用中間色調(diào)對歐洲預(yù)測

　　近幾個月來歐洲出現(xiàn)了一個具有兩種、甚至3種速度的區(qū)域，而且這種情況有可能持續(xù)到2011年。名列前茅的德國憑借其出口拉大了差距，并將能從現(xiàn)在起依靠自己的國內(nèi)消費(fèi)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。相反，所有的所謂“邊緣”國家將受到必須強(qiáng)制進(jìn)行財政整頓的影響。

　　緊縮計劃會影響到家庭收入和消費(fèi)。高失業(yè)率有可能持續(xù)到2012年，西班牙為20%、希臘為15%、愛爾蘭為13%。問題在于搞清楚，歐元區(qū)的這些“薄弱環(huán)節(jié)”是否最終能堅持其縮減赤字的目標(biāo)。調(diào)整計劃中的任何滯后都有可能極大地加劇市場憂慮。

　　擔(dān)心弊端

　　擔(dān)心歐元區(qū)某個國家的破產(chǎn)有可能繼續(xù)困擾著投資者。被認(rèn)為是“高風(fēng)險”的債務(wù)利率非常高就是證明：愛爾蘭10年國債的利率為8.6%，葡萄牙的為6.4%，希臘國債更是高達(dá)12%。而作為歐元區(qū)參考的德國各家銀行只被要求2.9%的收益。

　　市場期待著歐元區(qū)有一個政策性的答復(fù)。歐盟2010年5月通過的歐洲金融穩(wěn)定基金旨在救助處于困境中的成員國，擁有資金4400億歐元，但它不足以令人放心。是否應(yīng)像國際貨幣基金組織總裁多米尼克•斯特勞斯－卡恩所建議的那樣加強(qiáng)該基金呢？成立一些新的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)？像盧森堡首相讓－克洛德•容克所希望的那樣，發(fā)行歐元債券？法國外貿(mào)銀行首席經(jīng)濟(jì)師帕特里克•阿蒂斯警告說，“葡萄牙、甚至西班牙都有可能永遠(yuǎn)消失。我們將不能只滿足于打補(bǔ)丁”。否則，投資者仍將隱約認(rèn)為歐元區(qū)有可能解體。

　　美國危機(jī)四伏

　　盡管有著巨額赤字，美國至今仍沒有受到市場的攻擊。美元作為全球市場的參考，讓美國不受侵襲。但是，各資信評級機(jī)構(gòu)開始就公共財政日趨惡化的狀況敲響警報。而美國為了收支平衡，在2011年將不得不大量借貸：近2.2萬億美元（約合1.67億歐元），幾乎相當(dāng)于歐元區(qū)將要發(fā)行的貨幣的兩倍。投資者擔(dān)心的證明在于：美國國庫券利率近幾周以來大幅提高。

　　然而，美國與歐洲不同，它沒有選擇財政緊縮。奧巴馬政府更愿意寄希望于積極的財政政策以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：最近剛剛與共和黨反對派達(dá)成妥協(xié)以延長規(guī)模龐大的減稅計劃。賭注是：重新有力地啟動能夠促成減少赤字的經(jīng)濟(jì)增長。不管怎樣，世界第一經(jīng)濟(jì)大國還是面臨著諸多困難：失業(yè)率長時間居高不下，房地產(chǎn)市場始終困難重重，一些家庭負(fù)債累累。在這種情況下，難以指望作為美國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)動機(jī)的內(nèi)需真正得到有力的拉動。

　　貨幣戰(zhàn)的威脅

　　盡管美國2011年失業(yè)率依然很高，但對人民幣匯率的指責(zé)有可能更猛烈地重新開始。眾議院已經(jīng)以多數(shù)票通過了支持對有意低估本國貨幣的國家進(jìn)行貿(mào)易報復(fù)的法案。美國政府目前已避免正式認(rèn)定中國“操縱貨幣”。然而，一切都可能很快改變。

　　美國因為大量增發(fā)貨幣以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也受到了批評。新興市場國家擔(dān)心看到資金涌入尋求更好的收益。為了阻止本國貨幣升值，它們紛紛采取行動，如控制資本和直接干預(yù)匯率市場。

　　新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長速度放緩

　　2011年，新興市場國家的通脹風(fēng)險很高，尤其在中國、印度或韓國。為了將其控制住，這些國家選擇了可能影響內(nèi)需的更嚴(yán)格的貨幣政策。因此，分析家們預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動有所放緩，因為受到工業(yè)化國家出口的消極影響。法國外貿(mào)銀行認(rèn)為，2011年全球貿(mào)易有可能增長6%，而2010年為12%。

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