煉煉油盈利大增隱飾行業(yè)整體業(yè)績不佳

　　從業(yè)績增速指標，2009年上半年，油氣石化上市公司凈利同比增長23%，進一步分析發(fā)現(xiàn)，中國石化（600028）業(yè)績的大幅增長是帶動行業(yè)上市公司整體業(yè)績增長的最主要原因。數(shù)據(jù)顯示，上半年中國石化（600028）營業(yè)收入同比下降27%，而凈利潤同比增長333%。剔除這一因素，則油氣石化上市公司上半年凈利潤同比下降15%。可以說，油氣石化上市公司上半年整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。

　　成本下降提升塑料制品盈利空間 半年業(yè)績表現(xiàn)不佳，但油氣石化上市公司業(yè)績季度環(huán)比明顯增強--第二季度凈利潤率相比第一季度的6.25%提升至8.48%。分析表明，裝置利用率回升是行業(yè)盈利提升的最主要原因。但值得注意的是，"產(chǎn)能重啟"直接帶來了"二次庫存"，油氣石化上市公司整體盈利能力的真正恢復尚需時日。對油氣石化給予"中性"評級，不過對于依然享受低成本原料供應的塑料制品行業(yè)給予"增持"評級。

　　維持年初的投資思路--看淡"基礎(chǔ)化工"、投資"邊緣化工"

　　從資產(chǎn)配置角度，考慮到下半年中國石化（600028）盈利有望收窄，而中國石油（601857）盈利能力有望環(huán)比增強，給予前者"中性"評級，后者"增持"評級。對塑料制品的勁嘉股份（002191）維持"買入"評級；對邊緣化工的路翔股份（002192）

　　維持"買入"評級，將上半年"買入"評級的江南化工（002226）

　　下調(diào)評級至"中性"，并剔出股票池；將技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢的煙臺萬華（600309）繼續(xù)維持"買入"評級。

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