董明珠不分紅了 藍籌股資金被拋棄 伊利怎么跌停了？

• 2018年4月28日 WuYaNan來源：華爾街見聞 1116 71
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  2018-2023年增濕器市場投資機會及企業(yè)IPO上市環(huán)境綜合評估報告

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長動力。目前國內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、非金融國有企業(yè)的高杠桿...

從另一個角度解讀這輪藍籌白馬的下跌，主力資金不會輕易徹底離開市場，做空的目的還是為了做多，只是需要砸出底部來，畢竟去年藍籌白馬漲幅巨大，需要落袋為安，既然向上做空間小，那就向下砸。

今天是4月的最后一個交易日，市場卻給了價值投資者一記猛拳，藍籌白馬股相繼公布了亮麗的年報和一季報，然而就因為格力不分紅的方案引發(fā)了藍籌白馬股集體下跌，價值投資者直呼看不懂。市場為何選擇了拋棄藍籌股和白馬股，背后的邏輯是什么?筆者試著做下分析。

25號晚，在幾十萬股東翹首以盼中，格力公布了亮麗的年報，每股收益創(chuàng)紀錄的達到3.72元。凈利潤同比增長44.87%。但出乎所有股東的意料，董明珠沒有現(xiàn)金分紅，頓時引發(fā)一片嘩然，單單各個格力相關(guān)的群就炸了鍋。很多人翻出2016年格力股東會上董明珠的生氣視頻，“我五年不給你們分紅，你們能把我怎么樣?”今年還就真的不分紅了。這也彰顯了董姐的霸氣和武斷的一面。

其實在格力尋求轉(zhuǎn)型欲入股銀隆所召開股東會上否決了投資銀隆的議案那一刻，就加深了股東和董姐之間的縫隙，對于今天的格力和十幾年前的格力畢竟不可同日而語，董姐手握千億重金，如果在投資這件事上出現(xiàn)任何閃失，可能給格力帶來的就將是滅頂之災(zāi)。很多企業(yè)就是死在盲目擴張和多元化上。前世不忘后事之師。這叫我想起了2007年中國平安投資富通銀行案，當(dāng)年中國平安自2007年10月以來已累計向富通集團投資人民幣238.7億元(合27.8億美元)，由于該集團股價大幅下挫，進而連累中國平安這筆投資的價值縮水了逾95%。這一筆讓中國平安當(dāng)初為之興奮的海外投資，成為噩夢一場。富通從平安投資時的19歐元暴跌至2008年最后一個交易日的0.93歐元。這個慘痛的教訓(xùn)導(dǎo)致中國平安花了至少5年的時間去消化。也導(dǎo)致平安股價長期低迷。

平安與富通的恩怨情仇是一次成本巨大的提醒：在金融危機還沒有消退的情況下，中國企業(yè)如何更加理性地制定自己的海外擴張戰(zhàn)略?在全球化市場正在被匆忙地、凌亂地重新定義的新時代，中國企業(yè)應(yīng)該學(xué)會選擇，而不是盲目出擊。格力現(xiàn)在手握重金，又處在轉(zhuǎn)型的封口浪尖，其牽一發(fā)而動全身。格力的不分紅預(yù)案，從年報解讀看是為了今后的大項資本支出留夠儲備金，但股東尤其是中小股東可能更習(xí)慣于分紅，對于近千億的現(xiàn)金的使用無法判斷未來使用的確定性，尤其是年報里說的投資半導(dǎo)體之類的字眼，引發(fā)很多猜想和質(zhì)疑。生怕格力脫離主業(yè)去搞多元化。這也引發(fā)很多段子，一些沒有真正想做半導(dǎo)體芯片的公司，只是有個概念就漲上了天，而真正想做半導(dǎo)體芯片的卻跌停了，跌停的原因是真的想做芯片。這簡直就是極大的諷刺。25號的格力電器17年報電話會議上，管理層解釋了一些股東的疑問。

很多人認為不分紅是導(dǎo)致格力暴跌的主因，筆者認為并非這個原因，而是一股做空勢力有目的的行動。就在格力暴跌的當(dāng)口中國平安更換黨委書記等的傳言迅速在網(wǎng)絡(luò)傳開，導(dǎo)致中國平安26號下跌超過3%，27號繼續(xù)暴跌一度跌幅超過7%，跌破60元，要說這兩家下跌看似有牽強的理由，那么27號伊利股份的跌停就叫人更看不懂了，從年報和一季報看，伊利業(yè)績增長超過20%，且分紅適當(dāng)，沒有理由下跌，但偏偏跌停了。

筆者梳理2018年4個月藍籌白馬股的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，從春節(jié)后主流資金就在緩慢離場，銀行地產(chǎn)板塊是典型的主力資金聚集地，在PE低到僅僅7倍的時候依然不計成本的出貨，以興業(yè)銀行為例，目前的估值僅僅4.7倍PE，依然沒有資金關(guān)照，就連手握1萬多億訂單，業(yè)績確定性極高，成長性達到20%以上的中國建筑，也被資金拋棄，PE僅僅7倍。難道主力資金眼拙嗎?看不到遍地黃金嗎?

不是，筆者認為背后的邏輯還是對未來的很多不確定性因素持有謹慎態(tài)度，尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)，最后能否達成妥協(xié)是個未知數(shù)，地緣政治以及整個世界經(jīng)濟的增長能否持續(xù)，匯率政策等等因素都對2018年的股市運行帶來極大干擾，資金是逐利的，但也是需要安全的，在缺乏安全感的條件下，資金是會撤離的，因此藍籌白馬的估值優(yōu)勢在資金撤離的背景下被無情的淹沒了。行情就是這樣，資金進場股票上漲，資金離場股票下跌，當(dāng)下最糾結(jié)的就是價值投資者，他們要忍受這種劇烈的波動，以及估值的錯誤。畢竟我們的市場還是新興市場，不成熟的表現(xiàn)就是追漲殺跌，泥沙俱下。

但也從另一個角度解讀這輪藍籌白馬的下跌，主力資金不會輕易徹底離開市場，做空的目的還是為了做多，只是需要砸出底部來，畢竟去年藍籌白馬漲幅巨大，需要落袋為安，既然向上做空間小，那就向下砸。近期茅臺就是典型的主力出貨品種，一季度股東人數(shù)增加了1萬多人，表明在700元上方很多散戶追漲進去，主力自然把籌碼丟給散戶，這也就是茅臺近期走勢疲軟的中要原因，和業(yè)績無關(guān)。這個市場就是資金說話。一旦有人先撤走了，勢必造成連鎖反應(yīng)，踩踏就不可避免。很多基金尤其是私募基金都有止損線，觸及止損也會被動平倉，這就是藍籌白馬股下跌的原因。

所以筆者覺得要是真的遵循價值投資理念，就應(yīng)該敢于撿黃金，市場先生犯錯的時候你要做的是冷靜分析，果斷去尋找被市場錯殺的優(yōu)質(zhì)公司，果斷買進，畢竟這樣撿便宜貨的機會不多。

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