監(jiān)管預(yù)期穩(wěn)定后 IPO發(fā)審環(huán)節(jié)出現(xiàn)新變化

• 2018年6月4日 ZhangHongYuan來源：證券時(shí)報(bào)·e公司 595 33
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  2018-2023年版金融IT項(xiàng)目可行性研究咨詢報(bào)告

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在監(jiān)管預(yù)期穩(wěn)定之后，IPO發(fā)審環(huán)節(jié)出現(xiàn)了一系列新變化。

前五月通過率攀升

記者統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，發(fā)審委共審核了109家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中，獲得通過的企業(yè)為53家，被否40家，暫緩表決6家，取消審核10家，通過率為48.62%。?

較1月份單月33.33%的IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率，這一數(shù)據(jù)已明顯回升。這與IPO發(fā)審制度趨于嚴(yán)格，一部分不符合要求的企業(yè)主動(dòng)退出，同時(shí)發(fā)行通道分流一部分企業(yè)有關(guān)，上會(huì)的企業(yè)少了，且絕大多數(shù)都是“精品”，過會(huì)率自然提高。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，經(jīng)過上一階段的從嚴(yán)發(fā)審，不少不合格企業(yè)主動(dòng)退出，申請(qǐng)上市企業(yè)的排隊(duì)時(shí)間明顯縮短，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量顯著下降。4月以來的IPO發(fā)審速度放緩，但審核通過率上升。

5月以來僅審核了16家企業(yè)，單日審核企業(yè)數(shù)為2-5家，較此前6-9家的單日審核數(shù)大幅減少?！翱旃?jié)奏、高標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)審工作持續(xù)推進(jìn)，IPO排隊(duì)家數(shù)逐步減少。隨著時(shí)間的推移和對(duì)于上市標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)同，可能實(shí)現(xiàn)IPO‘即報(bào)即審’?！碧锢x說，在當(dāng)前IPO審核制度背景下，發(fā)審工作需要首先保證質(zhì)量，防止企業(yè)“帶病上市”。

這一節(jié)奏也讓IPO“堰塞湖”逐漸消退。

截至5月31日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)307家，其中，已過會(huì)28家，未過會(huì)279家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)272家，中止審查企業(yè)7家。

終止企業(yè)數(shù)暴增

前5月終止審查的企業(yè)數(shù)達(dá)到了136家，這已經(jīng)超過去年全年終止審查的企業(yè)數(shù)134家。僅3月30日一天，終止審查企業(yè)數(shù)量即達(dá)38家。

按月度來看，今年1月-5月的終止審核數(shù)量分別為12家、16家、78家、17家、13家。

一位市場(chǎng)人士表示，IPO審核雖嚴(yán)，但不會(huì)像過去那樣關(guān)閘，而且趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)下淘汰的是不規(guī)范、注水虛胖企業(yè)，良幣驅(qū)逐劣幣。隨著“堰塞湖”現(xiàn)象緩解，好企業(yè)可更快通過審核，早日登陸資本市場(chǎng)。

新增企業(yè)數(shù)同比縮減九成

與終止企業(yè)數(shù)形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，新增企業(yè)數(shù)大幅縮量。

前5月，僅有36家新申報(bào)企業(yè)，較去年同期的307家相比，減少了近九成。新申報(bào)企業(yè)中不乏一些新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)等“四新”企業(yè)，包括富士康工業(yè)、藥明康德、寧德時(shí)代等。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，IPO審核向國(guó)家戰(zhàn)略靠攏，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用得到強(qiáng)化。在這種情況下，IPO審核變得更加靈活，在防風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上更重視企業(yè)在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)方面的作用，不拘泥于之前的審核模式，而是區(qū)別對(duì)待，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)開通綠色通道。

潘向東預(yù)計(jì)，未來IPO審核可能分為兩部分：一部分針對(duì)非“四新”企業(yè)，可能大體沿用之前的審核流程;另一部分針對(duì)“四新”企業(yè)，隨著相關(guān)制度和法律法規(guī)的完善，審核將更加靈活、優(yōu)化，在防風(fēng)險(xiǎn)和支持新經(jīng)濟(jì)之間取得平衡。?

龍頭券商投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)愈加明顯

今年以來券商投行業(yè)馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

今年以來IPO承銷數(shù)量排名前十的券商，合計(jì)承銷IPO項(xiàng)目占比達(dá)六成。其中，前三名分別是中信證券、招商證券和中信建投，合計(jì)承銷數(shù)量占比近三成，大型券商投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)越來越明顯。

其中，中信證券承銷數(shù)量排位第一，共承銷11個(gè)項(xiàng)目，招商證券和中信建投分別承銷9個(gè)項(xiàng)目，緊隨其后的是廣發(fā)證券、興業(yè)證券和國(guó)金證券，分別承銷5個(gè)項(xiàng)目。此外，國(guó)泰君安、中金公司、東方花旗證券、華泰聯(lián)合證券等投行業(yè)務(wù)實(shí)力靠前的券商也暫居前列。

從過會(huì)率來看，承銷數(shù)量排名前十的券商中，有7家券商的過會(huì)率跑贏平均水平，體現(xiàn)出大型券商在承攬IPO項(xiàng)目數(shù)量較多的同時(shí)，也能保持較高過會(huì)率的投行實(shí)力。但I(xiàn)PO保薦數(shù)量排名第二的招商證券，10個(gè)項(xiàng)目?jī)H通過3個(gè)，通過率卻只有33%。

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