美聯(lián)儲宣布加息 美聯(lián)儲加息對全球有何影響

• 2018年6月14日 GuoMeng來源：每日經(jīng)濟新聞 中國基金報 285 11
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  2018-2024年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  資產(chǎn)證券化研究報告對行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的資料進行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計結(jié)果及文獻資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫向類別分析提出...

6月14日，這個星期四可謂大事連連，俄羅斯世界杯開幕式和美聯(lián)儲、歐央行議息會議將在同一天進行。

美聯(lián)儲加息對全球有何影響

美國加息對全球市場有何影響?基金君整理了10個問答，供大家做投資時有參考。

1、為什么美聯(lián)儲加息幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?

君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予：

美聯(lián)儲從2015年底逐步退出寬松貨幣政策、開始新一輪加息以來，積極向市場傳遞聲音，每次美聯(lián)儲議息會議都會對市場前景和加息路徑進行吹風(fēng)，從過往解讀看相對比較準(zhǔn)確，所以我們認為這次加息是比較確定的。因為美國經(jīng)濟非常好，失業(yè)率在4%下方，已經(jīng)達到或者接近歷史最好的就業(yè)水平，同時通脹率在2%左右。

千為投資執(zhí)行董事兼投資總監(jiān)王林：

從美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、失業(yè)率等，整體上還能承受一次加息，而且美聯(lián)儲的政策具有連續(xù)性。

清和泉資本認為：

先來看一組數(shù)據(jù)：美國5月新增非農(nóng)就業(yè)22.3萬人，遠超當(dāng)時市場預(yù)期的19萬人。失業(yè)率進一步下降至3.8%，創(chuàng)下1969年以來的新低。5月薪資增長提速，環(huán)比0.3%，同比2.7%，均高于市場預(yù)期。而反觀的通脹情況，美國通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)第二個月觸及到了2%的通脹目標(biāo)。

失業(yè)率下降，國內(nèi)通脹率上升，這給美聯(lián)儲加息提供了條件。因此我們認為，本次美聯(lián)儲加息的概率是非常大的。

2、今年美聯(lián)儲是否會繼續(xù)加息?

君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予認為：

個人傾向于今年有4次加息，因為一季度有一次，6月加息以后后面可能還有兩次，但要具體要看美聯(lián)儲的公告和表態(tài)。

清和泉資本認為：預(yù)計還有兩次加息。

美國未來經(jīng)濟進一步復(fù)蘇，和新增就業(yè)的超預(yù)期增長勢必會帶來薪資加速上行。而薪資上行對核心通脹的傳導(dǎo)可能會更加直接。有經(jīng)濟基本面強勁復(fù)蘇做支撐，加上可能持續(xù)的通脹壓力，將促使美聯(lián)儲繼續(xù)加息。

美銀美林預(yù)計美聯(lián)儲今年會有四次加息，調(diào)整預(yù)期是基于經(jīng)濟繼續(xù)高于趨勢水平增長，而且美聯(lián)儲官員言論“依然樂觀，盡管有尾部風(fēng)險”，并且金融狀況仍然寬松。

而摩根士丹利則預(yù)計今年只會有三次加息，下一次加息可能會在9月，隨后在12月暫停。

法國巴黎銀行雖然預(yù)計這次會議上點陣圖中值不會發(fā)生變化，但還是認為美聯(lián)儲在2018年加息四次的可能性更大。

3、美聯(lián)儲加息對A股有啥影響?

6月13日，A股三大指數(shù)重挫。

臨近收盤，滬指跌幅一度擴大至1.1%，尾盤跌幅收窄至0.97%，報收3049.80點;深成尾盤跌幅擴大至1.49%，報收10161.65點;創(chuàng)業(yè)板跌1.57%，繼周一之后，創(chuàng)業(yè)板再次跌破1700點整數(shù)關(guān)口，報收1685.89點。

機構(gòu)普遍認為，隨著預(yù)期增強，美聯(lián)儲再次加息，對市場沖擊也不大。

西部證券認為，美聯(lián)儲加息的同時，近期美元持續(xù)走強，新興市場資金流出壓力明顯。這些因素?zé)o疑都將影響進入A股市場的增量資金。不過，對于市場后續(xù)表現(xiàn)也不必過度悲觀。一方面，從歷史經(jīng)驗來看，外圍市場波動主要是對市場情緒形成短線干擾，但A股市場運行更多還是取決于國內(nèi)經(jīng)濟、經(jīng)濟政策和流動性環(huán)境等

國信證券認為，短期而言，美元加息對A股影響有限。市場窄幅震蕩為主，投資者情緒的反復(fù)可能會加大市場波動幅度。因此，策略上需保持定力，不宜受市場樂觀或者悲觀所左右，當(dāng)市場快速回調(diào)時，策略上則可轉(zhuǎn)向積極，分批介入低估優(yōu)質(zhì)公司，維持半倉左右即可。

中信建投也認為，美聯(lián)儲加息對A股沖擊不大，四大行業(yè)有機會。從市場整體來看，美聯(lián)儲加息將影響長端利率的上行，從而限制全球風(fēng)險資產(chǎn)的估值高度。從A股市場來看，如果采用加強資本管制的方式維持穩(wěn)定，那么A股市場受到的沖擊較小。

從行業(yè)層面來看，美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元匯率存在上行壓力，收入為美元的出口型行業(yè)和美元資產(chǎn)持有量較多的行業(yè)受益，反之則受損。電子、紡服、海外工程、國家化大型銀行等行業(yè)存在機會。

從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲加息對A股影響并不是十分明顯，A股依然按自身規(guī)律運行。來看看歷次美聯(lián)儲加息前后A股走勢：

4、中國央行跟不跟?

自2016年12月以來，中國央行三次跟進美聯(lián)儲“加息”，最近一次是在今年三月。

3月21日，美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會議全票通過，決定加息25個基點，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%。翌日，中國央行進行100億元7天期逆回購操作，將中標(biāo)利率上調(diào)5個基點至2.55%。

自2016年以來，除了2017年6月美聯(lián)儲加息，中國央行并未跟進以外，歷次美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率后，央行都上調(diào)了以公開市場操作(OMO)、中期借貸便利(MLF)等為代表的政策利率予以跟進。從具體操作看，通過定向降準(zhǔn)置換MLF或是最佳的政策選項。

中信證券首席分析師明明認為，面對美聯(lián)儲的加息，擺在人民銀行面前的有三個選項：

1、延續(xù)前兩次，小幅跟隨加息，并進行公開市場對沖，即加息5BP 公開市場操作放量;

2、重回2017年3月加息一步到位加息，但配合總量對沖，即加息10BP 降準(zhǔn)對沖;

3、復(fù)制去年6月不跟隨加息，以國內(nèi)矛盾為主，保持貨幣政策獨立性。要想知道央行會如何下這一招棋，首先看看央行目前面臨怎樣的牌面。在目前的時間節(jié)點，內(nèi)外部因素都需要權(quán)衡考慮。

分析師明明表示，“中美利差和人民幣匯率是外部因素，對我國央行會否加息有一定影響。但國內(nèi)經(jīng)濟基本面面臨一定下行壓力，擴內(nèi)需和降低企業(yè)融資成本成為經(jīng)濟金融工作的主要目標(biāo)，內(nèi)部環(huán)境制約貨幣政策收緊，加息面臨的壓力較大?！? 明明認為，應(yīng)對美聯(lián)儲6月加息，央行大概率會跟隨加息并進行流動性放量對沖的操作，本次MLF增量操作可能是央行應(yīng)對措施預(yù)演。降準(zhǔn)工具“藏于匣中”，為下半年貨幣政策工具保存彈藥。

君諾合泰資產(chǎn)首席投資官梅建予認為，

應(yīng)對美聯(lián)儲加息，央行會綜合運用貨幣工具，以價格型工具為主導(dǎo)，同時數(shù)量型工具作為后手。比如繼續(xù)使用麻辣粉(MLF)、酸辣粉(SLF)等工具;然后可能在今年下半年會降準(zhǔn)，但是會作為后手，不會和美聯(lián)儲加息同步，而且有前提條件，前提條件是還要等資管新規(guī)落地以后的配套細則出臺。因為現(xiàn)在央行既抓貨幣政策，同時還抓金融穩(wěn)定，他會綜合看待這些因素，可能將降準(zhǔn)作為后手去用。

美國自2015年底告別零利率，已經(jīng)連續(xù)加息兩年多，中國央行的政策是相機而動，然后宏觀上降杠桿，同時保持貨幣政策的一定獨立性。

千為投資執(zhí)行董事兼投資總監(jiān)王林認為：

央行上調(diào)基準(zhǔn)利率的可能性會比較小，會維持和之前一樣。因為利率已經(jīng)市場化了，企業(yè)有上浮的空間，有持續(xù)的、公開發(fā)債的利率。而且國內(nèi)和美國的經(jīng)濟不太一樣，我們覺得，目前去杠桿、包括M1、M2下降比較快的情況下，央行不會采取跟美國一樣的手段;而且貿(mào)易戰(zhàn)可能對國內(nèi)經(jīng)濟有些影響，從這方面來說，應(yīng)該不會采取上調(diào)基準(zhǔn)利率，因為這個政策的指導(dǎo)性太強了。

清和泉資本認為：

實際上，就在美聯(lián)儲6月中旬將要加息之前，中國央行于6月6日已經(jīng)提前做出了一些反應(yīng)，就是通過MLF向市場投放了4630億元，若是除去當(dāng)日到期量，當(dāng)天向市場凈投放2035億元。如此一來，可以趕在美聯(lián)儲加息之前，暫解國內(nèi)流動性緊張問題，避免國內(nèi)因資金流出，導(dǎo)致出現(xiàn)“錢荒”的現(xiàn)象。若本次美聯(lián)儲加息落地，未來中國央行或引導(dǎo)貨幣市場利率走高，緩解資金流出壓力和避免人民幣匯率出現(xiàn)貶值。

藍石資管研究總監(jiān)趙博文認為：

中國央行可能還會跟隨美聯(lián)儲加息而提高公開市場操作利率1-2次，但人民幣貶值壓力不大。根據(jù)易綱行長的“新不可能三角”，中國完全可以在獨立的貨幣政策、市場化的匯率機制、資本項目可兌換之間找到新的平衡。

北京某百億債券私募投資總監(jiān)認為：

美元升息短期內(nèi)影響還好，因為美元加息對國內(nèi)的影響主要通過資本流動，但過去幾年匯率調(diào)整非常大，投資者積累了不少美元頭寸，國內(nèi)流動性的緊張將促使企業(yè)海外資金通過各種方式回到國內(nèi)，緩解人民幣貶值壓力。如果今年人民幣沒有太多貶值壓力，國內(nèi)貨幣政策本身以國內(nèi)經(jīng)濟為主。

5、對人民幣匯率的影響

當(dāng)前外匯市場供求保持平衡，人民幣匯率仍展現(xiàn)出較強韌性，料難改區(qū)間震蕩運行態(tài)勢。人民幣后市還得看美元走勢，而美元后市行情又和美聯(lián)儲息息相關(guān)。

對于人民幣匯率后市，外匯專家認為，美元指數(shù)走勢仍具有重要影響，如果美元指數(shù)繼續(xù)走高，人民幣對美元仍將在一定程度上承壓，另外，貿(mào)易順差收窄的可能性對人民幣匯率走勢的影響也值得關(guān)注。

他們還稱，不過，外匯市場也不應(yīng)忽視人民幣自身穩(wěn)定性，這得益于中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長的支持，具體來看：

第一、當(dāng)前外匯市場供求保持平衡，6、7月份雖面臨企業(yè)購匯分紅的用匯剛需影響，但年中監(jiān)管考核等因素也會刺激金融機構(gòu)結(jié)匯的動力，預(yù)計購匯、售匯仍大體相當(dāng);

第二、外匯市場有望保持平穩(wěn)，料人民幣兌美元匯率難改區(qū)間震蕩運行態(tài)勢。

民生證券研究院張瑜認為，本輪美元反彈對中國影響有限。主要原因包括：我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)更加均衡，受個別國家沖擊較小;經(jīng)濟基本面良好;人民幣匯率機制更加市場化;香港作為離岸第一線，雖然波動有所增加，但基本面無憂;中國資產(chǎn)吸引力仍強，國際資本呈現(xiàn)凈流入。

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