香雪制藥押的寶是“板藍(lán)根”。根據(jù)其招股說明書，其主導(dǎo)產(chǎn)品——抗病毒口服液(主要原料為板藍(lán)根)及板藍(lán)根顆粒。

　　2009年在甲型H1N1流感影響下，公司營(yíng)業(yè)收入和扣除非經(jīng)常性損益影響后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別比2008年增長(zhǎng)28.43%和64.05%。而在甲型H1N1流感消除后，公司2010年上半年的凈利潤(rùn)以及扣除非經(jīng)常性損益后較2009年同期僅增長(zhǎng)14.56%、16.55%。

　　“甲流等流行病疫情的暴發(fā)，很容易推高抗病毒藥物的市場(chǎng)需求�！碧煜嗤额欋t(yī)藥行業(yè)分析師夏炎認(rèn)為，近年來大規(guī)模疫情的頻繁發(fā)生，為抗病毒藥物的快速成長(zhǎng)提供了宏觀背景，但是，突如其來的炒作機(jī)會(huì)畢竟可遇不可求。

　　另一方面，疫情突發(fā)也暴露出香雪制藥的產(chǎn)能短板。招股說明書顯示，2008年6月至今，公司抗病毒口服液提取液與板藍(lán)根浸膏提取液生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部通過委外加工。而2008年、2009年、2010年1~6月，發(fā)行人委外加工成本占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本比例不斷上升，分別為9.44%、25.14%、29.22%。

　　南方某證券公司一位醫(yī)藥分析師告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，從行業(yè)面來看，目前中成藥的產(chǎn)能總體過剩，絕大多數(shù)中藥材加工企業(yè)不會(huì)選擇委外加工�！�(委外加工)會(huì)面臨技術(shù)外泄、質(zhì)量把控等多方面的問題，因此一般企業(yè)都選擇自主生產(chǎn)�！�

　　對(duì)于香雪制藥來說，2009年以來一直處于超產(chǎn)狀態(tài)，最高時(shí)產(chǎn)能利用率甚至超過130%，因此委外加工成了無奈的選擇。

　　針對(duì)此窘境，香雪制藥稱此次公募資金將用于提高產(chǎn)能，抗病毒口服液的生產(chǎn)能力將由現(xiàn)在的18000萬支/年增加到38000萬支/年，板藍(lán)根顆粒生產(chǎn)能力將由現(xiàn)在的3000噸/年增加到5000噸/年。

　　“這些項(xiàng)目建成還要兩年時(shí)間，短時(shí)間內(nèi)公司不可避免地要依靠代工�！毕难渍f。與此同時(shí)，截至2010年6月30日，母公司負(fù)債率仍然高企，達(dá)到60%，資金方面本就捉襟見肘。這意味著，香雪制藥的產(chǎn)能瓶頸至少在兩年里沒法有效突破。

　　除了“內(nèi)憂”還有“外患”。板藍(lán)根概念的深加工市場(chǎng)，技術(shù)壁壘不高，比如，2003年“非典”的突然暴發(fā)就引發(fā)了國內(nèi)板藍(lán)根制劑的仿制高潮，其中板藍(lán)根顆粒就有1000多個(gè)批準(zhǔn)文號(hào)。由此看來，流行疫情催熱的是“板藍(lán)根”題材，并沒有提升香雪制藥等生產(chǎn)加工企業(yè)的品牌。

　　這就解釋了為何香雪制藥屢屢強(qiáng)調(diào)其在廣東省的品牌地位，其地域品牌特色頗為顯著。資料顯示，2007年、2008年、2009年、2010年1~6月，公司在廣東地區(qū)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為80.88%、83.35%、85.28%、85.42%。

　　上述南方某證券公司醫(yī)藥分析師認(rèn)為，香雪制藥要進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，就必須快速建立品牌，如何打破地域品牌支配是關(guān)鍵問題。

　　盡管香雪制藥正加緊研發(fā)名為“石杉?jí)A甲貼片”的治療老年癡呆癥的創(chuàng)新藥，但上市仍面臨風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間考驗(yàn)。由此看來，未來兩三年內(nèi)，香雪制藥在無法快速彌補(bǔ)產(chǎn)能瓶頸的情況下，若不設(shè)法擺脫主打板藍(lán)根、主銷廣東省的“一條腿”境地，它能做的或許只能是“看天吃飯”了。

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