創(chuàng)業(yè)投資基金的風(fēng)險有哪些？創(chuàng)業(yè)投資基金行業(yè)市場前瞻

• 2020年6月2日 ZhouXun來源：互聯(lián)網(wǎng) 877 54
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在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。創(chuàng)業(yè)投資基金是指由一群具有科技或財務(wù)專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)的人士操作，并且專門投資在具有發(fā)展?jié)摿σ约翱焖俪砷L公司的基金。

在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。創(chuàng)業(yè)投資基金是指由一群具有科技或財務(wù)專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)的人士操作，并且專門投資在具有發(fā)展?jié)摿σ约翱焖俪砷L公司的基金。創(chuàng)業(yè)投資屬于長期性的投資，流動性較差，一般需要5—10年方能有顯著的投資回報。

投資方式

聯(lián)合投資：

聯(lián)合投資和組合投資是分散風(fēng)險的重要措施，聯(lián)合投資(也稱辛迪加SYNDICATION投資)指多個創(chuàng)業(yè)投資者聯(lián)合對同一風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資，一方面有利于創(chuàng)業(yè)投資者之間的信息共享，提高項(xiàng)目選擇的準(zhǔn)確性，加強(qiáng)投資監(jiān)管和提供更多的增值服務(wù)，另一方面，可以保證對風(fēng)險企業(yè)的投資總額達(dá)到合理規(guī)模，增大了投資成功的可能性。

組合投資：

組合投資則指投資者根據(jù)項(xiàng)目(企業(yè))不同發(fā)展階段對投資入股形式的要求(必需的和可能接受的方式)，創(chuàng)業(yè)投資家采取股權(quán)、債權(quán)、準(zhǔn)股權(quán)、擔(dān)保等多種形式的組合投資策略，既保證項(xiàng)目(企業(yè))對資金的需要，又盡可能減少項(xiàng)目(企業(yè))失敗造成的損失。同時，對多家風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資，通過投資組合分散投資風(fēng)險，不會因一項(xiàng)投資的失敗而滿盤皆輸。在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，“決不把所有的雞蛋放在同一個籃子里”是對這種投資方式最恰當(dāng)?shù)谋扔鳌?/p>

創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險

創(chuàng)業(yè)環(huán)境的不確定性，創(chuàng)業(yè)機(jī)會與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的復(fù)雜性，創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊與創(chuàng)業(yè)投資者的能力與實(shí)力的有限性，是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險的根本來源。

研究表明，由于創(chuàng)業(yè)的過程往往是將某一構(gòu)想或技術(shù)轉(zhuǎn)化為具體的產(chǎn)品或服務(wù)的過程，在這一過程中，存在著幾個基本的、相互聯(lián)系的缺口，它們是上述不確定性、復(fù)雜性和有限性的主要來源，也就是說，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險在給定的宏觀條件下，往往就直接來源于這些缺口。

融資缺口。融資缺口存在于學(xué)術(shù)支持和商業(yè)支持之間，是研究基金和投資基金之間存在的斷層。其中，研究基金通常來自個人、政府機(jī)構(gòu)或公司研究機(jī)構(gòu)，它既支持概念的創(chuàng)建，還支持概念可行性的最初證實(shí);投資基金則將概念轉(zhuǎn)化為有市場的產(chǎn)品原型(這種產(chǎn)品原型有令人滿意的性能，對其生產(chǎn)成本有足夠的了解并且能夠識別其是否有足夠的市場)。

創(chuàng)業(yè)者可以證明其構(gòu)想的可行性，但往往沒有足夠的資金將其實(shí)現(xiàn)商品化，從而給創(chuàng)業(yè)帶來一定的風(fēng)險。通常，只有極少數(shù)基金愿意鼓勵創(chuàng)業(yè)者跨越這個缺口，如富有的個人專門進(jìn)行早期項(xiàng)目的風(fēng)險投資，以及政府資助計劃等。

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創(chuàng)業(yè)投資基金扶持政策

創(chuàng)業(yè)投資基金屬于私募股權(quán)投資基金，因此，其運(yùn)營(即募集、投資、管理和退出)除應(yīng)符合私募暫行辦法等對于私募基金的一般規(guī)定之外，還應(yīng)遵守適用于股權(quán)投資基金的特別規(guī)定，在此基礎(chǔ)上，其還需滿足針對創(chuàng)業(yè)投資基金的特殊要求。另一方面，為促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動創(chuàng)業(yè)投資基金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，各級政府部門對于創(chuàng)業(yè)投資基金均持扶持態(tài)度。國務(wù)院為此專門發(fā)布“國務(wù)院創(chuàng)投意見”，從培育多元創(chuàng)業(yè)投資主體、多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源、加強(qiáng)政府引導(dǎo)和政策扶持、進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制、完善創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)法律法規(guī)和優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資市場環(huán)境等角度對促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展提出22條意見。

據(jù)此，除了資管新規(guī)明確不適用于創(chuàng)業(yè)投資基金外，“私募暫行辦法”規(guī)定：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱“協(xié)會”)在基金管理人登記、基金備案、投資情況報告要求和會員管理等環(huán)節(jié)，對創(chuàng)業(yè)投資基金采取區(qū)別于其他私募基金的差異化行業(yè)自律。中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)投資基金在投資方向檢查等環(huán)節(jié)，也采取區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理。

我國創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展回顧

1.醞釀期(1984~1996年)

與主要發(fā)達(dá)國家的演化路徑基本一致，我國私募股權(quán)投資基金的萌芽階段也是從風(fēng)險投資開始的。1984年11月，國家科委向中央有關(guān)部門提交了《對成立科技風(fēng)險投資公司展開可行性研究的建議》。1985年3月，中共中央作出了《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》。同年，在國家科委、中國入民銀行的支持下，國務(wù)院批準(zhǔn)成立了我國第一家風(fēng)險投資公司一中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，主要發(fā)起股東為國家科委(持股40%)、財政部(持股23%)等，成立時資金只有約1000萬美元，最初的目的是配合“火炬計劃”的實(shí)施。

然而，中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司的運(yùn)營并不成功，其投資的主要項(xiàng)目最后停業(yè)關(guān)閉。創(chuàng)業(yè)投資基金在我國的第一波浪潮是在1992年前后出現(xiàn)的，大量海外投資基金第一次涌入中國，與處于轉(zhuǎn)軌期間的中央企業(yè)合作，包括北方工業(yè)、嘉陵集團(tuán)等。但由于當(dāng)時國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)體制以及現(xiàn)代企業(yè)制度仍處于摸索之中，企業(yè)效益不佳且未能達(dá)到預(yù)期，項(xiàng)目又缺乏在海外證券市場退出的機(jī)制與渠道，導(dǎo)致海外投資基金首次進(jìn)入中國的嘗試以全面失敗而告終，大多數(shù)投資在1997年之前撤出或解散。

2.興起期(1996~2003年)

1998年和1999年，我國分別公布了《關(guān)于建立風(fēng)險投資機(jī)制的若千意見》和《關(guān)于加強(qiáng)科技創(chuàng)新、發(fā)展高科技、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定>,宣告了中國創(chuàng)業(yè)投資的真正起步。在全球科技網(wǎng)絡(luò)熱的帶動下，海外投資基金大舉收購與信息科技有關(guān)的中國企業(yè)，國內(nèi)的以政府為主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)投資公司和基金也逐步興起，積極參與對網(wǎng)絡(luò)科技企業(yè)的投資，掀起了私募股權(quán)投資在我國的第二波浪潮。但隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，加上國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資配套機(jī)制尚未理順，大量投資機(jī)構(gòu)發(fā)展萎縮或倒閉。

3.發(fā)展期(2003~2009年)

自2003年起，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的大環(huán)境下，我國發(fā)布了包括《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)計試點(diǎn)辦法》、《合伙企業(yè)法》、《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》、《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》等在內(nèi)的一系列法規(guī)政策，推動創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入全面發(fā)展階段。據(jù)統(tǒng)計，2004~2009年，我國創(chuàng)投基金累。計募資約274億美元，累計投資約144億美元。

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