茅臺(tái)2017營(yíng)收582億元 為什么茅臺(tái)市值那么高？

• 2018年3月28日 GuoMeng來(lái)源：中財(cái)網(wǎng) 新藍(lán)網(wǎng)·浙江網(wǎng)絡(luò)廣播電視臺(tái) 338 15
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  2018-2023年中國(guó)嬰幼兒配方奶粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析及發(fā)展前景研究報(bào)告

  隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，嬰幼兒配方奶粉企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，市場(chǎng)正面臨著供給與需求的不對(duì)稱，嬰幼兒配方奶粉行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要...

昨日晚間，貴州茅臺(tái)交出了2017年亮麗的成績(jī)單，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)，酒類毛利率卻首次下降至90%以下。

茅臺(tái)2017營(yíng)收582億元 ?為什么茅臺(tái)市值那么高？

茅臺(tái)2017營(yíng)收582億元

昨日晚間，貴州茅臺(tái)交出了2017年亮麗的成績(jī)單，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)，酒類毛利率卻首次下降至90%以下。

根據(jù)貴州茅臺(tái)披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入582.18億元，同比增長(zhǎng)49.81%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為270.79億元，同比增長(zhǎng)61.97%?；久抗墒找?1.56元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利109.99元。

年報(bào)顯示，2017年，貴州茅臺(tái)共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列酒基酒63787.61噸，其中茅臺(tái)酒基酒42828.59噸，系列酒基酒20959.02噸。

細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，茅臺(tái)酒去年銷售收入為523.94億元，毛利率為92.82%;收入同比增長(zhǎng)42.71%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)57.76%。毛利率同比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。其他系列酒去年?duì)I收57.74億元，同比增長(zhǎng)62.75%，營(yíng)業(yè)成本為21.51億元，同比增長(zhǎng)171.53%。毛利率為62.75%。毛利率同比增加了9.20個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，貴州茅臺(tái)酒類營(yíng)收去年雖然收入581.68億元，但公司酒類的毛利潤(rùn)為89.93%,這一數(shù)值自2011年至今首次跌破90%。另外，雖然公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了，公司營(yíng)業(yè)成本比上年同期增加了75.33%。

對(duì)于公司業(yè)績(jī)及市場(chǎng)行情的表現(xiàn)，貴州茅臺(tái)在年報(bào)中稱，2017 年，白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期，呈現(xiàn)出產(chǎn)銷穩(wěn)增、效益提升、結(jié)構(gòu)趨優(yōu)、活力增強(qiáng)的良好態(tài)勢(shì)，并發(fā)生一些新的積極變化。從需求端看，居民消費(fèi)溫和上揚(yáng)，白酒消費(fèi)持續(xù)升級(jí)，多元消費(fèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯，尤其個(gè)人和商務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，成為白酒行業(yè)消費(fèi)的主力軍。從供給端看，名優(yōu)白酒企業(yè)樹(shù)品牌、提品質(zhì)、優(yōu)品種成效明顯，引領(lǐng)白酒行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)銷銜接良好，中高端白酒產(chǎn)品價(jià)量齊升，低端白酒產(chǎn)銷穩(wěn)增。白酒企業(yè)紛紛搶抓新零售機(jī)遇，積極布局電商渠道，不斷深耕精耕市場(chǎng)。

對(duì)于可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，茅臺(tái)表示，一是行業(yè)發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題，公司面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)還比較多。二是環(huán)境保護(hù)不平衡不充分，赤水河流域生態(tài)環(huán)境保護(hù)壓力仍然較大。三是市場(chǎng)營(yíng)銷不平衡不充分，茅臺(tái)系列酒市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力還需加強(qiáng)。四是打假保知不平衡不充分，假冒侵權(quán)行為亟需遏制。

為什么茅臺(tái)酒那么貴

對(duì)于貴州茅臺(tái)近年來(lái)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，不僅與其獨(dú)特的市場(chǎng)地位有關(guān)，而且還是不少因素的綜合推動(dòng)影響。

其中，白酒行業(yè)重返高景氣度的狀態(tài)，而持續(xù)性的旺季表現(xiàn)，不僅帶動(dòng)了貴州茅臺(tái)股價(jià)的走高，而且對(duì)整個(gè)釀酒行業(yè)的表現(xiàn)帶來(lái)積極性的影響。與此同時(shí)，從釀酒行業(yè)的上市公司表現(xiàn)來(lái)看，整個(gè)行業(yè)超過(guò)千億市值的上市公司多達(dá)4家，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份和瀘州老窖。其中，以五糧液為例，2017年全年漲幅高達(dá)137.88%，總市值規(guī)模高達(dá)3268億元。

再者，貴州茅臺(tái)不僅股價(jià)持續(xù)攀升，，而且其產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)了水漲船高的表現(xiàn)。其中，對(duì)于近期貴州茅臺(tái)價(jià)格的調(diào)整，從一定程度上滿足了市場(chǎng)的實(shí)際需求，同時(shí)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)以及盈利增速預(yù)期帶來(lái)較大的影響。在實(shí)際情況下，在產(chǎn)品漲價(jià)的影響下，一方面可能會(huì)引發(fā)同行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格漲價(jià)的預(yù)期，另一方面則可能進(jìn)一步改善貴州茅臺(tái)的盈利水平，并達(dá)到壓縮股票偏高估值的壓力。

與此同時(shí)，則是貴州茅臺(tái)自身特殊的收藏價(jià)值，而這也是稀缺性的體現(xiàn)之一。在實(shí)際情況下，貴州茅臺(tái)已經(jīng)超出了飲用的價(jià)值，且被賦予了收藏的價(jià)值，而作為稀缺品種的貴州茅臺(tái)，無(wú)疑是當(dāng)下以存量資金作為主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境下，機(jī)構(gòu)資金最為關(guān)注的投資品種之一。縱觀這些年間，也進(jìn)一步強(qiáng)化了機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖、大資金大機(jī)構(gòu)扎堆的局面，且因市場(chǎng)做多的方向性明確，拋售壓力并不明顯，卻從一定程度上助推了股價(jià)的持續(xù)上漲。

除此以外，則是在于貴州茅臺(tái)長(zhǎng)期穩(wěn)健的股息分紅，而對(duì)于上市公司而言，敢于采取持續(xù)性的現(xiàn)金分紅政策，往往暗示出上市公司的財(cái)務(wù)實(shí)力以及現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也是注重股東投資回報(bào)的真實(shí)寫(xiě)照。對(duì)于一位長(zhǎng)期持股的投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)長(zhǎng)期持股實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的股息分紅，加上一定幅度的差價(jià)收入，也是一個(gè)非常不錯(cuò)的投資策略。

但，對(duì)于市值近萬(wàn)億的貴州茅臺(tái)，繼去年股價(jià)上漲113.07%之后，今年以來(lái)再度上漲超過(guò)12%的空間，這本身已有不斷消耗未來(lái)盈利預(yù)期的真實(shí)寫(xiě)照。對(duì)貴州茅臺(tái)自身來(lái)說(shuō)，時(shí)下最大的投資風(fēng)險(xiǎn)，莫過(guò)于股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、輿論風(fēng)險(xiǎn)以及突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)等。

其中，以股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為例，一方面需要警惕漲價(jià)預(yù)期的落地，會(huì)否成為股價(jià)加速?zèng)_頂?shù)男盘?hào);另一方面則需要注意股價(jià)接連創(chuàng)出新高后的獲利回吐壓力以及估值泡沫逐漸積聚的風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)于這一風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)公司的盈利增速可否持續(xù)保持相對(duì)較高的水平，無(wú)疑成為股價(jià)可否繼續(xù)創(chuàng)新高的關(guān)鍵所在，而對(duì)于盈利增長(zhǎng)顯著的上市公司，即使股價(jià)越來(lái)越高，但對(duì)應(yīng)的估值卻越來(lái)越低。

再以政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)為例，則需要警惕價(jià)格壟斷的風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。至于輿論風(fēng)險(xiǎn)，則需要警惕權(quán)威媒體的輿論壓力以及市場(chǎng)各方的質(zhì)疑聲音，而作為兩市第一高價(jià)股的貴州茅臺(tái)，近年來(lái)受到市場(chǎng)質(zhì)疑的聲音也在不斷增多。在實(shí)際情況下，被賦予了金融屬性的貴州茅臺(tái)，雖然具有獨(dú)特的投資優(yōu)勢(shì)，但這本身還是一把雙刃劍，而過(guò)度的金融化對(duì)股價(jià)的后續(xù)表現(xiàn)未必是好事。

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