這一降幅明顯出乎市場預(yù)料，但若仔細(xì)觀察市場數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)成因絕非偶然。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，與1月份最低曾經(jīng)降到4.5％。（月息，下同）的票據(jù)直貼利率相比，2月份票據(jù)直貼利率最低只下行到5.7％。，1月底貸款市場呈現(xiàn)緊張狀況在整個2月份仍未有改觀。

　　進一步觀察發(fā)現(xiàn)，在2月份的15個工作日里，票據(jù)直貼利率僅有2天低于6％。，另有9天票據(jù)直貼利率徘徊在6％。-7％。之間，剩余4天票據(jù)直貼利率則都在7％。以上，最高甚至一度達到8.5％。。這組數(shù)據(jù)已經(jīng)說明，銀行2月份的信貸額度比1月份有所削減，而且投放節(jié)奏集中，短短2-3個工作日內(nèi)大多數(shù)額度就已告罄。

　　但是，是什么原因?qū)е?月份商業(yè)銀行新增貸款出現(xiàn)如此大幅度的下滑？記者認(rèn)為，其中至少有三個方面原因。

　　首先，央行數(shù)次上調(diào)準(zhǔn)備金及加息的影響進一步發(fā)酵。央行先是在春節(jié)過后的2月8日宣布加息，隨后在18日進一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這一系列連續(xù)動作讓絕大多數(shù)銀行在流動性管理上承受壓力。盡管沒有出現(xiàn)1月底央行動用定向逆回購才讓部分大行籌足上交準(zhǔn)備金頭寸的緊張局面，但整個2月份全國性商業(yè)銀行拋售債券資產(chǎn)規(guī)模仍然大大超過1月份。由此可以看出，各家銀行資金緊張狀況非同小可。

　　其次，如果說央行“抽水”是直接外因，那么從緊預(yù)期則是各家銀行在2月份能夠循規(guī)蹈矩的內(nèi)在因素，但其中也隱含一定的結(jié)構(gòu)性調(diào)整因素。第一，在年初差別準(zhǔn)備金、新的資本充足率考核辦法等監(jiān)管措施陸續(xù)出臺的情況下，各大行在制定全年新增貸款計劃時顯然需要留出一定余地，以避免出現(xiàn)全年投放不均衡的情況；第二，2月份正值全國“兩會”召開前夕，無論從何種角度來看，商業(yè)銀行在這一特殊時點亦會有所考慮；第三，2月份有春節(jié)長假因素，3月份則緊隨季末考核，留足彈藥以備不患，也會成為銀行考慮因素之一。

　　最后，也是最讓銀行頭疼的問題，今年全年的存款壓力都難以緩解。實際上，自1月底2月初開始，存款市場就再度出現(xiàn)一些高收益的短期產(chǎn)品，這是貸存比壓力下銀行必須補足的功課之一，也是2月份束縛各家銀行手腳的重要因素。

　　由于2月份各家銀行信貸謹(jǐn)慎有加，3月初的新增信貸空間明顯變得寬裕了。單從票據(jù)貼現(xiàn)情況來看，3月份的前4個工作日，直貼利率已經(jīng)下行到5.45％。，如無意外在月中之前進一步下行可能性非常大。不少研究人士更是判定，全國“兩會”之后如2月份那般緊張的信貸環(huán)境將有可能會開始放松，但實際情況會否再度出乎市場預(yù)料，目前仍然無法預(yù)計。

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