7月CPI、PPI指數(shù)或?qū)⒒芈?可能再次回到2%的區(qū)間

• 2018年8月6日 GuoMeng來源：證券日?qǐng)?bào) 證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 679 40
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  2018-2023年版嬰兒推車產(chǎn)品入市調(diào)查研究報(bào)告

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下周，中國將公布7月CPI、PPI等數(shù)據(jù)。

下周，中國將公布7月CPI、PPI等數(shù)據(jù)。

進(jìn)入7月以來，多地出現(xiàn)的高溫天氣和持續(xù)強(qiáng)降雨導(dǎo)致食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲。

8月9日，國家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布7月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。招商證券、中郵證券、交通銀行、西南證券、申萬宏源等16家機(jī)構(gòu)對(duì)7月份CPI和PPI數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)7月份CPI同比增長(zhǎng)的最小值為1.80%，最大值為2.30%，預(yù)測(cè)均值為2.0%;PPI同比增長(zhǎng)最小值為3.0%，最大值為4.50%，預(yù)測(cè)均值為4.30%。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，進(jìn)入7月份以來，全國各地開始進(jìn)入高溫天氣，部分地區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)降雨，這導(dǎo)致食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始出現(xiàn)上漲。分品種來看，7月中旬之后，蔬菜和肉類價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲。

連平表示，同期國內(nèi)非食品價(jià)格整體平穩(wěn)，7月份國內(nèi)成品油價(jià)一次小幅上調(diào)和一次小幅下調(diào)，預(yù)計(jì)本月非食品價(jià)格與上月相比基本持平，為2.2%。同時(shí)，本月翹尾因素為1.39%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。綜合以上因素，初步判斷7月份CPI同比漲幅在1.90%至2.10%之間，取中值為2.0%，CPI同比漲幅相比上月有小幅回升。

“CPI同比漲幅在連續(xù)三個(gè)月維持在2%以下之后，7月份可能再次回到2%的區(qū)間。預(yù)計(jì)第三季度和第四季度豬肉價(jià)格可能企穩(wěn)回升，或帶動(dòng)食品價(jià)格小幅上升。預(yù)計(jì)非食品價(jià)格保持基本穩(wěn)定。從翹尾因素來看，7月份之后將顯著回落，因此下半年通脹水平大幅上漲的可能性較小。預(yù)計(jì)全年CPI同比上漲2%。物價(jià)水平維持在較低水平運(yùn)行，也為國內(nèi)貨幣政策提供了寬松的操作空間?！边B平表示。

7月供需雙雙回落

統(tǒng)計(jì)局近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.6%，環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn);制造業(yè)PMI為51.2%，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn);非制造業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)為54.0%，環(huán)比回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)富證券研報(bào)指出，受近期強(qiáng)降雨臺(tái)風(fēng)高溫頻發(fā)和中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，7月份制造業(yè)供給和需求繼續(xù)回落。其中，生產(chǎn)指數(shù)較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至53.0%，仍位于臨界值之上，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩，但擴(kuò)張勢(shì)頭未變;需求方面，新訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和出口訂單指數(shù)分別較上月下降0.9、0.4、0.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，進(jìn)口指數(shù)落到臨界值下方，表明國內(nèi)需求有所放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。出口指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月低于臨界值，與國際貿(mào)易摩擦不斷升溫有關(guān)。從近六年的同期數(shù)據(jù)看，今年7月份PMI生產(chǎn)指數(shù)高于歷史同期均值0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)仍維持較好的發(fā)展勢(shì)頭。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，生產(chǎn)淡季疊加氣候因素的影響，制造業(yè)PMI繼續(xù)回落。7月制造業(yè)PMI較6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)指數(shù)為53.0%，環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)為52.%，環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，二者合計(jì)拉低制造業(yè)PMI0.42個(gè)百分點(diǎn)，這顯示當(dāng)前制造業(yè)供需兩端擴(kuò)張速度放緩，景氣程度較2季度進(jìn)一步下降。并且，7月臺(tái)風(fēng)等氣候因素對(duì)華東地區(qū)制造業(yè)影響較大，也在一定程度上拉低制造業(yè)PMI的讀數(shù)。

對(duì)于如何評(píng)價(jià)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，謝亞軒表示，首先，6、7兩月制造業(yè)PMI連續(xù)下跌，7月制造業(yè)PMI跌到年內(nèi)均值以下，這說明短期內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)上升，貿(mào)易戰(zhàn)和去杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊體現(xiàn)得更加清晰。其次，就業(yè)形勢(shì)依然較為穩(wěn)定，7月就業(yè)指數(shù)為49.2%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到年內(nèi)最高水平。第三，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾在于趨勢(shì)向下，這對(duì)市場(chǎng)信心沖擊比較大，但是絕對(duì)水平并不算差，制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月穩(wěn)定在51%以上。因此，只要政策微調(diào)能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)向下的趨勢(shì)，穩(wěn)定在當(dāng)前水平，那么基本面因素對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的負(fù)面影響就可控。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)7月CPI、PPI指數(shù)將回落

7月份PMI數(shù)據(jù)出爐后，多家券商機(jī)構(gòu)對(duì)7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，認(rèn)為在供需回落背景下，CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將出現(xiàn)回落。

華創(chuàng)證券在研報(bào)中預(yù)測(cè)，外部中美互征關(guān)稅措施在7月6日正式落地，制造業(yè)PMI新出口訂單連續(xù)2個(gè)月回落至收縮區(qū)間和6月進(jìn)口的超季節(jié)性下滑，均顯示出口回落壓力加大。價(jià)格方面，水泥、鋼材、有色等主要大宗價(jià)格環(huán)比下行，PPI同比將回落至4.4%;盡管豬肉和鮮菜價(jià)格雙雙漲價(jià)，但綜合來看預(yù)計(jì)7月CPI同比回落至1.8%。在央行偏寬松貨幣政策的推動(dòng)下，7月信貸將維持在較高水平，預(yù)計(jì)7月新增信貸在1.4萬億左右。

東北證券在研報(bào)中指出，7月PPI同比增速預(yù)計(jì)下降。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為54.3%和50.5%，分別低于上月3.4和2.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)上升后出現(xiàn)回落。同時(shí)，疊加7月翹尾因素降低，7月PPI同比將在上月的高點(diǎn)上回落，但仍將維持在4%以上。

招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將延續(xù)6月的回落趨勢(shì)。預(yù)計(jì)工業(yè)增速同比增長(zhǎng)6.3%，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.8%，消費(fèi)同比增長(zhǎng)9.0%。預(yù)計(jì)7月CPI同比增速維持在1.9%，食品項(xiàng)環(huán)比零增長(zhǎng);PPI同比增速回落至4.3%。整體來看，預(yù)計(jì)CPI環(huán)比零增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)PPI環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)為-0.2%。

東北證券研報(bào)指出，7月首個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)示經(jīng)濟(jì)處于下行狀態(tài)。反映出貿(mào)易摩擦升級(jí)，以及前期信用偏緊所帶來的影響。但從最近國常會(huì)的論調(diào)來看，貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松，財(cái)政政策更加積極;預(yù)計(jì)下半年基建投資會(huì)有明顯提升，地方政府發(fā)債增加;同時(shí)，從中美貿(mào)易戰(zhàn)的走勢(shì)來看，中方態(tài)度有所緩解，若能重啟和談，將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，在一定程度上緩解經(jīng)濟(jì)的下行壓力。

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