暗盤(pán)交易即破發(fā)，辣條還能吃嗎?

• 2022年12月15日 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 中研網(wǎng) 互聯(lián)網(wǎng) 375 17
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掛牌上市前夕，“辣條第一股”衛(wèi)龍暗盤(pán)交易跌破發(fā)行價(jià)。12月14日，“辣條第一股”衛(wèi)龍暗盤(pán)下跌，跌幅一度超過(guò)6%。2022年隨著原材料的一路上漲，衛(wèi)龍、麻辣王子等辣條品牌均受挫而不得不提價(jià)，未來(lái)辣條行業(yè)還值得布局嗎？

掛牌上市前夕，“辣條第一股”衛(wèi)龍暗盤(pán)交易跌破發(fā)行價(jià)。12月14日，“辣條第一股”衛(wèi)龍暗盤(pán)下跌，跌幅一度超過(guò)6%。利弗莫爾證券顯示，截至暗盤(pán)收盤(pán)，衛(wèi)龍暗盤(pán)報(bào)10.34港元/股，盤(pán)中最高價(jià)為10.82港元/股，最低價(jià)為9.9港元/股。此前，衛(wèi)龍最終確定的招股價(jià)為10.56港元/股，打新成功的投資者超過(guò)2.7萬(wàn)名。根據(jù)此前的安排，衛(wèi)龍預(yù)計(jì)于12月15日在港交所掛牌上市。

香港公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)15.3倍

12月14日，衛(wèi)龍?jiān)诟劢凰栋l(fā)售價(jià)及配發(fā)結(jié)果公告。公告顯示，發(fā)售價(jià)定為每股10.56港元。經(jīng)扣除公司就全球發(fā)售應(yīng)付的承銷(xiāo)傭金、費(fèi)用及估計(jì)開(kāi)支，公司估計(jì)自全球發(fā)售收取所得款項(xiàng)凈額約8.989億港元(假設(shè)超額配售權(quán)未獲行使)。依據(jù)公告，香港公開(kāi)發(fā)售、國(guó)際發(fā)售均獲超額認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別約為15.3倍和2.6倍。公開(kāi)發(fā)售部分中簽者共26880名，國(guó)際發(fā)售部分中簽者共133名。

基石投資者方面，Media Global Management Limited、陽(yáng)光人壽保險(xiǎn)、Prospect Bridge分別認(rèn)購(gòu)2.27億股、2220.08萬(wàn)股及963.76萬(wàn)股發(fā)售股份，投資總額合計(jì)5.795億港元，合計(jì)占總股本約2.32%(假設(shè)超額配售權(quán)未獲行使)。

在此之前，衛(wèi)龍計(jì)劃全球發(fā)售9639.7萬(wàn)股，香港公開(kāi)發(fā)售占一成，國(guó)際發(fā)售占九成，每股發(fā)售價(jià)格為10.4港元至11.4港元，最多募集約10.99億港元。

2021年5月，衛(wèi)龍宣布正式完成首輪Pre-IPO融資，由CPE源峰和高瓴領(lǐng)投，騰訊投資、紅杉中國(guó)、云鋒基金、厚生資本和海松資本等聯(lián)合跟投，總?cè)谫Y金額高達(dá)5.49億美元。

公開(kāi)資料顯示，上述Pre-IPO融資既是衛(wèi)龍創(chuàng)立22年以來(lái)首次引進(jìn)外部資本，也是衛(wèi)龍上市前最后一輪融資。此輪融資后，機(jī)構(gòu)給出的衛(wèi)龍估值一度達(dá)到600億元，超過(guò)當(dāng)時(shí)號(hào)稱(chēng)“A股休閑零食三巨頭”的洽洽食品(002557)、良品鋪?zhàn)?603719)、三只松鼠(300783)3只股票總市值之和。

而按照目前每股10.56港元的發(fā)售價(jià)計(jì)算，衛(wèi)龍上市市值約為248.28億港元，折合人民幣約222億元，相比彼時(shí)600億元的估值，下降超過(guò)六成。

圖：衛(wèi)龍IPO前機(jī)構(gòu)投資者支付的成本約為2.1635美元/股，較發(fā)售價(jià)溢價(jià)約55.11%。

圖片來(lái)源：衛(wèi)龍招股書(shū)

原材料價(jià)格上漲，2022上半年?duì)I收下降

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2022-2027年中國(guó)辣條行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告》分析

2019年、2020年及2021年，衛(wèi)龍總收入分別為33.848億元、41.204億元及48.002億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為19.1%。2020年，衛(wèi)龍一年賺取利潤(rùn)8.18億元。高于三只松鼠的3.01億元和良品鋪?zhàn)拥?.44億元的總和，然而2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.605億元，同比下降1.8%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年零售額計(jì)，公司在中國(guó)所有辣味休閑食品企業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)到6.2%;在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類(lèi)的市場(chǎng)份額均排名第一。2021年，公司有兩個(gè)品類(lèi)(即調(diào)味面制品及蔬菜制品)的年零售額超過(guò)10億元。

也有業(yè)內(nèi)人士提出，近年來(lái)，衛(wèi)龍對(duì)旗下主要產(chǎn)品接連提價(jià)，以應(yīng)對(duì)原材料成本上升，但如此一來(lái)也影響了其銷(xiāo)量，其中漲價(jià)幅度最大的豆制品銷(xiāo)量下降最大。今年4月，麻辣王子曾透露一個(gè)數(shù)據(jù)，截至2022年3月底，原材料中的菜籽油、面粉、辣椒花椒、香辛料、包材，和2021年平均價(jià)相比，分別上漲了22%、13%、20%、23%和10%。疊加人工以及運(yùn)費(fèi)，成本上漲10%。為此衛(wèi)龍產(chǎn)品不得不實(shí)行漲價(jià)。

其次，辣條類(lèi)休閑零食始終帶著“低端”標(biāo)簽，生產(chǎn)制造工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，品牌效應(yīng)不顯著，衛(wèi)龍、麻辣王子、飛旺、饞大嘴巴、周氏、辣典、翻天娃、鄉(xiāng)鄉(xiāng)嘴、君仔、關(guān)家莊園、宇仔、鄔辣媽、賢哥……，國(guó)內(nèi)辣條品牌越來(lái)越多，共同切割著產(chǎn)業(yè)的蛋糕。消費(fèi)者的可選替代品眾多，對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)也更為敏感。

辣條市場(chǎng)依然廣闊

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)辣條總產(chǎn)值達(dá)580億元，估計(jì)到2026年中國(guó)辣條行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到949億元。產(chǎn)業(yè)分布于湖南、河南、四川等國(guó)內(nèi)十余個(gè)省市。平江縣食品行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)童湘平表示，平江作為“辣條發(fā)源地”“中囯辣條之鄉(xiāng)”，現(xiàn)有辣條企業(yè)117家，辣條產(chǎn)值達(dá)200多億元。

衛(wèi)龍為了迎合北方人的口味需求，改變了平江辣條麻辣味的風(fēng)味特點(diǎn)，在平江辣條的基礎(chǔ)上加甜加香減辣，形成了甜辣味辣條，并憑借甜辣口味迅速打開(kāi)市場(chǎng)，與助攻麻辣風(fēng)味的麻辣王子展開(kāi)了南北爭(zhēng)霸。

最近一兩年，麻辣王子的發(fā)展勢(shì)頭的確不錯(cuò)。據(jù)報(bào)道，盡管只有一款單品，但麻辣王子近三年銷(xiāo)售額復(fù)合增長(zhǎng)率為112%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)，今年1-9月，麻辣王子的線(xiàn)上銷(xiāo)售額還首次突破了“億”元大關(guān)，其電商主推單品鏈接在天貓二級(jí)類(lèi)目中交易量長(zhǎng)期排名第一。

在近600億年產(chǎn)值的基礎(chǔ)上，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，辣條的未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模會(huì)越來(lái)越大。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，我國(guó)辣味休閑食品行業(yè)的零售額2016年為1139億元，2021年增至1729億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.7%。根據(jù)預(yù)測(cè)，2026年，辣味休閑食品行業(yè)潛在市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到2737億元。暫時(shí)的陣痛并不影響行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

《2022-2027年辣條市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測(cè)報(bào)告》由中研普華研究院撰寫(xiě)，本報(bào)告對(duì)我國(guó)辣條行業(yè)的供需狀況、辣條發(fā)展現(xiàn)狀、辣條子行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了辣條行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、辣條行業(yè)的發(fā)展建議、辣條行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。辣條報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法

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  辣條是一種調(diào)味面制食品，通常以小麥粉或其他谷物、豆類(lèi)為主要原料，是休閑零食中的頭號(hào)“網(wǎng)紅”。辣條研究報(bào)告對(duì)行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過(guò)程中所獲取的資料進(jìn)行全面...

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