經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)沿海煤價(jià)繼續(xù)提升；旺季提價(jià)驅(qū)動(dòng)集裝箱運(yùn)價(jià)回升；成本壓力及運(yùn)力趨緊，拉動(dòng)油輪運(yùn)價(jià)低位回升。

　　8月7日BDI收于2772點(diǎn)，周均值環(huán)比下降11.85%：本周，海岬型船交易冷清，上周發(fā)生的巴西鐵礦石碼頭碰撞事故造成該碼頭停運(yùn)1個(gè)月，也對(duì)行情下調(diào)起到推波助瀾作用，導(dǎo)致本周運(yùn)價(jià)指數(shù)下跌12.5%；大西洋地區(qū)的傳統(tǒng)淡季顯現(xiàn)、南美谷物出口高潮接近尾聲、遠(yuǎn)東地區(qū)的夏季用煤高峰需求減退，導(dǎo)致巴拿馬型船運(yùn)價(jià)下跌14.1%。6-7月份散貨船交付明顯加速，而拆解明顯減少，下半年市場(chǎng)面臨需求、運(yùn)力共同增加局面，我們預(yù)計(jì)下半年BDI將在2500-4000點(diǎn)高位震蕩。

　　旺季提價(jià)帶來歐線運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)三季度集運(yùn)公司業(yè)績環(huán)比好轉(zhuǎn)：

　　7日CCFI環(huán)比上升2.5%，其中歐線、美西、美東航線周環(huán)比分別為3.3%、-0.3%、-0.6%。目前歐線運(yùn)價(jià)水平已近盈虧平衡點(diǎn)，如8月15日再次加收旺季附加費(fèi)，則封存的船舶將達(dá)到啟封臨界點(diǎn)，屆時(shí)可能對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。北美航線得益于前期運(yùn)力收縮，船舶基本滿艙出運(yùn)，該航線船公司擬于8月10日起征收旺季附加費(fèi)500美元/FEU。

　　沿海煤運(yùn)景氣度繼續(xù)回升：7月發(fā)電量同比增長4.21%，經(jīng)濟(jì)回暖、夏季高溫，再加上近期煤炭漲價(jià)預(yù)期，導(dǎo)致煤炭資源略緊。本期沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)較上周上漲了1.1%，秦皇島-廣州、上海、寧波的煤運(yùn)價(jià)格分別漲至38元/噸，31元/噸，32元/噸。國內(nèi)發(fā)電量回升預(yù)期明朗，沿海煤炭需求繼續(xù)回升，我們看漲下半年沿海煤炭運(yùn)價(jià)。

　　油輪運(yùn)價(jià)回升：7日中東-日本W(wǎng)S指數(shù)回升至39.5點(diǎn),周環(huán)比上升11.3%，其中26.5wt海灣-日本航線的收益升至$18420/天，環(huán)比上漲9%。

　　未來四周內(nèi)，海灣航線的VLCC可用運(yùn)力將減少近一半，但貨量相對(duì)充足，預(yù)計(jì)運(yùn)價(jià)仍有上升空間；MR運(yùn)價(jià)隨有提升，但在油價(jià)壓力下，TCE依舊低位。如果美國經(jīng)濟(jì)三季度復(fù)蘇，油輪運(yùn)價(jià)可能緩慢回升。

　　國際集裝箱及油輪航運(yùn)股表現(xiàn)良好，國內(nèi)中海集運(yùn)漲幅領(lǐng)先：在集運(yùn)行業(yè)漲價(jià)以及油輪運(yùn)價(jià)低位回升的驅(qū)動(dòng)下，國際集運(yùn)、油輪股跑贏大盤；國內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)，則中海集運(yùn)漲幅領(lǐng)先。

　　行業(yè)景氣回升，估值仍有優(yōu)勢(shì)，維持行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)：三季度集裝箱旺季驅(qū)動(dòng)運(yùn)價(jià)上漲，美國經(jīng)濟(jì)可能三季度繼續(xù)好轉(zhuǎn)，中海集運(yùn)具有交易性機(jī)會(huì)，推薦；下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期明朗，沿海煤運(yùn)趨勢(shì)向好，推薦受益的中海發(fā)展；四季度取暖用油可能帶動(dòng)油輪運(yùn)價(jià)回升，中長期看好油輪市場(chǎng)復(fù)蘇，推薦長航油運(yùn)、招商輪船。（作者：孫利萍）

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