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2007年食品飲料業(yè)分析回顧（上）
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-1-10
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 食品 飲料 農(nóng)業(yè) 糧食
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2007年農(nóng)業(yè)政策突出了保護(hù)農(nóng)民利益、加強(qiáng)食品安全和推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的主題思想。
食品價(jià)格上漲帶動(dòng)CPI指數(shù)上漲。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的主要原因有：成本推動(dòng)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期波動(dòng)、動(dòng)植物病疫及自然災(zāi)害和國際農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)的影響等。我們預(yù)計(jì)未來農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將維持目前的水平。
隨著人們收入的提高，人們的食品消費(fèi)行為也在改變。收入提高，糧食消費(fèi)減少；隨著收入的提高，人們將更注重口味和營養(yǎng)；當(dāng)收入水平達(dá)到比較高的程度，人們更注重健康和綠色。
在上游原材料價(jià)格難以下降的情況下，能夠迎合市場(chǎng)消費(fèi)行為變化的企業(yè)有望獲得超額收益。對(duì)于壟斷型企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力有品牌、資源和技術(shù)，相關(guān)行業(yè)有酒類、水產(chǎn)養(yǎng)殖和動(dòng)物疫苗等。對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)型企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力有管理能力、渠道控制能力和市場(chǎng)適應(yīng)能力，相關(guān)行業(yè)有乳業(yè)、肉類加工和果汁等。
1．分析框架
在全球流動(dòng)性泛濫的大背景下，世界范圍面臨通貨膨脹的壓力，農(nóng)林牧漁、食品飲料行業(yè)也擺脫不了這樣的大環(huán)境，特別是今年，食品價(jià)格飆升帶動(dòng)我國居民消費(fèi)指數(shù)上升到6.5％的高度，大大超出機(jī)構(gòu)預(yù)期。食品價(jià)格直接關(guān)系到民生，那么未來這種價(jià)格趨勢(shì)能否延續(xù)，會(huì)對(duì)上市公司有什么影響？另外，我國經(jīng)歷了近20年的高速成長，國家和居民財(cái)富都有了一定的積累，在居民收入增長，生活水平不斷提高的情況下，我國食品消費(fèi)市場(chǎng)有什么變化？本文將以食品加工企業(yè)的視角進(jìn)行分析，從上游農(nóng)業(yè)部門分析食品行業(yè)的成本情況，從下游消費(fèi)市場(chǎng)分析大眾消費(fèi)行為的趨勢(shì)，從兩個(gè)方面并結(jié)合政府的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行分析并整理投資思路。
2．產(chǎn)業(yè)政策回顧
綜合來說，2007年農(nóng)業(yè)政策突出了“和諧”、“安全”、“現(xiàn)代化”的主題思想。和諧是指保護(hù)農(nóng)民利益，規(guī)范市場(chǎng)制度，安全是指加強(qiáng)動(dòng)植物疫病防御保證食品質(zhì)和量的安全，現(xiàn)代化是指農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化，扶持農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，發(fā)展特色農(nóng)業(yè)。具體到子行業(yè)比較重要的政策有：乳業(yè)：保護(hù)奶農(nóng)利益，規(guī)范乳業(yè)市場(chǎng)，協(xié)調(diào)企業(yè)與農(nóng)戶利益關(guān)系，增加奶牛補(bǔ)貼，完善奶牛保險(xiǎn)制度，提供金融信貸支持等；畜牧業(yè)：建立能繁母豬補(bǔ)貼制度，推進(jìn)能繁母豬保險(xiǎn)工作，完善生豬良種繁育體系，扶持生豬標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模飼養(yǎng)等。
3．農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格
3．1整體價(jià)格指數(shù)
自2007年8月以來，我國居民消費(fèi)指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月超過6％，截止2007年10月居民消費(fèi)指數(shù)達(dá)到106.5。就居民消費(fèi)指數(shù)的構(gòu)成來說，食品價(jià)格上漲對(duì)CPI的上漲起到?jīng)Q定性的作用，扣除了食品價(jià)格的CPI指數(shù)非常平緩。自2007年6月份以來，食品價(jià)格指數(shù)一直保持兩位數(shù)的增長，8、9、10三個(gè)月食品價(jià)格指數(shù)分別為118.2、116.9、117.6。通過分析食品指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)食品價(jià)格普遍上漲，以2007年10月數(shù)據(jù)為例，上漲幅度最低的是糧食價(jià)格，上漲幅度最猛烈的是肉禽及其制品、鮮菜和蛋。
3．2具體農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格
我們列舉了幾種大宗農(nóng)作物和常見肉類一年來的價(jià)格走勢(shì)。我們可以看出大豆、大麥的價(jià)格漲幅較大，大豆、大麥分別較上年價(jià)格增長約27.63％、30.19％左右。除白糖價(jià)格較上年略降3.86％外，棉花、玉米較上年價(jià)格分別增長約3.12％和12.24％左右。禽肉價(jià)格中，豬肉價(jià)格漲幅最大較上年增長57.36％，牛、羊肉價(jià)格較上年增長約30％。雞肉價(jià)格較上年增長21.66％，淡水魚價(jià)格上浮較少約8.8％。
4．農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的原因
4.1成本漲價(jià)
從2005年和2006年來看，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期CPI指數(shù)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲乏力嚴(yán)重?cái)D壓了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的利潤。從細(xì)分成本構(gòu)成可以看出成本壓力主要來自與化肥、飼料、種子和人工及土地成本。我們認(rèn)為化肥價(jià)格的上漲與石油價(jià)格相關(guān)性較高，是與社會(huì)同期生產(chǎn)資料價(jià)格上漲同步發(fā)生的，不是農(nóng)業(yè)部門所特有因素。農(nóng)業(yè)成本上漲更深層的社會(huì)因素在于人工成本的上漲，目前我國戶均耕地面積約為7.6畝，每畝年收益約為121元左右，那么每戶年均收益僅919.6元。可見，農(nóng)民單純通過種地不足以維持生活，同時(shí)城鎮(zhèn)初級(jí)勞動(dòng)力價(jià)格大幅上升也間接導(dǎo)致務(wù)農(nóng)勞動(dòng)力成本的提高。八十年代末、九十年代初以來，隨著城鎮(zhèn)化的深入，大批農(nóng)民進(jìn)城務(wù)工，中國農(nóng)民工潮的發(fā)展已經(jīng)有二十多年的歷史，如今九十年代進(jìn)城務(wù)工勞動(dòng)力年齡已經(jīng)進(jìn)入35歲以上，開始逐步退出勞務(wù)市場(chǎng)，另外隨著近兩年來高等教育的普及和獨(dú)生子女一代進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，新一代對(duì)勞動(dòng)環(huán)境的要求較高造成初級(jí)勞務(wù)的短缺，據(jù)我們了解目前沿海地區(qū)初級(jí)勞動(dòng)力非常短缺，勞動(dòng)力價(jià)格已經(jīng)上升到2－3萬元每年，我國初級(jí)勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐步消失。因此我們認(rèn)為勞動(dòng)力價(jià)格的提高是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本提高和農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的根本原因。
4.2生產(chǎn)周期波動(dòng)
農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有其自身正常的自然周期。我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格每年波動(dòng)20％是合理的。人為的盲目生產(chǎn)加劇自然周期的波動(dòng)，以生豬生產(chǎn)為例，由于2004年中期豬肉價(jià)格呈現(xiàn)高位，農(nóng)民養(yǎng)豬積極性大幅提高，2004年至2006年中期，出現(xiàn)豬肉供大于求的局面，除春節(jié)外，食品價(jià)格指數(shù)僅100左右，趨勢(shì)平坦，而同期生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)在109左右，農(nóng)民入不敷出。導(dǎo)致能繁母豬存欄量急劇下降，進(jìn)而影響到來年的豬肉供應(yīng)量，豬肉價(jià)格于2006年四季度出現(xiàn)拐點(diǎn)。另外乳業(yè)存在同樣的問題，2002年-2006年我國乳業(yè)集中進(jìn)行了大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，如蒙牛2006年年底固定資產(chǎn)投資較2003年增長138.61％；伊利2006年年底固定資產(chǎn)投資較2002年年底增長255.61％。同時(shí)，奶牛存欄數(shù)增長較快，2005年較2003年奶牛存欄增長36.15％，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)投資速度，造成奶源緊張，部分企業(yè)設(shè)備不能滿產(chǎn)，造成折舊費(fèi)用較高。固定資產(chǎn)投資增長導(dǎo)致供給迅速增長，但目標(biāo)市場(chǎng)，城市市場(chǎng)容量逐漸飽和，激烈競(jìng)爭(zhēng)使乳品價(jià)格提升困難。同時(shí)由于乳企的強(qiáng)勢(shì)地位將終端低價(jià)格傳導(dǎo)給奶農(nóng)造成奶源價(jià)格偏低，傷害奶農(nóng)養(yǎng)牛積極性，致使奶源質(zhì)量和數(shù)量都很難保證，如此惡性循環(huán)很難說牛奶價(jià)格不會(huì)重蹈豬肉價(jià)格的覆轍。
4．3動(dòng)物病疫和自然災(zāi)害
2004年、2005年、2006年我國連續(xù)爆發(fā)了禽流感、豬口蹄疫和豬藍(lán)耳病。我們認(rèn)為疫情的發(fā)生助推了自然周期的波動(dòng)。2006年底以來價(jià)格指數(shù)持續(xù)上漲的主要原因是供需矛盾。特別是豬肉價(jià)格的大幅上升具有很強(qiáng)的說明性。高致病性豬藍(lán)耳病是由豬繁殖與呼吸綜合征病毒變異株引起的一種急性高致死性傳染病。仔豬發(fā)病率可達(dá)100％、死亡率可達(dá)50％以上，母豬流產(chǎn)率可達(dá)30％以上，育肥豬也可發(fā)病死亡是其特征。截止到7月22日，全國共有25個(gè)省份先后發(fā)生高致病性豬藍(lán)耳病疫情，疫點(diǎn)是651個(gè)，發(fā)病數(shù)165144頭，死亡45546頭，撲殺42728頭。疫苗的短缺進(jìn)一步加重了疫病的擴(kuò)散。
4．4國際農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)對(duì)我國的影響
我國主要進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品包括大豆和棉花。以大豆為例，大豆主要出口國主要包括美國和巴西。近年來，由于世界能源緊張，乙醇汽油的興起，造成發(fā)達(dá)國家對(duì)玉米的需求直線上升，美國和巴西原種植大豆的土地改種玉米，造成大豆價(jià)格飆升，我國是大豆的主要進(jìn)口國，造成我國成品油價(jià)格大幅上漲。
總的來說，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲是一個(gè)復(fù)雜的過程。我們認(rèn)為短期的價(jià)格上漲是供需不平衡造成的，長期的深層次的原因是成本推動(dòng)造成的。 - ■ 與【2007年食品飲料業(yè)分析回顧（上）】相關(guān)新聞
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