格局已經(jīng)確立，工作的重點將放在完善機(jī)制、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、可持續(xù)發(fā)展上?！迸讼驏|認(rèn)為，在股權(quán)市場，應(yīng)繼續(xù)以深化改革、擴(kuò)大開放為主線，豐富完善資本市場深化改革開放一攬子方案;在債券市場，可以考慮擴(kuò)大債權(quán)市場的參與主體范圍，提高除商業(yè)銀行之外的投資者比重，為個人投資者的參與提供渠道，提高場內(nèi)、場外的流動性。

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