大批獨(dú)角獸接近破發(fā) 是否與其定價(jià)估值偏高有關(guān)？

• 2018年8月9日 ZhouXun來(lái)源：騰訊網(wǎng) 863 53
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  2018-2024年中國(guó)電力系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

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時(shí)至目前，工業(yè)富聯(lián)的動(dòng)態(tài)市盈率驟減至近28倍的水平，已較之前有了一定幅度上的縮減，但若以代工廠作為定位定價(jià)，這一價(jià)格水平仍顯偏高。

獨(dú)角獸，無(wú)疑是今年最熱門的話題之一。與此同時(shí)，對(duì)于加快上市的獨(dú)角獸企業(yè)，同樣備受市場(chǎng)的高度關(guān)注。

從閃電過(guò)會(huì)，到閃電上市，部分獨(dú)角獸企業(yè)基本上享受著IPO的綠色通道。其中，以寧德時(shí)代為例，從今年3月12日更新招股書，再到今年4月4日的成功過(guò)會(huì)，而后到今年6月11日的正式上市，前后用時(shí)僅僅三個(gè)月的時(shí)間。然而，在IPO堰塞湖問(wèn)題依然突出的當(dāng)下，普通企業(yè)要完成一輪發(fā)行上市的過(guò)程，恐怕需要耗費(fèi)非常漫長(zhǎng)的時(shí)間，甚至還會(huì)面臨審核被否決、股市IPO停發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步延長(zhǎng)企業(yè)發(fā)行上市的周期。

然而，對(duì)于獨(dú)角獸的成功上市，本來(lái)會(huì)拉開系列獨(dú)角獸企業(yè)批量上市的序幕，而互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)也有加快回歸A股市場(chǎng)的意愿。但是，從實(shí)際情況分析，因股票市場(chǎng)投資環(huán)境急劇下降，加上已上市的獨(dú)角獸上市公司表現(xiàn)的不佳，進(jìn)而影響到互聯(lián)網(wǎng)巨頭的CDR發(fā)行，而從現(xiàn)階段內(nèi)，推遲CDR發(fā)行卻成為了無(wú)奈之舉，但卻給了A股投資者帶來(lái)了一個(gè)階段性喘息的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)低迷，直接影響到上市公司股價(jià)的表現(xiàn)以及股票的整體估值。與此同時(shí)，對(duì)于部分知名企業(yè)而言，如果在如此疲軟的市場(chǎng)環(huán)境下，仍然堅(jiān)持CDR發(fā)行回歸，那么可能會(huì)在壓縮募資規(guī)模、降低股票估值與市值的同時(shí)，還會(huì)從一定程度上影響到企業(yè)的聲譽(yù)，而這一舉動(dòng)也似乎顯得得不償失。

值得一提的是，市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)低迷，不僅僅影響到企業(yè)發(fā)行上市的意愿，而且對(duì)已經(jīng)發(fā)行上市的獨(dú)角獸上市公司來(lái)說(shuō)，更是遭遇到股票市值持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

其中，以獨(dú)角獸上市公司工業(yè)富聯(lián)為例，在其上市之初獲得短暫沖高之后，其股票價(jià)格卻呈現(xiàn)出持續(xù)陰跌的走勢(shì)。截至8月8日收盤，工業(yè)富聯(lián)創(chuàng)出了15元的調(diào)整新低，而這一價(jià)格水平已較最高價(jià)格縮水超過(guò)40%。與此同時(shí)，這一價(jià)格水平也進(jìn)一步接近13.77元的發(fā)行價(jià)格，而從目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，工業(yè)富聯(lián)破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)還是不可小覷的。此外，從總市值的變化情況分析，工業(yè)富聯(lián)的總市值規(guī)模一度超過(guò)4200億元，位居A股市場(chǎng)總市值排名第12名，而如今工業(yè)富聯(lián)總市值僅有2956億元，市值排名驟減至17名。

事實(shí)上，除了工業(yè)富聯(lián)之外，其余如藥明康德、寧德時(shí)代等獨(dú)角獸上市公司，同樣出現(xiàn)持續(xù)陰跌的走勢(shì)。其中，藥明康德自歷史最高價(jià)調(diào)整以來(lái)累計(jì)跌幅近50%，寧德時(shí)代自最高價(jià)格調(diào)整以來(lái)，累計(jì)跌幅也近30%。

獨(dú)角獸上市公司股價(jià)的大幅下跌，一方面與其定價(jià)偏高、估值水平較高有著一定的聯(lián)系性;另一方面則與市場(chǎng)心理預(yù)期以及對(duì)獨(dú)角獸的價(jià)格預(yù)期產(chǎn)生了或多或少的變化影響，這同樣影響到獨(dú)角獸上市公司在二級(jí)市場(chǎng)中的價(jià)格表現(xiàn)。

時(shí)至目前，工業(yè)富聯(lián)的動(dòng)態(tài)市盈率驟減至近28倍的水平，已較之前有了一定幅度上的縮減，但若以代工廠作為定位定價(jià)，這一價(jià)格水平仍顯偏高。至于藥明康德以及寧德時(shí)代，其相對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為65.38倍以及93.97倍。實(shí)際上，對(duì)于當(dāng)初獨(dú)角獸上市公司的定價(jià)水平，仍顯偏高，而同樣有著獨(dú)角獸稱號(hào)的港股獨(dú)角獸上市公司，則先后出現(xiàn)了破發(fā)現(xiàn)象，而獨(dú)角獸企業(yè)在兩地市場(chǎng)之間的表現(xiàn)確實(shí)有著巨大的差別。

曾經(jīng)被寄予厚望的獨(dú)角獸企業(yè)，如今卻變得風(fēng)光不再，這不僅與其定價(jià)估值偏高有關(guān)，而且更與市場(chǎng)任性擴(kuò)容的因素有著密不可分的聯(lián)系性。雖然我們不能否定獨(dú)角獸企業(yè)的價(jià)值，但從市場(chǎng)的角度出發(fā)，當(dāng)獨(dú)角獸顯得不那么稀缺、定價(jià)與估值顯得相對(duì)偏高時(shí)，則往往離不開價(jià)值回歸的過(guò)程，但對(duì)于獨(dú)角獸上市公司加快擠壓泡沫的表現(xiàn)，或許對(duì)長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)也是一個(gè)福音，而以工業(yè)富聯(lián)為例，既然參與戰(zhàn)略配售資金仍在長(zhǎng)期鎖定股份，那么也說(shuō)明了它的長(zhǎng)期價(jià)值所在，或許當(dāng)工業(yè)富聯(lián)下跌到一個(gè)合理安全的價(jià)格水平時(shí)，也將會(huì)是投資者參與獨(dú)角獸上市公司的安全區(qū)域，此時(shí)此刻參與獨(dú)角獸投資，更有可能獲得未來(lái)獨(dú)角獸企業(yè)的發(fā)展成果。

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