2010年中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)已呈現(xiàn)出“迸發(fā)”態(tài)勢(shì)，未來(lái)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的整合加速勢(shì)在必行，而制藥、流通和外包則成為最值得關(guān)注的領(lǐng)域。2010年，中國(guó)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)共完成41起并購(gòu)交易，同比增長(zhǎng)高達(dá)310.0%;披露金額的36起并購(gòu)案例涉及金額7.28億美元，同比增長(zhǎng)達(dá)336.3%，不論并購(gòu)案例數(shù)量還是并購(gòu)金額都創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄。　

　  并購(gòu)動(dòng)因充分

　  醫(yī)藥行業(yè)的一個(gè)顯著特征是其政策主導(dǎo)性。2010年以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)各類政策與工作安排陸續(xù)出臺(tái)，政策導(dǎo)向加快促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中度提升。特別是醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃提出要大力鼓勵(lì)提高醫(yī)藥行業(yè)集中度，近期三部委又聯(lián)合發(fā)布文件，明確了行業(yè)整合方向以及調(diào)整組織結(jié)構(gòu)的具體目標(biāo)，希望通過(guò)“十二五”期間的整合，實(shí)現(xiàn)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。

　  同時(shí)，高投入和長(zhǎng)周期的普遍特征也促使醫(yī)藥企業(yè)走向規(guī)�；�和集中化。醫(yī)藥研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，眾多的中小型制藥企業(yè)難以承擔(dān)高昂的研發(fā)投入和巨大的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)成為國(guó)際范圍內(nèi)制藥企業(yè)整合的理想模式。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，成熟市場(chǎng)的醫(yī)藥行業(yè)集中度很高。在世界范圍內(nèi)，前100家全球醫(yī)藥企業(yè)供應(yīng)著全世界的80%藥品，全球前十強(qiáng)的制藥企業(yè)已經(jīng)占有國(guó)際藥品市場(chǎng)份額的50%，而中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)前十強(qiáng)只占有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的25%。

　  此外，隨著跨國(guó)制藥企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張，我國(guó)制藥企業(yè)將面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。近年來(lái)，外企在華并購(gòu)處于不斷加速的進(jìn)程中，這迫使國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)加快并購(gòu)速度，中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)無(wú)論是聯(lián)合抵抗還是加盟世界制藥巨頭提升層次，都會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)格局的變化。　

　  今年1月中國(guó)并購(gòu)活躍

　  另?yè)?jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2011年1月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成93起并購(gòu)交易，87起披露交易金額為32.76億美元，平均每起案例資金規(guī)模3765.68萬(wàn)美元。與2010年12月相比，并購(gòu)案例數(shù)量環(huán)比上升25.7%，交易金額環(huán)比上升64.0%。

　  從行業(yè)方面來(lái)看，主要分布在生物技術(shù)/醫(yī)療健康、能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。其中，能源及礦產(chǎn)行業(yè)交易最為活躍，共完成12起;緊隨其后的是生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)，合計(jì)完成11起;房地產(chǎn)行業(yè)共有6起并購(gòu)案例完成，下跌至第三位。從金額來(lái)看，電子及光電設(shè)備行業(yè)交易金額最高，但該行業(yè)僅完成一起并購(gòu)案例，為京東方增資京東方顯示公司，交易金額為86.60億元，約合美元13.11億，在1月交易金額中占比高達(dá)40.0%。　

　  三大機(jī)遇

　  醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)的機(jī)遇主要集中于制藥、流通和外包三大領(lǐng)域內(nèi)。

　  目前，國(guó)家正努力通過(guò)加大投入來(lái)壯大整個(gè)生物制藥行業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新能力從而推動(dòng)生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在“十二五”規(guī)劃中，我國(guó)將進(jìn)一步推動(dòng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)生物產(chǎn)業(yè)集群化和國(guó)際化發(fā)展。生物制藥安全制造標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，監(jiān)管力度也逐步加大，這必將導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的政策性洗牌加速，行業(yè)的集中程度逐漸提高。隨著生物制藥領(lǐng)域在全世界的蓬勃發(fā)展，使越來(lái)越多的跨國(guó)制藥公司將目光和精力投入到了這個(gè)領(lǐng)域，并開(kāi)始進(jìn)一步發(fā)掘中國(guó)生物制藥市場(chǎng)的巨大潛力。

　  而醫(yī)藥流通行業(yè)是連接上游醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和下游零售終端承上啟下的重要環(huán)節(jié)。發(fā)達(dá)國(guó)家藥品流通市場(chǎng)已比較成熟，批發(fā)環(huán)節(jié)的集中度高，“規(guī)�；�、集約化”特征比較明顯。從全球市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)、日本等醫(yī)藥大國(guó)都?xì)v經(jīng)10年的并購(gòu)整合，從而提高醫(yī)藥流通市場(chǎng)集中度。從2002年到2008年我國(guó)醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)前幾大企業(yè)的市場(chǎng)份額看，我國(guó)的醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的集中度正在穩(wěn)步提高。預(yù)計(jì)未來(lái)10 年我國(guó)醫(yī)藥流通市場(chǎng)將步入快速的整合階段，市場(chǎng)集中度將顯著提升。

  　醫(yī)藥外包行業(yè)在我國(guó)相對(duì)年輕但發(fā)展迅速，數(shù)據(jù)顯示，2008年中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)外包市場(chǎng)已經(jīng)上升到約2.60億美元，較之2005年2500萬(wàn)美元的市場(chǎng)足足增長(zhǎng)了10余倍，預(yù)計(jì)2010年可增長(zhǎng)至4.30億美元。不難看出，制藥工業(yè)正在加速減少傳統(tǒng)的內(nèi)部研發(fā)力量，增加研發(fā)外包的比例。對(duì)中國(guó)本土的外包企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)縱向一體化，既能通過(guò)收購(gòu)一步到位，也可基于自身成長(zhǎng)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，我國(guó)的醫(yī)藥外包還獲得了地方政府的大力支持，北京亦莊、上海張江高科技園區(qū)已形成相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群。此外，創(chuàng)投資本也對(duì)其青睞有加，如啟明創(chuàng)投投資于泰格，以及華平、泛大西洋資本、富達(dá)亞洲和富達(dá)生物等基金先后投資于藥明康德。

　　不過(guò)，在醫(yī)藥行業(yè)整合加速的過(guò)程中也存在一定的整合風(fēng)險(xiǎn)，包括政策監(jiān)管的不確定性，以及并購(gòu)企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值時(shí)缺乏對(duì)整體價(jià)值的合理評(píng)價(jià)而導(dǎo)致的價(jià)格偏差風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)間并購(gòu)?fù)瓿珊竽芊耥樌�整合雙方企業(yè)文化和業(yè)務(wù)資源等方面也存在相當(dāng)?shù)牟淮_定性。

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