“社會融資總量”有助于全面考察融資狀況，但還難以作為政策中介目標(biāo)

　　《報(bào)告》顯示，從2002年到2010年，我國社會融資規(guī)模由2萬億元擴(kuò)大到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項(xiàng)貸款年均增速高9.4個(gè)百分點(diǎn)。2010年社會融資規(guī)模與GDP之比為35.9%，融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元發(fā)展，金融對資源配置效率不斷提高。初步統(tǒng)計(jì)，今年一季度社會融資規(guī)模增加4.19萬億元，同比少增3225億元。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成表示，社會融資總量與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款，可根據(jù)GDP和CPI等指標(biāo)推算支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的相應(yīng)社會融資總量，形成社會融資總量的有效調(diào)控體系。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，近年來銀行信貸以外的其他融資方式發(fā)展迅速，“十二五”規(guī)劃明確提出要顯著提高直接融資比重。因此宏觀調(diào)控不能只關(guān)注銀行信貸的變化。引入社會融資概念有助于各界更加全面地考察社會融資狀況。

　　但他同時(shí)指出，目前社會融資總量只能作為一個(gè)測量指標(biāo)，還難以成為貨幣政策中介目標(biāo)�！柏泿耪�策的中介目標(biāo)，必須具有可測性、可控性和相關(guān)性，由于央行對民間借貸等直接融資行為和融資總量尚難做到可控、可測，因此還不能將社會融資總量作為貨幣政策的中介目標(biāo)。”他說，一季度社會融資同比少增3225億元，其中貸款同比少增3524億元，說明信貸少增是社會融資少增的主要原因，也反映出基于信貸至貨幣總量的傳導(dǎo)機(jī)制，還是目前央行調(diào)控主流模式。

　　一季度信貸增量明顯減速，穩(wěn)健的貨幣政策收到成效，這個(gè)基調(diào)還不能松動

　　根據(jù)《報(bào)告》，2011年3月末，廣義貨幣（M2）余額75.81萬億元，同比增長16.6%；狹義貨幣（M1）余額26.63萬億元，同比增長15.0%。一季度凈投放現(xiàn)金257億元，現(xiàn)金投放回籠正常。一季度本外幣貸款增加2.39萬億元，同比少增4008億元；本外幣存款增加4.04萬億元，同比多增776億元。信貸增量明顯減速。

　　盛松成分析，幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)基本達(dá)到了貨幣政策調(diào)控的目標(biāo)，這也反映出實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策以來，不斷調(diào)整信貸規(guī)模，不斷調(diào)整貨幣增速的一個(gè)階段性成果�！柏泿殴ぞ叩男Ч�是滯后的，另外也要小步地、漸進(jìn)地推進(jìn)宏觀調(diào)控，避免出現(xiàn)硬著陸�！笔⑺沙烧f。

　　郭田勇也表示，貸款同比少增、存款同比多增，是央行收緊流動性的結(jié)果，說明穩(wěn)健的貨幣政策收到成效�！胺劳�脹仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的首要問題，目前CPI尚未顯現(xiàn)從高位走低的跡象，因此‘穩(wěn)健’這個(gè)基調(diào)還不能松動�！�

　　外匯儲備余額同比增24.4%，可能增加市場流動性，但影響有限

　　《報(bào)告》還顯示，至2011年3月末，國家外匯儲備余額為30447億美元，同比增長24.4%。

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