2021年軍工特種材料行業(yè)或?qū)⒂瓉砀咚侔l(fā)展機遇

• 2021年2月12日 LiuMingYue來源：中研網(wǎng) 531 29
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中國國防工業(yè)自20世紀(jì)末創(chuàng)新改革以來取得的另外一項重大成果是理順了軍工產(chǎn)品生產(chǎn)組織關(guān)系。此前中國國防工業(yè)沿用前蘇聯(lián)模式，致使武器裝備研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)脫節(jié)?？蒲胁块T研發(fā)設(shè)計出一種產(chǎn)品后，由工業(yè)部門，包括國防科工委指定軍工企業(yè)生產(chǎn)，盡管許多接到訂單的工廠根本

中國國防工業(yè)自20世紀(jì)末創(chuàng)新改革以來取得的另外一項重大成果是理順了軍工產(chǎn)品生產(chǎn)組織關(guān)系。此前中國國防工業(yè)沿用前蘇聯(lián)模式，致使武器裝備研發(fā)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)脫節(jié)?？蒲胁块T研發(fā)設(shè)計出一種產(chǎn)品后，由工業(yè)部門，包括國防科工委指定軍工企業(yè)生產(chǎn)，盡管許多接到訂單的工廠根本沒有直接參與相應(yīng)項目的研發(fā)。中國軍政領(lǐng)導(dǎo)層意識到，這種做法雖然對國防工業(yè)企業(yè)較為有利，但對提升軍隊裝備水平并不有利，因此決定大膽改革，確保軍方作為使用者在國防產(chǎn)品的生產(chǎn)監(jiān)督中發(fā)揮核心作用，促使軍工企業(yè)積極參與科技創(chuàng)新，加大產(chǎn)品現(xiàn)代化升級換代力度，從而促進了中國國防工業(yè)的迅速發(fā)展。

據(jù)中研研究院《2021-2026年中國軍工特種材料行業(yè)市場分析及發(fā)展趨勢預(yù)測研究報告》

2021年軍工特種材料行業(yè)或?qū)⒂瓉砀咚侔l(fā)展機遇

改革開放以來，中國國防開支經(jīng)歷了從維持性投入到適度增長的發(fā)展歷程，總體保持與國家經(jīng)濟和財政支出同步適度協(xié)調(diào)增長。資產(chǎn)重組提升軍工企業(yè)盈利能力，軍工行業(yè)景氣度持續(xù)提升。整體來看，軍工行業(yè)繼2019年上半年業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)增長后，軍工行業(yè)三季度營收和利潤水平依然延續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢，全年利潤增長保持平穩(wěn)。

我國國防投入占GDP和財政開支的比例仍較低，未來提升空間較大。2016年我國軍費預(yù)算占GDP的比例僅為1.28%，仍顯著低于美、俄等世界軍事強國以及印度、越南等發(fā)展中國家的水平，相對日本等國防預(yù)算不斷提升的周邊國家亦沒有顯著優(yōu)勢?？紤]到國際形勢的變化以及我國在地區(qū)與國際社會話語權(quán)的提高，軍費預(yù)算未來的提升空間較大。

預(yù)計裝備支出占國防預(yù)算比例將進一步提升，武器裝備采購?fù)度胗型S持10%-15%增長。我們判斷，在軍隊嚴(yán)格反腐、軍隊體制改革與海洋強國戰(zhàn)略深化的背景下，用于武器裝備采購和訓(xùn)練維護的投入將逐步提升，軍費的使用結(jié)構(gòu)有望進一步改善。在軍費總投入規(guī)模維持現(xiàn)有增長率的基礎(chǔ)上，裝備采購的投入將有望獲得接近10%-15%的較快增長。

軍工行業(yè)是少有的受宏觀經(jīng)濟影響較小的行業(yè)，未來三年基本面向好，且確定性較高。長期來看，大國博弈軍工崛起，加大國防投入也將是必選項。國慶70周年閱兵活動中，新型常規(guī)導(dǎo)彈、戰(zhàn)略導(dǎo)彈導(dǎo)彈、遠程轟炸機、無人作戰(zhàn)飛機大批新式武器裝備集中亮相，表明我國國防現(xiàn)代化建設(shè)正快速發(fā)展。根據(jù)目前的經(jīng)濟形勢和國際政治形勢，中研普華研究院軍工研究組預(yù)測，2020年中國國防預(yù)算支出將達到1.26萬億元，在近萬億的龐大國防開支下，我國軍工行業(yè)利潤增長將繼續(xù)保持穩(wěn)定的態(tài)勢。在國家戰(zhàn)略背景下，中國軍工產(chǎn)業(yè)的國家模式不斷擴大，特別是近年來。隨著中國軍工裝備及技術(shù)優(yōu)勢的擴大，軍備實力不斷提升，未來軍工利潤的擴大化趨勢明顯，預(yù)計2020年將突破6000億元。

十四五”將是新型裝備量產(chǎn)爬坡關(guān)鍵期，新材料與軍工電子是裝備實現(xiàn)升級換代的關(guān)鍵，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將充分受益。

現(xiàn)階段高端電子元器件、高性能材料依舊面臨被國外“卡脖子”局面，如國內(nèi)規(guī)模超2 萬億的電子元器件市場，其供給長期被美日韓壟斷，我們判斷未來國產(chǎn)替代勢必提速，“軍轉(zhuǎn)民”將迎來歷史契機。

軍工電子、新材料位于最上游，且下游幾乎涵蓋了軍工全部核心領(lǐng)域，是軍工產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標(biāo)，訂單與業(yè)績將最先兌現(xiàn)，2020年前三季度軍工電子、新材料類企業(yè)凈利潤同比增幅分別達57%和33%。

新材料、軍工電子龍頭的估值吸引力提升：從2021 年對應(yīng)的PE 看，軍工行業(yè)整體PE 約55-60 倍、新材料45-50 倍、軍工電子僅35-40 倍。

未來行業(yè)市場如何，請關(guān)注中研普華出版的《2021-2026年中國軍工特種材料行業(yè)市場分析及發(fā)展趨勢預(yù)測研究報告》。

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