基金-私募聯(lián)姻銀行渠道圍城背后的危機分析_研究報告

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2011-2015年中國融資行業(yè)發(fā)展趨勢分析及投資價值

《2011-2015年中國融資行業(yè)發(fā)展趨勢分析及投資價值預測報告》在大量周密的市場調研基礎上

2011-2015年中國期貨行業(yè)深度咨詢及前景發(fā)展預測

本研究咨詢報告在大量周密的市場調研基礎上，主要依據(jù)了國家統(tǒng)計局、國家商務部、中國期貨業(yè)協(xié)會、

2011-2015年中國個人理財產(chǎn)品市場投資分析與前景

【出版日期】 2011年3月【報告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個【印

2011-2015年中國風險投資行業(yè)盈利預測及前景發(fā)展

【出版日期】 2011年3月【報告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個【印

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    大概是從某銀行將10億元巨資交給上海某大型私募打理開始，銀行高端理財開始陸續(xù)與陽光私募聯(lián)姻，各大銀行的私人銀行成了陽光私募募集資金的主要渠道。業(yè)內人士坦言，只要搞定銀行，就能在私募圈立足。

    然而，隨著眾多私募涌向銀行，銀行渠道逐漸掌握話語權。對陽光私募的要求不斷提高，一些時候甚至會干涉私募經(jīng)理人的言行。為此，一些已經(jīng)跟銀行合作的私募甚為苦惱。更為糾結的是，這個市場上能夠隨時隨地賺錢的人少之又少。若某個時段業(yè)績差，私募經(jīng)理人還要承受銀行的責難，產(chǎn)品的業(yè)績也因此受到影響。

    渠道引發(fā)生態(tài)變局

    最近一份傳說中出自銀行的私募“白名單”讓少部分私募竊喜不已，卻讓大部分私募極為擔心。

    坊間流傳，這份“白名單”是銀行對私募長程跟蹤觀察后，通過綜合打分選定的，只有進入這份白名單的私募才允許與銀行聯(lián)手推出陽光私募信托產(chǎn)品或TOT產(chǎn)品。據(jù)業(yè)內銀行人士說，目前只有6家陽光私募被挑選出來進行合作，包括重陽、景林、合贏、武當、金中和朱雀。近兩年冒出來的尚雅、新價值、世通等未在其列，而作風穩(wěn)健的老牌私募星石也未入他們的法眼。

    這種做法引起了很多業(yè)內人士的擔心。他們認為，銀行渠道非常強大，如果按照圈定的“白名單”配置資金，名單中的陽光私募將會做到現(xiàn)在一些公募基金的規(guī)模。而名單外的私募則很可能難再有快速擴張的機會。這不利于整個私募行業(yè)的發(fā)展。

    有業(yè)內人士表示，目前該公司通過銀行渠道發(fā)行的產(chǎn)品比例不到20%，公司要想快速擴大規(guī)模，必須考慮與銀行方面的合作，一旦四大行推出“私募白名單”，盡管仍然有機會通過銀行發(fā)行產(chǎn)品，但發(fā)行的時間要排在這些名單上的私募之后，排隊時間至少半年以上。

    “若銀行把機會讓給了小部分人，那可能就意味著銀行開始扶植隸屬于自己的理財團隊。在這個生態(tài)圈里，銀行掌握著話語權，與他們合作的私募中，相當一部分自主權并不充分。但銀行這種做法是否符合中國資本市場的發(fā)展方向，值得好好考慮�！币晃凰侥颊f。

    并非所有私募都領情

    業(yè)內有句老話說得好，規(guī)模是業(yè)績的殺手。從上述所謂“白名單”可以看出，能夠進入銀行渠道銷售的陽光私募其實多為最出名的那幾家，比如重陽、武當、朱雀等。但這些尖子生未必保證全部成績出眾。從過往表現(xiàn)看，這些私募大多數(shù)在產(chǎn)品成立初期表現(xiàn)不錯，但隨著規(guī)模擴大，很難做到齊頭并進，有的甚至做得比較差。某私募高層人士表示，在銀行渠道銷售的陽光私募產(chǎn)品，40%表現(xiàn)還可以，60%表現(xiàn)不好或一般。很多時候，陽光私募產(chǎn)品甚至長期表現(xiàn)低迷。

    另外一方面，銀行雖然圈地“白名單”，但也得讓被圈進去的私募接受。某業(yè)績不錯的大型私募在接受記者采訪時直言，跟銀行做理財壓力比跟普通投資者做更大，他們甚至會干涉你平時的言行，業(yè)績稍有下滑就會打電話質問，有時候甚至要求基金經(jīng)理出面道歉。“我們也是有身份的人，而且這個市場并不是每時每刻都有錢賺，私人銀行那些人大多數(shù)是證券市場門外漢，很難理解我們的投資理念，這里面有較深的矛盾。有時候，有錢我也不愿意再接，錢多了并不是好事，我要對老客戶負責，對我的品牌負責�！彼f。

    其實，有這種想法的陽光私募不在少數(shù)。其中不少人是從公募做過大資金出來的，在資金配置上已經(jīng)沒有太多要求。所以，目前銀行能夠給的錢，對他們來說并沒有多大吸引力。而且很多人出來做私募，本來就是為了自由，為了擺脫公募基金的種種束縛，踐行自己的投資理念�，F(xiàn)在與銀行合作，仿佛舊日重現(xiàn)，他們心里自然“不爽”。分析人士認為，在這種情況下，銀行更難保證其理財產(chǎn)品的收益率。

    圍城內外的風險

    城里的人過得并不舒坦，城外的人卻削尖腦袋想進來。這就是圍城。一位今年以來收益情況非常不錯的私募表示，他第一期產(chǎn)品發(fā)得非常辛苦，主要是因為無法利用銀行渠道。當時沒有一家銀行相信他�，F(xiàn)在最主要的任務就是想盡一切辦法，把第一期產(chǎn)品的收益率做高，讓銀行看看他的實力。他現(xiàn)在正準備發(fā)行第二期產(chǎn)品，他放言：“誰能幫我搞掂銀行，他就把賬戶放在誰那里。”

    “先發(fā)一期產(chǎn)品，把凈值做高，爭取銀行的信任。”在這個以收益率說話的行業(yè)，該模式幾乎成為陽光私募做大規(guī)模的必經(jīng)之路。于是，一些業(yè)內人士開始在操作上做文章。消息人士透露，某些私募在發(fā)產(chǎn)品之前，一般擁有幾個專戶資金。當發(fā)行完第一期產(chǎn)品后，可以在賬戶操作的先后順序上做文章，先讓陽光產(chǎn)品的資金買入，然而用專戶資金拉抬股價，以達到提升凈值的目的；一期陽光私募產(chǎn)品的規(guī)模只有幾千萬元，短線操作極為方便，他們可以通過博消息、炒短線獲得較高收益。但這些模式顯然都不是大資金的作戰(zhàn)方式，一旦規(guī)模做大，他們就會面臨業(yè)績壓力。銀行選擇這些私募可謂風險很大。

    也許正因為這個行業(yè)魚龍混雜，私人銀行才會想到要搞一個所謂的“白名單”。他們的目的自然是要找到優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人，但這種方法也會讓他們自己陷入糾結當中。

    一位業(yè)內人士說，銀行正在做的事就好像是做股票的基本面研究。他們大多從過往的業(yè)績和現(xiàn)在私募人的管理規(guī)模，判斷一家私募是否有合作價值，但最終的結果跟炒股差不多。就像你買大盤股一樣，他們的過往業(yè)績不錯，市盈率也低，但盤子足夠大，成長性已經(jīng)不足，再往上漲沒有多大空間，因此收益率也不會有多高。這樣一來，銀行就會比較被動，如果選名氣大、規(guī)模大的私募，收益率做不上去；如果選名氣小、規(guī)模小的私募，又怕風險太大，難以掌控。

    一位銀行人士說：“理性地說，一是能在市場上賺到錢的人不多，二是能長期在市場上賺錢的人極少。而真正的高手從來不缺錢，我們無法駕馭。所以，無論是哪家私募，對他們的預期不能太高，控制風險還得我們自己來。”

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私募聯(lián)姻銀行渠道圍城背后的危機分析