近段時(shí)間，隨著一批上海本地上市公司的陸續(xù)停牌，上海國資整合正邁入高潮期。若成功實(shí)現(xiàn)年初目標(biāo)，到今年底上海國資資本證券化率達(dá)到30%，這意味著完成證券化的經(jīng)營性國資將超過2838億元。

　　上海國資整合浮現(xiàn)2大路線圖

　　近期密集的停牌，顯示上海國資委年初確定的證券化率達(dá)30%已成為硬指標(biāo)。分析人士指出，上海本輪國資整合中，地方政府是重要推手，而這背后也是上海轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)增長方式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的客觀要求，因此按改革步驟實(shí)施痕跡明顯。

　　根據(jù)滬國資整合路線，至少還有兩大類公司或在大整合范圍之內(nèi)。其一，為滬國資委表示存在待解決問題的公司；其二，為根據(jù)改革方向及集團(tuán)目標(biāo)，明確提出整合且尚未實(shí)施的公司，以及此前重組失敗的公司。

　　其中，根據(jù)年初2010年上海國資工作會議明確的“要通過資產(chǎn)置換等方式，努力解決長期業(yè)績差、缺乏融資能力的上市公司，特別是ST上市公司的問題。同時(shí)，2010年將探索解決部分上市公司同業(yè)競爭、股改承諾、資產(chǎn)完整性等問題；探索殼資源合理配置的有效途徑，提高上海市國有控股上市的整體經(jīng)營業(yè)績”。

　　478億基金“潛伏”上海本地股

　　上海國資改革已拉開大幕，A股資本市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者———公募基金早已提早“潛伏”其中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，在上海國資資產(chǎn)整合的72家主要上市公司中，公募基金重倉19家公司，持股市值超過478億元。

　　基金二季報(bào)顯示，這72家上海國資控股的上市公司中，基金重倉持有19只。其中，130只基金持有浦發(fā)銀行。截至二季度末，基金持有浦發(fā)銀行的總股數(shù)為15.56億股，今年二季度基金更是增倉2.84億股，持股總市值211億元。

　　另外，中國太保、上海家化、上海醫(yī)藥都成為基金扎堆配置的品種，這三家上市公司都由20家以上的基金重倉持有。多位關(guān)注題材投資的基金經(jīng)理對上海本地股重組表示了興趣。這些基金經(jīng)理表示，在經(jīng)歷了大半年的市場調(diào)整后，A股有大量套牢盤等待解放，而從中國近期的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境來看，系統(tǒng)性機(jī)會暫不存在，在此情況下，國資重組等題材股成為難得的市場機(jī)會。

　　近段時(shí)間，隨著一批上海本地上市公司的陸續(xù)停牌，上海國資整合正邁入高潮期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，在上海國資資產(chǎn)整合的72家主要上市公司中，公募基金重倉19家公司，持股市值超過478億元。

　　關(guān)注“大重組時(shí)代”的6大主線

　　自2008年金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)活力在收斂，中國經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)開始進(jìn)入戰(zhàn)略性的“調(diào)結(jié)構(gòu)”時(shí)期，任何時(shí)期的行情都有各自的投資主題，以全球經(jīng)濟(jì)演變的狀況、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策面動(dòng)態(tài)結(jié)合各項(xiàng)資本的利益需求來看，未來較長時(shí)間內(nèi)股市的投資主題應(yīng)該是“重組”這個(gè)永恒的題材。

　　從市場層面來看，撲面而來的大重組投資主題可分為6條主線：一是，央企重組已經(jīng)進(jìn)入全面推進(jìn)階段，其下屬數(shù)量繁多的子公司、孫公司分別蘊(yùn)涵著整體上市、同類資產(chǎn)公司整并、非主業(yè)資產(chǎn)公司讓殼等重組的機(jī)會；二是，地方國資的重組已經(jīng)全面展開，例如上海、重慶等地方的國資重組已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段；三是，軍工資產(chǎn)分步上市大多已進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)注入階段，即被借殼公司已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組時(shí)期。

　　四是，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略指引下，以鋼鐵、水泥、建材、電力、航運(yùn)等為代表的“三高行業(yè)”調(diào)結(jié)構(gòu)重組已經(jīng)開始。五是，為提升企業(yè)的利潤率與強(qiáng)化競爭力，行業(yè)龍頭企業(yè)對上下游關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的收購兼并已經(jīng)成為“贏家通吃”商業(yè)模式下資本運(yùn)作的主要戰(zhàn)略。六是，“區(qū)域振興規(guī)劃”帶來的功能性重組，去年至今我國頒布了數(shù)十項(xiàng)區(qū)域振興規(guī)劃，明確和突出了各個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)功能地位和發(fā)展方向。為此，各個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域必然會按照功能定位進(jìn)行新的資產(chǎn)配置，因此必然會形成區(qū)域內(nèi)部分上市公司功能定位的資產(chǎn)重組。

　　近段時(shí)間，隨著一批上海本地上市公司的陸續(xù)停牌，上海國資整合正邁入高潮期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，在上海國資資產(chǎn)整合的72家主要上市公司中，公募基金重倉19家公司，持股市值超過478億元。

　　尋寶兩大行業(yè)——軍工和發(fā)電

　　央企整合中，軍工行業(yè)央企控股的66家上市公司、發(fā)電集團(tuán)央企控股的20家上市公司存在重大機(jī)會。

　　國海證券分析師馬金良表示，從現(xiàn)在央企所屬七大行業(yè)的重組分析，軍工行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小，該行業(yè)重組確定性最高。不過，由于軍工行業(yè)對保密性的特殊要求，軍工央企難以實(shí)現(xiàn)主業(yè)的完全整體上市，未來將集團(tuán)旗下民品資產(chǎn)及部分軍工部件生產(chǎn)企業(yè)打包注入上市公司將成為主要模式。

　　央企五大發(fā)電集團(tuán)控股上市公司數(shù)量已超過20家，主營業(yè)務(wù)涉及電力、新能源、煤炭、能源化工等板塊。而平均負(fù)債率逾85%使得五大電力集團(tuán)均將資本運(yùn)作作為2010年工作重點(diǎn)。如大唐、國電、華電均明確提出準(zhǔn)備將下屬新能源及科技公司上市計(jì)劃。

　　央企五大發(fā)電集團(tuán)控股上市公司數(shù)量已超過20家，主營業(yè)務(wù)涉及電力、新能源、煤炭、能源化工等板塊。而平均負(fù)債率逾85%使得五大電力集團(tuán)均將資本運(yùn)作作為2010年工作重點(diǎn)。如大唐、國電、華電均明確提出準(zhǔn)備將下屬新能源及科技公司上市計(jì)劃。

　　近段時(shí)間，隨著一批上海本地上市公司的陸續(xù)停牌，上海國資整合正邁入高潮期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，在上海國資資產(chǎn)整合的72家主要上市公司中，公募基金重倉19家公司，持股市值超過478億元。

　　弱勢被重組——24上市公司或“杯具”

　　根據(jù)《關(guān)于推進(jìn)國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》以及國資委主任李榮融的講話，三年內(nèi)，國資委將根據(jù)利潤水平、成本控制能力等因素構(gòu)成的綜合指標(biāo)為中央企業(yè)排定座次。

　　屆時(shí)，做不到行業(yè)前三名的，將被國資委強(qiáng)制重組。而這里所說的前三名考核指標(biāo)不僅僅是規(guī)模做大，還要做強(qiáng)，主營業(yè)務(wù)利潤只是參考指標(biāo)之一，利潤、成本控制水平、企業(yè)規(guī)模、研究開發(fā)費(fèi)用以及資本保值增值率都是綜合指標(biāo)的內(nèi)容之一。

　　截至目前，在125家央企中，考核排名靠后的央企分為科研院所與咨詢顧問公司、商貿(mào)流通性企業(yè)、主業(yè)邊緣化的央企、產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)配套性企業(yè)和經(jīng)營業(yè)績困難的央企等五大類。

　　根據(jù)中信證券研究部按企業(yè)規(guī)模大小預(yù)測，2010年底前將面臨“被重組”的央企將有19家，共控股上市公司24家。

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