2月3日，春節(jié)后首個(gè)交易日，中國人民銀行就釋放了重磅變相“加息”信號(hào)：央行公開市場逆回購利率上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)上調(diào)SLF品種利率10-35個(gè)基點(diǎn)不等。有人認(rèn)為，此舉表示加息周期已經(jīng)開始，下一步將是存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)。同時(shí)，“變相加息”意味著債市轉(zhuǎn)熊，對金融股利空較大，房地產(chǎn)市場也將迎來巨震。但不少業(yè)內(nèi)人士表示，市場對央行的“變相加息”過度解讀了。

　　到底意味著什么?

　　一種觀點(diǎn)：

　　貨幣政策收緊，步入加息周期

　　2月3日，央行將逆回購利率提高了10個(gè)基點(diǎn)，200億7天逆回購利率為2.35%，100億14天逆回購利率為2.5%，200億28天逆回購利率為2.65%。當(dāng)天，隔夜SLF的利率上調(diào)了35個(gè)基點(diǎn)達(dá)到3.1%，7天和1個(gè)月的上調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)達(dá)到了3.35%和3.10%。業(yè)內(nèi)人士稱，回購利率的上調(diào)，其實(shí)代表著央行正式“變相加息”。

　　招商證券徐寒飛表示，這是央行貨幣政策全面逆轉(zhuǎn)的信號(hào)，意味著2014年以來的貨幣寬松結(jié)束了。聯(lián)訊證券分析人士認(rèn)為，“變相加息”是房地產(chǎn)調(diào)控和金融去杠桿的需要，未來要繼續(xù)進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控，并推動(dòng)金融去杠桿，貨幣政策勢必要收緊，此次的加息僅僅是貨幣政策收緊的開始，加息周期序幕拉開。

　　華創(chuàng)證券屈慶團(tuán)隊(duì)也表示，為了鞏固金融去杠桿，加息周期已經(jīng)在路上。

　　另一種觀點(diǎn)：

　　不要過度解讀，貨幣政策更中性

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則認(rèn)為，央行“變相加息”被過度解讀，貨幣政策只是從偏寬松調(diào)整至中性。他認(rèn)為，這次央行上調(diào)逆回購利率，不屬于傳統(tǒng)意義上的加息，故象征意義大于實(shí)際效果。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也指出，這次上調(diào)不等于加息。央行對貨幣市場操作利率的調(diào)整，影響大大低于調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率。

　　而央行行長助理張曉慧近日撰文指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出，穩(wěn)健的貨幣政策需更加中性。

　　連平說，未來貨幣政策仍會(huì)很謹(jǐn)慎，很可能是“走一步看一步”，不會(huì)貿(mào)然采取過大舉動(dòng)。在中國貨幣政策不斷根據(jù)形勢變化進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的同時(shí)，一個(gè)新的貨幣政策框架體系正在成形。

　　對我們有何影響?

　　股市

　　短期內(nèi)會(huì)有影響，但沖擊不大

　　央行“變相加息”對股市會(huì)產(chǎn)生什么影響呢?海通證券姜超表示，對于股市而言，從短期看，利率上行有負(fù)面影響，但影響要小于債市。原因在于，股市是多因素定價(jià)模型，利率上行對估值不利，但是短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定盈利改善，可以部分對沖估值下行。從長期看，如果政府決心抑制地產(chǎn)泡沫，而且能有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，那么資金將有望從地產(chǎn)市場流出，而股市有望受益于資金的回流。

　　華泰證券研報(bào)稱，股市短期影響不大，長期影響偏空。單獨(dú)的一次利率上調(diào)對股市短期影響不大，但是整條曲線的拐點(diǎn)性的上移在長期將成為股市的偏空因素。

　　方正證券任澤平研報(bào)表示，股票市場所受的沖擊預(yù)計(jì)不大，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，圍繞漲價(jià)和改革展開。金證券徐陽稱，A股暫時(shí)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，此番央行的操作并不是貨幣緊縮周期的開始，不宜被市場過度解讀。在美元指數(shù)強(qiáng)勢不再的情況下，A股應(yīng)當(dāng)充分利用這個(gè)契機(jī)，延續(xù)春季躁動(dòng)行情。

　　財(cái)經(jīng)評論家水皮認(rèn)為，此次央行“變相加息”確切地講是不對稱加息，針對的是機(jī)構(gòu)而不是公眾，是借款而非存款，對金融股利空作用更大。

　　債市

　　進(jìn)入“黑暗時(shí)代2.0”，長期看空

　　此次央行出人意料上調(diào)MLF利率，各家機(jī)構(gòu)多認(rèn)為貨幣政策已現(xiàn)拐點(diǎn)，新一輪債熊開啟。

　　九州證券鄧海清認(rèn)為，央行貨幣政策從寬松周期逐步進(jìn)入收緊周期，從隱性收緊走向顯性收緊，標(biāo)志進(jìn)入“債市黑暗時(shí)代2.0”，對2017年債券市場長期看空。

　　長江證券研報(bào)分析，從10年期國債收益率的變化來看，低收益率時(shí)期一般產(chǎn)生于債券牛市的后期。而從去年末開始節(jié)節(jié)攀升的債券收益率來看，“債牛”已有離去之勢。

　　中信建投債券分析師黃文濤、鄭凌怡認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，短期債市看不到利好，債市維持謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)短期仍然有較強(qiáng)的韌性、銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策尚未出臺(tái)、資金利率中樞上抬、即便發(fā)生降準(zhǔn)也只是對沖性的降準(zhǔn)，略微緩解銀行流動(dòng)性壓力。

　　樓市

　　剛需人群還貸成本增加

　　對于央行變相“加息”的評價(jià)，中信證券固收首席分析師明明表示，此次公開市場利率和SLF操作利率上調(diào)是央行中短期政策利率曲線變化的一部分，代表了全面加息的落地。近期國內(nèi)房地產(chǎn)市場又出現(xiàn)走熱跡象，一線城市房價(jià)再次出現(xiàn)上漲勢頭，結(jié)合去年12月份信貸數(shù)據(jù)仍然較多和房地產(chǎn)投資再創(chuàng)新高，貨幣政策有必要通過適當(dāng)引導(dǎo)中長期利率上升，抑制房地產(chǎn)泡沫。

　　方正證券任澤平認(rèn)為，目前來看，資金成本的上升可能對房地產(chǎn)投資、基建投資和制造業(yè)投資形成利空，經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)有所放緩。

　　也有市場人士表示，銀行利率的提升最終會(huì)傳導(dǎo)至房貸利率，這也是對房市的精準(zhǔn)打擊，央行確認(rèn)貨幣市場加息的結(jié)果，其實(shí)意味著房貸利率存在著大幅上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，房貸利率的上調(diào)，加之政府的限貸限購，將帶來樓市的寒冬。

　　對這種說法，銀行人士表示，屬于過度解讀。

　　銀行業(yè)內(nèi)相關(guān)人士在接受揚(yáng)子晚報(bào)記者采訪時(shí)表示，央行變相“加息”并不是真正的利率上浮，而即便是真的，也是象征意義大于實(shí)際意義。房產(chǎn)管控最嚴(yán)厲的政策并非利率上浮，而是對一二線城市的限貸限購以及房貸額度收緊。因?yàn)閷τ诔捶咳硕?，不?zhǔn)備長期持有房產(chǎn)，因此對其影響可以忽略不計(jì)，而對于剛需人群，則增加了還貸成本，但并不會(huì)特別明顯?！皩τ诜康禺a(chǎn)市場而言，首付和貸款額度的管控是最根本的，不會(huì)帶來房地產(chǎn)的嚴(yán)冬，但確實(shí)會(huì)抑制房地產(chǎn)泡沫。”