存款負(fù)利率格局進(jìn)一步形成

　　數(shù)據(jù)顯示，我國ＣＰＩ同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年２月份達(dá)到２．７％的高點(diǎn)，超過了２．２５％的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。而根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價水平不但超過了２．２５％、２．７９％的一年期、兩年期存款利率，而且首次超過３．３３％的三年期存款利率，居民實(shí)際存款已連續(xù)７個月為負(fù)，負(fù)利率格局進(jìn)一步形成。

　　存款負(fù)利率給儲戶帶來的影響顯而易見。７月份當(dāng)ＣＰＩ同比漲幅達(dá)到３．３％后，城鎮(zhèn)居民一年期存款實(shí)際貶值首次超過１％，達(dá)到１．０５％，８月份ＣＰＩ同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實(shí)際貶值達(dá)到１．２５％。這意味著長期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實(shí)際縮水超過１２５元。

　　我國百姓對負(fù)利率并不陌生，在改革開放以來的很多年份里，居民存款利率都出現(xiàn)過負(fù)值。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)物價水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實(shí)際存款利率為負(fù)的可能性很大。

　　泰康資產(chǎn)公司首席分析師張敬國研究發(fā)現(xiàn)，１９８０年以后的３０年中，１年期名義存款利率年均為５．８％，而年均ＣＰＩ漲幅為６％，實(shí)際存款利率為－０．２％。分年份來看，其中有１４年實(shí)際存款利率水平為負(fù)。然而，在１９９７年以前中國實(shí)行儲蓄存款保值政策，當(dāng)存款利率低于通脹率時，商業(yè)銀行要對儲戶貼補(bǔ)存款利率低于ＣＰＩ漲幅的差額部分，即實(shí)際存款利率至少為０而不會是負(fù)數(shù)。

　　“２００３年再次出現(xiàn)負(fù)利率后，我國儲蓄存款保值政策并未恢復(fù)實(shí)施，這幾年我國居民實(shí)際利率水平為歷史低點(diǎn)�！睆埦磭�指出。

　　持續(xù)負(fù)利率誘發(fā)居民經(jīng)濟(jì)行為異化

　　除了導(dǎo)致存款縮水外，如果存款負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)大，則直接導(dǎo)致我國居民對自身財(cái)富的重新配置行為，助推社會通脹預(yù)期，并令投資行為發(fā)生扭曲。一方面，通脹預(yù)期會快速抬頭，另一方面，鼓勵居民財(cái)富進(jìn)入樓市等資產(chǎn)價格市場的信號會得到強(qiáng)化，最終不利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

　　有研究發(fā)現(xiàn)，正是在上一次持續(xù)負(fù)利率狀態(tài)下，資產(chǎn)價格出現(xiàn)了大幅飆升。根據(jù)中國社科院金融所尹中立的觀察，當(dāng)２００７年出現(xiàn)了物價快速上漲、負(fù)利率變得較為嚴(yán)重之后，中國房地產(chǎn)市場恰好迎來價格猛漲時期。尹中立指出，從２００７年的情況看，當(dāng)ＣＰＩ超過５％以后，老百姓對負(fù)利率的擔(dān)憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現(xiàn)恐慌性購買資產(chǎn)的行為。

　　“２００７年的居民消費(fèi)物價指數(shù)從７月份超過５％的關(guān)鍵點(diǎn)，之后高點(diǎn)在８月份達(dá)到６．５％，與之相對，我國股市在這兩個月間分別大漲１７％和１６．７％，房價也出現(xiàn)飆升。當(dāng)時市場流行的一句口號是‘跑不過劉翔，但必須跑過ＣＰＩ’，老百姓對存款負(fù)利率的擔(dān)憂溢于言表�！币�中立說。

　　此外專家也指出，如果存款利率較低，將導(dǎo)致銀行存貸息差過高，會進(jìn)一步釋放銀行的放貸沖動，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　不過，專家指出，當(dāng)前對負(fù)利率問題不必過分擔(dān)憂�！氨M管負(fù)利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩(wěn)回落，負(fù)利率進(jìn)一步加劇的可能性不大�！苯煌ㄣy行金融研究中心分析師鄂永健說。

　　負(fù)利率困局凸顯政策兩難

　　針對持續(xù)出現(xiàn)的負(fù)利率現(xiàn)象，市場誘發(fā)政策變化的傳言，有關(guān)存款利率上浮的爭議也變得炙熱起來。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌在上周的一個論壇上建議，基于ＣＰＩ上漲的壓力，可乘機(jī)推出存款利率浮動機(jī)制。央行沈陽分行行長盛松成近日在接受媒體訪談時建議國家加快利率市場化進(jìn)程，并爭取允許東北率先開展存款利率上浮試點(diǎn)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)未能完全復(fù)蘇之際，貸款利率上調(diào)的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤，減少稅收，因此決策者對此顧慮重重。

　　新近公布的銀行半年報(bào)顯示，上市銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例基本在７５％以上。其中中國銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例達(dá)到７６％。工商銀行這一比例則達(dá)到７９％。

　　專家指出，當(dāng)前我國面臨的負(fù)利率困局，其實(shí)是目前宏觀調(diào)控諸多兩難的具體體現(xiàn)。低利率雖然可以降低企業(yè)融資成本，但由此出現(xiàn)的負(fù)利率卻又強(qiáng)化著居民的通脹預(yù)期；高額利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻又有投放失度、結(jié)構(gòu)失調(diào)之虞。如何走出負(fù)利率困局，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，著實(shí)考驗(yàn)著調(diào)控部門的智慧。

• ·2010-2015年中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場深度評估及投資前景預(yù)測報(bào)告
• ·2011-2015年中國金融培訓(xùn)市場深度研究及發(fā)展商機(jī)研究報(bào)告
• ·2010年中國農(nóng)業(yè)保險市場評估報(bào)告
• ·2010-2015年中國銀卡產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預(yù)測報(bào)告
• ·2010-2015年中國融資租賃產(chǎn)業(yè)運(yùn)行動態(tài)及發(fā)展前景分析預(yù)測報(bào)告
• ·2010-2015年中國健康保險市場深度評估及投資前景預(yù)測報(bào)告
• ·2010-2015年中國ATM（自動柜員機(jī)）產(chǎn)業(yè)全景分析及未來發(fā)展預(yù)測報(bào)告
• ·2010-2013年中國郵政儲蓄市場深度評估及投資價值研究報(bào)告
• ·2010-2013年中國體育保險業(yè)前景預(yù)測與發(fā)展戰(zhàn)略研究報(bào)告
• ·2010-2013年中國壽險市場數(shù)據(jù)監(jiān)測與盈利預(yù)測研究報(bào)告

• · 2010年年內(nèi)信貸運(yùn)行態(tài)勢預(yù)計(jì)
• · 壓制債市投資熱情因素點(diǎn)評
• · 中國存款負(fù)利率格局點(diǎn)評
• · CPI再攀高未來貨幣政策預(yù)計(jì)
• · 2010年8月新增貸款點(diǎn)評
• · 2010年上半年工行中行開發(fā)貸款概況解析及盈利情況點(diǎn)評

• · 2010年上半年小企業(yè)獲銀行貸款額統(tǒng)計(jì)
• · 2010年1-4月全國吸收外商直接投資情況簡述
• · 2010年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告簡要
• · 2010年1-7月上海累計(jì)吸收外資概述
• · 2010年1-7月廣西對外投資額概述
• · 2010年上半年全國上半年可用保險資金統(tǒng)計(jì)

• ·2009年1-7月福建國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-6月福建國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-5月福建國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-4月福建國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-3月福建國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-2月福建國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)