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銀行開展金融衍生交易的具體策略
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-4-2
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- 中研網(wǎng)訊：
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日前經(jīng)國際掉期與衍生工具協(xié)會（International Swaps and Derivatives Association，簡稱ISDA）董事會表決同意，北京銀行成為ISDA正式會員。這也是迄今為止，ISDA吸收的中國9家金融機構(gòu)中唯一的一家城市商業(yè)銀行會員。
ISDA是目前衍生品交易界最具權(quán)威性、代表性的國際組織，其在全球擁有超過800名的會員單位。目前加入ISDA的我國銀行有中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中信銀行、上海浦東發(fā)展銀行等。
成為ISDA會員后，北京銀行未來可在市場信息、法律咨詢與建議、風(fēng)險管理、產(chǎn)品開發(fā)等諸多方面獲得ISDA協(xié)會提供的幫助與支持。同時，還有望通過參與ISDA協(xié)會的年度會議等活動，不斷加強與境內(nèi)外同業(yè)交流，進一步提高業(yè)務(wù)創(chuàng)新與持續(xù)發(fā)展能力。
銀聯(lián)信分析：
商業(yè)銀行要到金融衍生市場盈利
當前中國銀行業(yè)改革面臨一個很重要的問題，是其盈利模式靠利差的比例太大。近年來，國際金融衍生產(chǎn)品市場呈現(xiàn)市場需求及市場規(guī)模日趨擴大和產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮的特點。商業(yè)銀行真正要賺錢，就要進行全球化的分散風(fēng)險的管理，就要進行全球化的資源優(yōu)化配置，就要到證券、期貨、金融衍生市場去操盤，才可能實現(xiàn)資產(chǎn)價值的最大化。
金融衍生產(chǎn)品(Financial Derivatives)是指從原生性金融產(chǎn)品或基礎(chǔ)性金融工具中衍生而來的新型金融產(chǎn)品。從理論上講，金融衍生產(chǎn)品是根據(jù)某種相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)期價格變化而進行定值的金融工具，這種相關(guān)資產(chǎn)可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價格(如利率、匯率、股票價格指數(shù)等)。
一、國際金融衍生市場發(fā)展的新特點
外匯類衍生產(chǎn)品、利率類衍生產(chǎn)品和股指類衍生產(chǎn)品是目前國際金融市場上最為活躍、交易量最大的三類衍生產(chǎn)品，作為第一代金融衍生產(chǎn)品，其產(chǎn)生和發(fā)展歷程均與金融資產(chǎn)的價格(包括匯率、利率和股價等)發(fā)生劇烈波動及原生市場交易的利差發(fā)生變化緊密相關(guān)。第一代金融衍生產(chǎn)品誕生后，以金融期貨、期權(quán)為代表的場內(nèi)交易，以及利率、貨幣互換和外匯遠期等場外交易全部引入了金融市場，初步構(gòu)成了一個金融衍生產(chǎn)品市場體系。
圖表：金融衍生產(chǎn)品的類型
作為一個新興市場，金融衍生市場在價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險規(guī)避和增加投資組合等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，對國際金融市場產(chǎn)生了深刻影響。近年來，國際金融衍生市場的發(fā)展呈現(xiàn)出以下兩個主要特點：
1、市場需求日益旺盛，市場規(guī)模不斷擴大。近年來，國際金融市場的利率、匯率以及股票的價格波動越來越劇烈，市場上保值和投機的需求相應(yīng)也越來越強，這使得金融衍生產(chǎn)品的交易也越發(fā)活躍。
2、產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。隨著金融衍生產(chǎn)品的快速發(fā)展，基本的金融期貨、期權(quán)、互換等衍生產(chǎn)品的流動性和透明度越來越高，大型銀行和金融機構(gòu)通過衍生產(chǎn)品盈利的空間越來越小。為獲得更大的盈利，大型銀行和金融機構(gòu)開始推出不易定價、復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品。30多年來，經(jīng)過不斷的創(chuàng)新，國際市場上的金融衍生產(chǎn)品已從最初的幾種發(fā)展到1200余種，而由它們衍生出來的各種復(fù)雜的產(chǎn)品組合更是不計其數(shù)，產(chǎn)品形式也歷經(jīng)了從簡單到復(fù)雜的演變。
另外，為了轉(zhuǎn)移和分散銀行業(yè)的信用風(fēng)險，20世紀90年代國際金融衍生市場上出現(xiàn)了信用衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品是指以貸款的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生金融工具，其實質(zhì)是通過將信用風(fēng)險從其他風(fēng)險中剝離出來，以一定代價轉(zhuǎn)嫁給其他機構(gòu)，最終達到降低自身對信用風(fēng)險的暴露水平。作為一種創(chuàng)新型金融衍生工具，信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)使信用風(fēng)險管理方式從消極、被動的回避風(fēng)險方式轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極、主動的組合風(fēng)險管理。諸如信用互換、信用期權(quán)以及信用關(guān)聯(lián)票據(jù)等信用衍生產(chǎn)品在信用風(fēng)險管理上的優(yōu)勢和潛力不斷顯示出來，并成為當前金融市場創(chuàng)新的一大熱點。
二、我國發(fā)展金融衍生市場的需求
目前，我國市場各方已經(jīng)對能夠防范系統(tǒng)性風(fēng)險的以下兩類金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生了強烈的需求。
1、外匯衍生產(chǎn)品的需求日趨強烈。我國外匯金融資產(chǎn)及外資外貿(mào)的較快增長是外匯衍生產(chǎn)品需求增加的基礎(chǔ)原因。隨著新匯率機制日漸穩(wěn)固以及市場各方對匯率彈性的逐漸適應(yīng)，人民幣匯率的單日以至累計波幅還可能會增加。因此，利用外匯衍生產(chǎn)品防范匯率風(fēng)險、實現(xiàn)資產(chǎn)的避險保值已成為市場各方的迫切需求。
2、利率衍生產(chǎn)品需求逐步加大。自1995年我國提出利率市場化改革基本思路以來，利率市場化改革進程不斷加快，以商業(yè)銀行為代表的金融機構(gòu)面臨的利率風(fēng)險也不斷擴大。一方面，由于我國債券市場絕大多數(shù)債券為固定利率品種，利率市場化使市場利率的波動性加大，從而使投資者和發(fā)行人持有的大量固定利率債券資產(chǎn)或負債積聚了巨大的利率風(fēng)險，迫切需要通過避險工具來化解；另一方面，債券市場產(chǎn)品的豐富也使得投資者資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，迫切需要相應(yīng)的衍生工具進行管理。
三、國內(nèi)商業(yè)銀行開展金融衍生交易的具體策略
外資銀行在金融衍生產(chǎn)品交易方面擁有的絕對優(yōu)勢已對中資銀行形成了較大的競爭壓力，積極開發(fā)并利用金融衍生產(chǎn)品已成為中資商業(yè)銀行提高自身競爭力的迫切需求。對于金融衍生產(chǎn)品及交易，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)采取以下具體策略：
1、以資產(chǎn)保值增值為主要目的參與交易
金融衍生產(chǎn)品一直被看作是金融市場發(fā)達和進步的標志，而且衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)在提高金融服務(wù)效率、質(zhì)量和分散風(fēng)險以及風(fēng)險識別、風(fēng)險定價等方面顯示了強大的效用，同時也不斷盤活金融機構(gòu)和投資者持有的長期資產(chǎn)，增加了金融機構(gòu)的流動性和資產(chǎn)利用效率。目前國內(nèi)商業(yè)銀行自身的風(fēng)險管理水平尚待提高，因此更要遵循審慎經(jīng)營原則，應(yīng)以保值為主要目的參與金融衍生產(chǎn)品交易，堅決避免投機。
2、以銀行間外匯衍生交易為切入點，以利率類衍生產(chǎn)品為長期發(fā)展方向
從近期來看，商業(yè)銀行介入銀行間外匯衍生產(chǎn)品交易比較切實可行。人民幣匯率遠期和外幣掉期均是較為基本的場外衍生產(chǎn)品，企業(yè)對運用此類產(chǎn)品避險的需求十分強烈，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)以此為切入點，積極增強衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新動力，滿足客戶需求。
從遠期來看，利率類衍生產(chǎn)品將在商業(yè)銀行參與的衍生產(chǎn)品交易中占據(jù)主導(dǎo)地位。由于管理利率風(fēng)險的迫切需要，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)當將利率衍生產(chǎn)品作為長期推動和重點參與的衍生交易品種。
3、提高金融衍生產(chǎn)品的核心競爭力
銀行金融衍生產(chǎn)品的核心競爭力主要體現(xiàn)在兩個方面：一是將復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品拆分成簡單的、基礎(chǔ)的、流動性好的產(chǎn)品，并利用相對簡單的產(chǎn)品平掉風(fēng)險的能力；二是對衍生產(chǎn)品自主定價的能力。
為了提高自主定價能力，國內(nèi)商業(yè)銀行可以根據(jù)需要開發(fā)或引進金融衍生產(chǎn)品的定價系統(tǒng)，使銀行在合理承擔(dān)風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲取更多的收益。
4、加強內(nèi)控建設(shè)，防范金融衍生交易風(fēng)險
國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)從建立合理的獎懲和內(nèi)控制度、建立風(fēng)險評估與預(yù)警制度和建立風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案制度三個方面著手構(gòu)建激勵與約束機制，完善制度安排，并使各項制度相互匹配，在銀行內(nèi)部形成合理高效的衍生交易風(fēng)險控制機制。
5、培養(yǎng)和引進衍生產(chǎn)品交易和風(fēng)險管理人才
金融衍生產(chǎn)品的交易具有較高的技術(shù)性和復(fù)雜性，與傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區(qū)別，需要專家型人才從事衍生產(chǎn)品交易和風(fēng)險管理。金融衍生產(chǎn)品交易需要三種人才：交易人員、研究人員和產(chǎn)品設(shè)計人員。交易員可通過市場交易實踐培養(yǎng)，研究人員也可以通過招聘數(shù)學(xué)類人才進行定向培養(yǎng)，而第三類人才由于要求最綜合，培養(yǎng)的難度最大，也是當前銀行最缺乏的。
對于研究人員來說，需要對各種產(chǎn)品有深入的了解，還要熟悉產(chǎn)品的定價模型和分解技術(shù)，即金融工程方面的內(nèi)容，因此需要有很好的數(shù)學(xué)功底。對產(chǎn)品設(shè)計人員的要求則更高，也最具綜合性，除了了解產(chǎn)品的特點外，還應(yīng)了解市場，對市場變化有很強的敏感性，同時最好對數(shù)學(xué)模型、產(chǎn)品分解原理、計算機技術(shù)等也有相當程度的了解，這樣才有可能根據(jù)客戶的需求和市場的變化設(shè)計出具有可行性的優(yōu)秀的產(chǎn)品，并保證產(chǎn)品能夠為銀行帶來較高贏利。
金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險管理人才需要對衍生產(chǎn)品的風(fēng)險進行識別、度量和控制，因此同樣需要具有高素質(zhì)和復(fù)合型的知識結(jié)構(gòu)。鑒于國內(nèi)銀行與國際先進銀行在衍生產(chǎn)品風(fēng)險管理方面差距較大，對于缺乏相應(yīng)風(fēng)險管理專才的關(guān)鍵崗位，可招聘國外銀行的風(fēng)險管理專家，以加速銀行市場風(fēng)險管理的進程。
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