此刻，在上海，則是另一個(gè)世界。上海的遠(yuǎn)東國(guó)際租賃有限公司是中國(guó)最大的非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)之一，該公司從銀行那里得到了兩倍于自身資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的資金承諾，因此幫助客戶(hù)融資毫無(wú)問(wèn)題�？蛻�(hù)則用貸款購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)產(chǎn)品。

　　近幾個(gè)月，中國(guó)一直在扭轉(zhuǎn)全球金融危機(jī)之后實(shí)施的寬松貨幣政策。通脹率超過(guò)5%，其中食品與房地產(chǎn)價(jià)格漲幅更為顯著，因此，應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲已成為中國(guó)政府的首要任務(wù)。中安和遠(yuǎn)東的不同境況表明，迄今為止，政府措施效果有異。

　　與此同時(shí)，分析信貸數(shù)據(jù)和其它貨幣政策指標(biāo)成了一種全球性的消遣。中國(guó)今天會(huì)以多大的誠(chéng)意采取緊縮措施？這件事的潛在后果所波及的范圍，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越中國(guó)本土，世界各地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及大宗商品價(jià)格將受到影響。

　　如果中國(guó)信貸繼續(xù)高速增長(zhǎng)，便可能加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、投資浪費(fèi)和不良貸款重現(xiàn)的擔(dān)憂。但如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑過(guò)于劇烈，世界各地從黃金到豬肉等各種商品的價(jià)格都可能會(huì)下跌；隨著來(lái)自曾經(jīng)需求旺盛的中國(guó)消費(fèi)者的訂單減少，工廠和港口也會(huì)歸于沉寂。

　　中國(guó)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，今年不會(huì)設(shè)定明確的信貸目標(biāo)。中國(guó)央行最近已兩次加息，且在2010年6次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。但實(shí)際利率依然為負(fù)。去年，中國(guó)各銀行總計(jì)發(fā)放貸款約7.5萬(wàn)億元人民幣。12月，惠譽(yù)發(fā)布一份報(bào)告稱(chēng)，2010年中國(guó)信貸流動(dòng)同前一年一樣高——只是不那么明顯罷了�！靶刨J并沒(méi)有減少，只不過(guò)是找到了其它渠道，”惠譽(yù)報(bào)告表示。該機(jī)構(gòu)還說(shuō)，銀行對(duì)貸款進(jìn)行打包證券化，將它們出售給信托公司，然后又去申請(qǐng)更多貸款額度，這樣便能規(guī)避更加嚴(yán)格的貸款配額規(guī)定。

　　根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，在2010年的頭11個(gè)月里，官方的新增信貸總額達(dá)到7.46萬(wàn)億元人民幣，這為惠譽(yù)的報(bào)告提供了佐證。但與此同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯現(xiàn)出降溫跡象，說(shuō)明監(jiān)管部門(mén)推動(dòng)貨幣政策朝著至少更加中性方向轉(zhuǎn)變的努力取得了一定成效。

　　例如，摩根士丹利中國(guó)策略分析師婁剛最喜歡的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是航班訂座率，而據(jù)他說(shuō)該指標(biāo)下降幅度驚人。其他人發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)以及鋼鐵等投資密集型領(lǐng)域正顯露出降溫跡象。銀行間同業(yè)拆借利率也出現(xiàn)飆升。

　　因此眼下中國(guó)面臨兩大考驗(yàn)。首先必須吸收掉過(guò)度的流動(dòng)性。流動(dòng)性過(guò)度已經(jīng)導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲速度讓人難以承受、鋼鐵等行業(yè)投資過(guò)剩。但同時(shí)，中國(guó)還必須努力改變資本分配方式。過(guò)去，大型國(guó)企總是可以依賴(lài)銀行為它們輸送資金。但現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變，中小企業(yè)占據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的60%以上�？墒�，即便在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期資金流充裕的情況下，中小企業(yè)也只能得到市場(chǎng)上30%的融資。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，它們的融資最先被切斷——導(dǎo)致企業(yè)越小御險(xiǎn)能力越差。這意味著，中安那些規(guī)模有限的客戶(hù)得不到支撐他們小企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的資金——比如為小型連鎖超市生產(chǎn)瓶裝水，或是小型水療或印刷業(yè)務(wù)。

　　近幾年，中國(guó)成績(jī)驚人，在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)沒(méi)有造成過(guò)高的通脹。上世紀(jì)90年代中期，中國(guó)通脹率處于兩位數(shù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量也低得多。與當(dāng)時(shí)相比，中國(guó)現(xiàn)今的實(shí)力已經(jīng)大大增強(qiáng)。當(dāng)時(shí)的通脹危機(jī)幾乎沒(méi)有對(duì)中國(guó)以外地區(qū)造成任何影響。而這一次，情況就不同了。

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