A股遭遇“至暗時(shí)刻”市場多方預(yù)期 不悲觀

• 2018年6月25日 ZhouXun來源：中國經(jīng)營報(bào) 541 29
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  2018-2024年點(diǎn)鈔機(jī)市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測報(bào)告

  點(diǎn)鈔機(jī)行業(yè)研究報(bào)告旨在從國家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析點(diǎn)鈔機(jī)未來的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢，挖掘點(diǎn)鈔機(jī)行業(yè)的市場潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場領(lǐng)域的深度研究，提供對產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)...

中美貿(mào)易摩擦目前涉及的征收關(guān)稅金額實(shí)際影響并不如市場預(yù)期的那樣悲觀，暴跌主要是預(yù)期外的情緒釋放。

端午節(jié)后，A股遭遇今年以來的“至暗時(shí)刻”。在貿(mào)易戰(zhàn)反復(fù)等消息面沖擊下，本應(yīng)在整數(shù)關(guān)口發(fā)生的多空交戰(zhàn)直接以多方放棄抵抗而節(jié)節(jié)敗退。6月19日，滬指跌破3000點(diǎn)，千股跌停;21日，A股市場再現(xiàn)普跌行情，滬指失守2900點(diǎn)，創(chuàng)自2016年6月以來的兩年新低;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌至1521.68點(diǎn)，創(chuàng)三年半以來新低。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)與學(xué)者認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦目前涉及的征收關(guān)稅金額實(shí)際影響并不如市場預(yù)期的那樣悲觀，暴跌主要是預(yù)期外的情緒釋放。雖然股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)逐步增加，但瑞銀測算股權(quán)質(zhì)押在平倉線和警戒線以下的市值為4400億元和5000億元，規(guī)模相對而言并不足以過度悲觀。

與此同時(shí)，一貫精準(zhǔn)抄底的外資機(jī)構(gòu)也認(rèn)為眼下正是布局A股良機(jī)。

“總體而言，對A股不宜過于悲觀，因?yàn)槌烧谌后w蓄勢反彈，有望緩解市場參與者的緊張情緒，從而有望推動(dòng)A股未來進(jìn)一步企穩(wěn)?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示。截至6月22日，上證綜指收于2889點(diǎn)，暫緩下跌態(tài)勢。

貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)際影響有限

“A股極端行情的再現(xiàn)是多因素交織下發(fā)生的，從消息面來看，最大的負(fù)面影響來自于6月15日以來的中美貿(mào)易摩擦?！敝袊鴸|方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳慶分析A股劇烈波動(dòng)時(shí)提及，“但其實(shí)，經(jīng)過對目前雙方預(yù)期的征稅金額進(jìn)行測算和對未來中美貿(mào)易走勢推演，其實(shí)際影響并沒有市場想象的悲觀?！?/p>

吳慶告訴記者，就目前已經(jīng)闡明的關(guān)稅計(jì)劃下，即便美方對中方的加征能夠百分之百生效，其合計(jì)不過325億元美元總額，較對美貿(mào)易出口額4297億美元(中國海關(guān)總署發(fā)布的《2017年全年貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》)，其所占比例較小。

這一測算邏輯及觀點(diǎn)與瑞銀證券中國首席策略分析師高挺不謀而合。高挺認(rèn)為，目前雙方出示的“籌碼”其實(shí)實(shí)際體量并不大，“我們目前仍然認(rèn)為關(guān)稅政策對A 股非金融企業(yè)盈利增速的影響大約在0.6%~1.6%。不過還將持續(xù)觀察。”

對于投資者而言，更擔(dān)心的是中美貿(mào)易摩擦似乎正呈現(xiàn)不斷升級(jí)的態(tài)勢。5月以來的多輪磋商和合作意愿的充分表達(dá)看上去并沒有帶來樂觀的結(jié)果，而6月15日突如其來的消息是導(dǎo)致市場情緒集中爆發(fā)的原因。

中美貿(mào)易摩擦未來的走勢是否值得如此悲觀?吳慶更進(jìn)一步地分析認(rèn)為，推演中美貿(mào)易沖突的發(fā)展可以看到兩個(gè)制約點(diǎn)，一是“成本轉(zhuǎn)嫁”，一是“面碗效應(yīng)”。具體來看，“如果考慮到實(shí)際貿(mào)易中的關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁情況，中方賣家、美方買家會(huì)在實(shí)際交易發(fā)生中對加征關(guān)稅進(jìn)行分擔(dān)。而這種情況會(huì)因?yàn)榧诱鞣秶挠l(fā)擴(kuò)大而加碼。對于美方而言，確認(rèn)哪些商品加稅并不是容易的事。與此同時(shí)，目前的國際貿(mào)易趨勢愈加復(fù)雜，貿(mào)易博弈在此背景下展開，注定出現(xiàn)‘意大利面碗’效應(yīng)(在雙邊自由貿(mào)易協(xié)定(FTA)和區(qū)域貿(mào)易協(xié)定(RTA)下，各個(gè)協(xié)議的不同的優(yōu)惠待遇和原產(chǎn)地規(guī)則不同，多邊貿(mào)易體系遭遇負(fù)面影響)，屆時(shí)美方征稅目標(biāo)或存在更大阻力。”

另一方面，目前市場主流分析認(rèn)為美國挑起貿(mào)易摩擦深層的目的在于遏制中國高科技產(chǎn)業(yè)的崛起，意對“中國制造2025”產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃造成影響。對此觀點(diǎn)，國信證券分析師燕翔從不同的角度解讀認(rèn)為，這或?qū)⑹堑贡聘母锛铀俚钠鯔C(jī)。他預(yù)計(jì)在外部貿(mào)易摩擦倒逼壓力下，未來國內(nèi)包括減稅降費(fèi)用、國企改革、擴(kuò)大開放等改革措施有望加速落地。

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