小米上市在即 估值能達到多少？哪些股票將受益？

• 2018年5月4日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng)、騰訊網(wǎng) 1362 89
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小米集團于5月3日披露了招股書，公司年收入已超千億元。此番赴港上市后估值有望達1000億美元，或成為今年全球最大IPO之一。

小米上市在即，哪些股票將受益？

小米集團（下稱小米）于5月3日披露了招股書，公司年收入已超千億元。此番赴港上市后估值有望達1000億美元，或成為今年全球最大IPO之一。

據(jù)媒體報道，小米IPO消息近期不絕于耳，據(jù)早前多只焦點新股上市前，相關(guān)的影子股也會率先獲炒作，故當前最先需留意以下小米概念股。

1．產(chǎn)業(yè)鏈

今年初傳出小米有意兩地以“A+H”形式同步上市。消息隨即刺激內(nèi)地多家屬小米產(chǎn)業(yè)鏈的公司股價急升，若小米申請IPO屬實，相信可以繼續(xù)刺激板塊。事實上，不少在港上市的手機設(shè)備股均屬小米的零件供應(yīng)商，聲學零件有瑞聲、光學零件則有舜宇及丘鈦、手機殼及電子零件則有富智康和通達電子、指紋識別技術(shù)零件亦由丘鈦提供。

2．雷軍系

小米董事長雷軍近年主力發(fā)展小米業(yè)務(wù)，但他本人早年是以發(fā)展金山起家，現(xiàn)在仍是金山的主席。雷軍的公司不只小米、金山，上市的還有獵豹移動及歡聚時代，不過獵豹及歡聚時代都是美國上市，當前雷軍系在港則只有金山。

3．手機股

雖然“同行如敵國”，不過每當“強敵”IPO表現(xiàn)理想，自家公司的股票也會受惠上升，甚至在新股正式上市前提前炒作一番。本來也有數(shù)家內(nèi)地手機企業(yè)在港上市，可惜酷派上年3月底停牌至今一直未能復牌，有自家品牌手機的中興也因制裁而停牌，令為數(shù)不多的手機股更是買少見少，而且更是一家弱于一家，藍籌聯(lián)想除個人電腦（PC）業(yè)務(wù)外，第二大收入來源就是來自移動義務(wù)，不過公司近日被美國指責是商業(yè)間諜，加上公司近年業(yè)務(wù)強差人意，于過去一年股價表現(xiàn)更未如理想，市場近日便有分析估計公司有機會被恒指公司剔出成份股，令股價近期持續(xù)低迷。

不過，聯(lián)想過去三年業(yè)績不論好丑，每年均派發(fā)0.265元股息，按今日收市價計算，公司往息率有逾7厘，看來視公司為收息股較科技股更為貼切，若小米順利或?qū)竟蓛r有提振作用。另外，中移動亦有推出自家品牌手機，不過市占及其對公司業(yè)務(wù)收入占比都很低，相信受惠小米上市的程度較細。

4．券商

券商股不屬小米概念，但由于市場估計小米市值高逾1000億美元（實際市值當然還要視乎上市市況而定），估計集資額可能達100億美元，根據(jù)去年第四季多只新經(jīng)濟公司上市招股反應(yīng)估計（部分知名度還不如小米），小米大有可能再度出現(xiàn)全民認購的瘋潮，其后上市初期也會迎來熱烈交投，帶動一眾本地券商業(yè)務(wù)上升，港股市值規(guī)模、成交等進一步上升，港交所會是最大得益者。

而且小米若成為首家“同股不同權(quán)”公司，并招股反應(yīng)熱烈，將吸引其他內(nèi)地獨角獸企業(yè)來港上市，對港交所及本地券商的股價是不可多得的催化劑。

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小米的估值能達到多少？

一級市場對小米估值有一定分歧，這主要源于對小米商業(yè)模式的理解不同，該判斷小米究竟是一家硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司。

在進入上市緘默期前的最后一次亮相中，雷軍代表董事會承諾，小米每年整體硬件業(yè)務(wù)（包括手機及IOT和生活消費產(chǎn)品）的綜合稅后凈利率不超過5%，超過則將多余部分返還給用戶。

雷軍的這一表態(tài)，希望讓外界重新定義小米，小米不是一家手機硬件公司，而是一家以手機、智能硬件和IoT（物聯(lián)網(wǎng)）平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。通過銷售硬件產(chǎn)品獲取互聯(lián)網(wǎng)用戶，而不是利潤來源，然后通過自有或直供的線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，持續(xù)為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，通過運營成本來提升效率。

但是，接近小米董事會的人士向記者透露，承銷商一致認為，公布這一決定對小米IPO的估值不利，因為投資人認為，本來小米可能成為中國的蘋果，但承諾硬件利潤不超過5%，意味著小米就失去了這種可能性。蘋果的凈利潤約在35%左右。

“上市前公布這一消息，其實面臨很大壓力。其實雷軍更加激進，他的原話是，小米永遠不掙超過3%的硬件利潤，后來投資人覺得3%太低，哪怕匯率波動，都會使得公司進入虧損狀態(tài)，最后要求改到5%?！鄙鲜鋈耸客嘎?。

在5月3日披露的招股書中，智能手機業(yè)務(wù)依然是小米的主要收入來源，占總收入比例70%以上，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營收只有8.6%。不過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營收增長迅猛，該部分收入年復合增長率74.7%，毛利潤年復合增長率69.3%。小米整個營收構(gòu)成上，主要分為智能手機、IOT與生活消費產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他等四個營收業(yè)務(wù)板塊。目前小米主要從廣告服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)（主要包括游戲）賺取互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入。

截至2018年3月，基于安卓的自有操作系統(tǒng)MIUI擁有190萬月活躍用戶，用戶每天使用智能手機的平均時長約為4.5小時。

老虎證券的一名分析師告訴記者，如果只是對標市場上其他手機生產(chǎn)商，比如蘋果、步步高（市盈率在18倍左右），按照2017年底的數(shù)據(jù)，估值應(yīng)該在500億美元。但考慮到小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利年復合增長率接近70%，以及2017年幾乎翻番的營收增長，目前的700億的估值是可以撐得起，短期內(nèi)可以期待1000億估值。

老虎證券上述分析師認為，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)是小米非常值得期待的業(yè)務(wù)，也將是小米估值的主要爆發(fā)點。雖然雷軍說小米硬件凈利潤率永不超過5%，但是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的獲客主要也是來自于它的硬件產(chǎn)品，而手機業(yè)務(wù)也是目前面臨競爭最激烈，這也是小米資產(chǎn)中最值得擔心的一塊。

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