聯(lián)通混改塵埃落定 對移動和電信形成可借鑒的經(jīng)驗

• 2017年8月21日 ZhouXun來源：新浪綜合 1347 88
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項安波表示：“如果經(jīng)過一段時間的試點，聯(lián)通混改成效良好，那么可以對移動和電信形成可借鑒的經(jīng)驗。但在此之前或短期內(nèi)，移動和電信不大可能推進相近層面和類似力度的混改?！?/p>

聯(lián)通混改，終于塵埃落定。

經(jīng)歷一波三折的變故，8月20日晚間，中國聯(lián)通集團下屬A股上市公司中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司發(fā)布了《中國聯(lián)通關(guān)于混合所有制改革有關(guān)情況的專項公告》(以下簡稱《公告》)。

《公告》正式披露了混合所有制改革試點總體方案和擬改革的內(nèi)容要點。

交易全部完成后，聯(lián)通集團合計持有公司約 36.67%股份，新引入戰(zhàn)略投資者合計持有公司約 35.19%股份。

與此同時，針對此前業(yè)內(nèi)對中國聯(lián)通的定增定價以及發(fā)行股份數(shù)量不符合定增新股提出的質(zhì)疑，8月20日晚間，中國聯(lián)通在公告中作出解釋，證監(jiān)會也表態(tài)稱：

對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會再融資制度修訂前的規(guī)則。

證監(jiān)會對聯(lián)通混改進行“個案處理”暗藏哪些玄機?

證監(jiān)會為何“力挺”?

此前，聯(lián)通混改方案公布后又撤回，市場紛紛猜測與定增新規(guī)有關(guān)，認為不符合今年2月證監(jiān)會推出的定增新規(guī)：

明確定價基準日只能是發(fā)行期首日，且上市公司在定增時需滿足發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%的要求。

根據(jù)中國聯(lián)通披露的定增預案，此次發(fā)行的定價基準日為該公司第五屆董事會第十次會議決議公告日(2017年8月21日)，非公開發(fā)行股份數(shù)量超過發(fā)行前總股本的40%。

證監(jiān)會發(fā)文稱，中國證監(jiān)會經(jīng)與國家發(fā)展改革委等部門依法依規(guī)履行相應法定程序后，對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會再融資制度修訂前的規(guī)則。

對此，國務院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所國企研究室主任項安波表示：“因為聯(lián)通混改具有先行先試等重大意義，證監(jiān)會對其給予了特殊政策支持。對于一般國有企業(yè)來說，其混改較難獲得這種特殊對待?！?/p>

事實上，這已經(jīng)不是國家第一次支持中國聯(lián)通。如，2009年國家向三大運營商發(fā)放3G牌照，中國聯(lián)通拿到了全球最成熟的3G標準。

項安波表示：“國家歷次對聯(lián)通的支持，說明國家希望電信基礎(chǔ)業(yè)務領(lǐng)域形成有利于行業(yè)競爭的格局，不希望中國移動一家獨大，對聯(lián)通混改的支持也是希望其成為有實力的的市場競爭者?！?/p>

混改有哪些亮點?

根據(jù)《公告》，中國聯(lián)通擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元;由聯(lián)通集團向結(jié)構(gòu)調(diào)整基金協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的本公司約19.00億股股份，轉(zhuǎn)讓價款約129.75億元;向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。上述交易對價合計不超過約779.14億元。

也就是說，中國聯(lián)通混改主要由三部曲構(gòu)成：即定向增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓舊股以及員工激勵。

中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長周放生接受國是直通車記者采訪時表示：“增資擴股是蛋糕做大，企業(yè)增加了可支配資金。存量轉(zhuǎn)讓是重新切蛋糕，原股東收回資金。兩種方式用途不同，本質(zhì)是一樣的，這是一大亮點?！?/p>

此外，控股地位的變化也值得關(guān)注。根據(jù)目前的方案，交易完成后，聯(lián)通集團對中國聯(lián)通A股的持股比例將從原來的63.7%降低到36.7%。

周放生指出：“聯(lián)通集團從絕對控股的地位降到相對控股的地位，改變了人們認為央企混改必須絕對控股的誤解，同時有利于形成利益和權(quán)力的相互制衡和相互監(jiān)督?！?/p>

同樣值得關(guān)注的還有董事會組成結(jié)構(gòu)上的變化。根據(jù)混改方案，公司將適當引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事。

周放生認為，這一改變有利于董事會多元股東的決策者在董事會中發(fā)揮作用，使董事會的決策更加科學化和合理化。

另外，在員工激勵上，聯(lián)通也做出較大的突破。

“根據(jù)混改方案，持股的員工集中在核心員工，他們對企業(yè)發(fā)展有直接的影響力，并且限制性股票的激勵計劃使得員工在幾年之內(nèi)不能將股票變現(xiàn)，使員工的利益與企業(yè)的利益在限制期內(nèi)緊密聯(lián)系在一起?！敝芊派赋?。

聯(lián)通能否扳回一局?

8月16日，中國聯(lián)通的子公司聯(lián)通運營公司在北京分別與騰訊、百度網(wǎng)訊、京東世紀貿(mào)易、阿里巴巴等合作方，以書面方式簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

據(jù)悉，重點合作領(lǐng)域有零售體系、渠道觸點、內(nèi)容聚合、家庭互聯(lián)網(wǎng)、支付金融、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等。這些公司與中國聯(lián)通主業(yè)關(guān)聯(lián)度高、互補性強，

項安波表示：“由于引入了相關(guān)戰(zhàn)略投資者和規(guī)?；Y金，聯(lián)通在4G/5G、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)+等領(lǐng)域的競爭實力將有望增強。”

有通信業(yè)內(nèi)人士認為，中國聯(lián)通在傳統(tǒng)的移動通信業(yè)務上陷入被動，在和中國移動、中國電信的競爭中不具備優(yōu)勢，未來可以通過與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作獲得大發(fā)展。

不過，獨立電信分析師付亮指出，聯(lián)通短期內(nèi)仍難與競爭對手抗衡，尤其是中國移動。希望5G出發(fā)時不落后，固網(wǎng)劣勢能盡快有所改變。

作為老牌國企，中國聯(lián)通如何與高度市場化的民營企業(yè)融合，是其今后必須面對的一大難點。

周放生指出：“兩個體制之間怎么能夠做到優(yōu)勢互補，形成協(xié)調(diào)的運行機制是最大的難點。包括股東會、董事會、經(jīng)理層的運轉(zhuǎn)，這都是前所未有的。這次混改能否取得預期的效果，關(guān)鍵就在這里。”

作為唯一一家集團整體混改的試點公司，中國聯(lián)通已經(jīng)邁出了重要的一步。

項安波表示：“如果經(jīng)過一段時間的試點，聯(lián)通混改成效良好，那么可以對移動和電信形成可借鑒的經(jīng)驗。但在此之前或短期內(nèi)，移動和電信不大可能推進相近層面和類似力度的混改?！?/p>

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