在岸人民幣兌美元新變化 人民幣漲勢成疑

• 2018年4月28日 lihuizhen來源：線上綜合 1193 77
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  2018-2023年跨境人民幣結算產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預測報告

  跨境人民幣結算行業(yè)研究報告中的跨境人民幣結算行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎，采用宏觀和微觀相結合的分析方式，利用科學的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對跨境人民幣結算行...

美國商務部公布的初次數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算增長2.3%，低于前一季度2.9%的增速。

人民幣兌美元即期周五連續(xù)六日收跌創(chuàng)下近兩個月新低，周跌幅高達0.85%低于美指升幅，但仍創(chuàng)下逾七個月最低周跌幅。人民幣承壓是因近日美債收益率持續(xù)暴漲帶動美元指數(shù)連續(xù)強勢，但一些投資者未放棄區(qū)間思維，逢高結匯仍不少。值得一提的是，人民幣雖在美元強勢時下跌，但相對于其它非美元主要貨幣依然偏強。

美債收益率一度突破3%后，今天(4月28日)10年期美債收益率已經(jīng)連跌二天，目前跌至2.96%，同時被外媒形容為“世界上最恐慌數(shù)據(jù)”的兩年期美債收益率也下跌了1個基點，至2.48%，這就意昧著，在美國經(jīng)濟增速放緩(低于前一季度)影響下，投資者會進一步降低對美元的吸引力。

當天，美國商務部公布的初次數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計算增長2.3%，低于前一季度2.9%的增速。

我們注意到，在二周前(4月16日)境內(nèi)人民幣相對美元今年一季度已經(jīng)升值逾3.9%，用于追蹤美元兌六種國際主要貨幣匯率變動的洲際交易所(ICE)美元指數(shù)，也累計下跌了2%左右，這說明，美元在今年第一季度的表現(xiàn)依然慘烈(下跌2.6%)，和2017年全年相比，人民幣升值幅度8.12%為九年最大年度漲幅，而此時的美元指數(shù)已跌逾13.3%，可能創(chuàng)2003年以來最大年度跌幅。

事實上，在中國央行4月17日意外宣布降準后，市場對央行將進一步寬松的預期升溫，經(jīng)濟學家管清友更是直言現(xiàn)在像2014年的翻版，貨幣開始寬松，有點拐點的意思。不過，也有分析認為，現(xiàn)在從內(nèi)外環(huán)境看都不是2014年重演，因為，國內(nèi)金融監(jiān)管和國外貨幣緊縮的環(huán)境都不允許大幅寬松。

但是，我們又不得不正視的現(xiàn)實企業(yè)困境是，人民幣持續(xù)升值，已經(jīng)給中國的出口企業(yè)帶來壓力，外貿(mào)企業(yè)陷入了前所未有的迷茫。稍早前，一項針對中國出口企業(yè)的調(diào)查顯示，超6成企業(yè)主認為，人民幣兌美元匯率若升值2%或以上將對他們的業(yè)務帶來負面影響。

從中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)、利差、經(jīng)濟政策的相對變化及以上這些背景下，再結合當前美元指數(shù)反彈仍在延續(xù)，人民幣或?qū)⒖简?.35元支撐。所以，總的來看，基于美元階段性上行幾率在加大，這在美國金融網(wǎng)站《零對沖》看來，中國錢(人民幣)漲勢增懸念，或正在快速切入另一個階段，同時，《中國證券報》也發(fā)表文章認為，“人民幣匯率短期存在一定調(diào)整壓力，不過，受經(jīng)濟和市場預期的影響，短期內(nèi)人民幣并不存在較大的貶值壓力，雙向波動的運行邏輯并未改變”。比如，外資仍在加速布局中國在岸債券市場，德銀估計，2018年流入中國內(nèi)地債券市場的外資將達7000億元人民幣。

近期，在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.3204，創(chuàng)一個月以來新低，較上一交易日官方收盤價跌204點，較上一交易日夜盤收盤跌141點。

離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌超250點，一度跌破6.32關口，目前稍有回升。

美元兌在離岸人民幣盤中走勢

4月上旬，易綱行長在博鰲亞洲論壇上對中美利差評論用了“舒服”的表述，當時的“舒服”利差大約是90Bp;但隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)擔憂、對經(jīng)濟基本面的悲觀以及流動性略寬松等因子影響，目前中美利差已比“舒服”時的利差下降了30個Bp，大約維持在60Bp左右。

東北證券宏觀團隊沈新鳳今日研報指出，多項信號顯示，人民幣貶值動力正在逐漸形成。

一方面是中美貨幣政策的微變化，近期美國并未改變年內(nèi)加息三次的預期引導，通脹仍會上行，而中國公開市場操作利率跟隨美國加息上行幅度減弱，此外量上執(zhí)行降準，要么徹底走向量價微配合，要么類似操作利率上行、繼續(xù)降準，否則就是市場誤讀了政治局會議基調(diào);另一方面是基本面的變化，匯率交易是要對基本面投票的，中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來的預期是中國順差的縮窄，市場對人民幣的投票可能向貶值方向。

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