航空研究報告-航空業(yè)國內航空煤油出廠價下調情況分析_投資策略_分析預測_航空市場調研

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航空業(yè)國內航空煤油出廠價下調情況分析
http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2010-6-1

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中研網(wǎng)訊：

2010-2015年后危機時代汽車保險杠行業(yè)發(fā)展形勢分

金融危機已經(jīng)發(fā)生近18個月了，隨著恐慌慢慢減小，資產(chǎn)價格開始變得穩(wěn)定、形勢開始反轉。盡管發(fā)達

2010-2015年后危機時代汽車摩擦材料行業(yè)發(fā)展形勢

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2010-2015年后危機時代汽車安全氣囊行業(yè)發(fā)展形勢

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2010-2015年后危機時代汽車車燈行業(yè)發(fā)展形勢分析

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　　發(fā)改委通知，根據(jù)近期國際市場油價變動情況，自6月1日起，國內航空煤油出廠價每噸下調220元，降至5470元/噸。

　　降價后，國內航煤出廠價與目前新加坡航煤到岸價基本持平。受國際油價下調影響，近期新加坡航煤到岸價在5500元/噸左右。此次國內航煤出廠價下降后，與國際油價基本接軌。

　　對主要航空公司影響：以7個月計算，此次航油價格每噸下降220元將分別減少南航、國航、東航、海航10年燃油成本3.87億元、3.48億元、3.00億元和1.17億元，對每股收益的增厚幅度分別為0.05元、0.03元、0.03元和0.03元，對以國內航線為主的南航影響程度最大。

　　近一個月以來，導致航空股跌幅較大的主要因素有（4月15日以來，航空股跌幅25%，超過同期上證綜指6個百分點）：1）受歐洲債務危機及歐元大幅貶值等因素影響，4月份以來人民幣對美元升值預期大幅減弱，1年期NDF市場隱含的升值率從3%降至1%左右；2）5月初世博開幕后，日客流量僅為20萬人次左右，遠低于市場預期；3）歐洲經(jīng)濟前景不明，引發(fā)對國際航線需求的擔憂；4）年初以來航空股漲幅較大。

　　我們認為近一個多月航空股大幅回調，目前的股價已經(jīng)基本反應了市場對于升值及世博影響低于預期的影響，以及對國際航線的擔憂。在三季度旺季來臨、世博客流回升的驅動下，未來3-4月航空股存在投資機會：1）近一周世博會日參觀人數(shù)已經(jīng)從前期的20萬上升至30萬以上，其中29日甚至突破50萬大關，預期在中考、高考陸續(xù)結束后，隨著學生參觀高峰的到來，日參觀人數(shù)有望維持在高位；2）3季度是航空業(yè)的傳統(tǒng)旺季，受暑期旅游客流和商務客流疊加的拉動，航空票價及客座率環(huán)比將顯著上升。

　　主要航空股估值處于歷史低位。航空股歷史最低PE為20倍、最低PB為2倍。目前國航、南航、海航10年動態(tài)PE在16倍左右、10年動態(tài)PB在3倍左右，估值已經(jīng)處于歷史相對低位。

　　維持航空股增持。建議投資關注目前估值偏低的國航、海航及南航；東航受世博客流回升驅動，短期存在交易性機會，但其估值水平在航空股中較高。

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