9月9日，在牛津大學(xué)中國(guó)中心、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)主辦的首屆“牛津中國(guó)財(cái)經(jīng)論壇”上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，央行目標(biāo)和任務(wù)不一定越簡(jiǎn)單越好，在不同階段央行關(guān)注的重點(diǎn)需要不斷轉(zhuǎn)變，應(yīng)以多目標(biāo)代替單一目標(biāo)。他還認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要有一個(gè)好的金融激勵(lì)制度，中國(guó)較高的利差是有合理性。而中國(guó)銀行業(yè)利差并不是最大，縮窄利差可能會(huì)影響銀行放貸的積極性。

　　周小川表示，過(guò)去央行一直把保持低通脹率作為主要任務(wù)�！拔覀兛傄詾�，央行的目標(biāo)和任務(wù)越簡(jiǎn)單，越能與公眾溝通，從而引導(dǎo)公眾的預(yù)期也會(huì)更有效。但現(xiàn)在看來(lái)，實(shí)際市場(chǎng)并非我們預(yù)想的那樣簡(jiǎn)單，在不同階段央行關(guān)注的重點(diǎn)需要不斷轉(zhuǎn)變，要以多目標(biāo)代替單一目標(biāo)”。

　　而金融危機(jī)過(guò)后，令央行的關(guān)注點(diǎn)有所轉(zhuǎn)變，“現(xiàn)在我們會(huì)更加關(guān)注金融體系的穩(wěn)定。危機(jī)給予我們教訓(xùn)是，即使回到平穩(wěn)的宏觀環(huán)境，也需要保持警覺(jué)。”周說(shuō)。

　　危機(jī)也對(duì)傳統(tǒng)的金融體系監(jiān)管觀念提出了挑戰(zhàn)。周小川說(shuō)，整體金融體系的狀況不是單個(gè)金融體系簡(jiǎn)單相加能夠代表的，需要對(duì)系統(tǒng)層次的風(fēng)險(xiǎn)特別防范。

　　周小川指出，金融危機(jī)導(dǎo)致央行對(duì)金融體系健康性的看法發(fā)生了轉(zhuǎn)變。過(guò)去對(duì)金融穩(wěn)定的開(kāi)發(fā)時(shí)，單個(gè)的機(jī)構(gòu)健康了，總體也就健康了。實(shí)際上，單個(gè)個(gè)體的健康之和并不等于總體的健康。

　　周形象地以治病四階段來(lái)劃分金融穩(wěn)定。他認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)處于完全健康狀態(tài)和最差的“關(guān)閉破產(chǎn)”狀態(tài)者并不多，更多的機(jī)構(gòu)都位于中間狀態(tài)——處于一邊干活一邊吃藥的“亞健康”狀態(tài)，即“在線修復(fù)”階段；而另一種病得較重，需要回家住院、養(yǎng)病，也即正常的信貸業(yè)務(wù)不能繼續(xù)，需要回去修理負(fù)債表，不能再為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，即“離線修復(fù)”。

　　考慮到離線修復(fù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的破壞。央行在1998年亞洲金融危機(jī)后，更多會(huì)關(guān)注在線修復(fù)階段研究，要求一些特別是大的金融機(jī)構(gòu)不能“下崗”。

　　他指出，首先關(guān)注金融機(jī)構(gòu)自我修復(fù)能力的培養(yǎng)。當(dāng)然，如果它財(cái)力有限，自己買(mǎi)不起“藥”，那就得幫他治病。這當(dāng)然涉及到成本回收的問(wèn)題。

　　而對(duì)于歐美國(guó)家實(shí)業(yè)體系抱怨金融體系對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)出力不夠，周小川提出，需要研究央行是否要給整個(gè)金融體系提供激勵(lì)體系，比如對(duì)于銀行放貸的積極性和自我恢復(fù)能力，央行是否要進(jìn)行調(diào)節(jié)。

　　至于采取何種工具進(jìn)行激勵(lì)，周舉例稱(chēng)，可以對(duì)銀行貸款利率設(shè)定下限，但大企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的利率沒(méi)下限，由此可以鼓勵(lì)發(fā)展直接融資，調(diào)節(jié)直接融資和間接融資的比例。

　　不過(guò)，也有人指責(zé)國(guó)內(nèi)為銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置了太大的利差空間，可能過(guò)度激勵(lì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。。

　　周小川坦言，利差較大問(wèn)題，背后有原因�！白�2003年開(kāi)始我們對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行‘在線修復(fù)’以來(lái)，過(guò)去的不良資產(chǎn)把資本系統(tǒng)全部吃掉，直到現(xiàn)在仍然不夠，現(xiàn)在利差大一點(diǎn)，也是為了使得各個(gè)金融機(jī)構(gòu)自我恢復(fù)能力能夠提高”。

　　他提請(qǐng)重視改革的國(guó)情背景，“中國(guó)不能老跟發(fā)達(dá)國(guó)家比，畢竟?fàn)I運(yùn)和法律環(huán)境都有差距。即便和新興市場(chǎng)國(guó)家比，一些國(guó)家的利差比我們還大�！�

　　危機(jī)來(lái)臨后，各國(guó)都在降低利率，中國(guó)也降低了利率。不過(guò)，周小川提出，利率太低商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄成本很小，會(huì)導(dǎo)致銀行沒(méi)有發(fā)放貸款的壓力，“零利率可能導(dǎo)致銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)減弱”。

　　周小川表示，下一步央行只出政策利率，其他讓市場(chǎng)辦，不過(guò)還是會(huì)對(duì)利差有一定的管理，從而促進(jìn)金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)。

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