電解銅行業(yè)發(fā)展態(tài)勢 電解銅行業(yè)未來投資前景

• 吳澳燕 2023年1月4日 來源：百度 期貨日報 1366 90
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電解銅是將粗銅(含銅99%)預(yù)先制成厚板作為陽極，純銅制成薄片作陰極，以硫酸和硫酸銅的混合液作為電解液。通電后，銅從陽極溶解成銅離子(Cu)向陰極移動，到達陰極后獲得電子而在陰極析出純銅。

電解銅是將粗銅(含銅99%)預(yù)先制成厚板作為陽極，純銅制成薄片作陰極，以硫酸和硫酸銅的混合液作為電解液。通電后，銅從陽極溶解成銅離子(Cu)向陰極移動，到達陰極后獲得電子而在陰極析出純銅。

電解銅處于銅產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)，上游為銅礦石的采選環(huán)節(jié);中游為銅礦石的冶煉環(huán)節(jié);下游主要將電解銅通過壓延、鍛造等多種方式加工成各種形態(tài)的銅材，然后進一步加工成銅制品，廣泛應(yīng)用到電力、家電、建筑和機械、電子器件等領(lǐng)域。

目前我國銅礦分布高度集中，西藏、江西、內(nèi)蒙古以及云南銅礦總占比高達66%，其中西藏銅礦儲量排名第一，占比為22%。此外，安徽、黑龍江、甘肅、新疆和山西相較于其他省份均有較為豐富的銅礦資源。

受益于新能源汽車銷量大幅增長的帶動，中國電解銅箔行業(yè)持續(xù)保持高增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國電解銅箔出貨量同比增長48.5%，其中鋰電銅箔出貨量同比增長122.9%。同時，當年鋰電銅箔行業(yè)具有“全年供貨緊張”“極薄化趨勢明顯”“上下游企業(yè)紛紛擴產(chǎn)入局”等特點。

電解銅行業(yè)發(fā)展態(tài)勢

銅產(chǎn)品在中國經(jīng)濟中屬于重要的套利工具和再抵押工具，銅貿(mào)易企業(yè)基于不同的業(yè)務(wù)模式運用多種融資手段提升流動性。我國銅貿(mào)易市場以大型貿(mào)易商為主，中小貿(mào)易商補充的競爭格局。大型銅貿(mào)易企業(yè)在銷售渠道、專業(yè)程度等方面相近，競爭相對激烈，但貿(mào)易細分模式和貿(mào)易產(chǎn)品略有差異;部分銅貿(mào)易企業(yè)具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，通過整合銅產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)銅供應(yīng)鏈管理，貿(mào)易品種以電解銅及加工后的銅板、銅桿等銅產(chǎn)品為主。

另外部分貿(mào)易商通過境外有色金屬生產(chǎn)商、貿(mào)易商為主的國際資源供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)和以國內(nèi)有色金屬生產(chǎn)企業(yè)和大型貿(mào)易商為主的國內(nèi)資源銷售網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)銅的進口和轉(zhuǎn)口，貿(mào)易品種包括廢銅、粗銅、銅精礦和電解銅等。

原料端，全球銅礦產(chǎn)能處于擴張周期，受益于存量修復(fù)和新增產(chǎn)能集中投放，礦端邊際增量有望達到130萬噸，達到過剩峰值，此后兩三年增長放緩。礦端干擾大概率不會影響明年銅礦過剩，但礦端供應(yīng)不能充分傳導(dǎo)至冶煉端。再生銅全年供應(yīng)整體小幅增加，銅價下跌時持貨商惜售心理會對供應(yīng)產(chǎn)生干擾，預(yù)估下半年再生料轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

冶煉端，全球精煉銅產(chǎn)量穩(wěn)步增長(+3.5%)，增量主要系國內(nèi)新擴建產(chǎn)能投放。國內(nèi)精銅自給率提高，歐洲市場溢價更高，料明年國內(nèi)精銅進口減量。需求端，海外全年需求增速放緩(+1.3%);國內(nèi)需求增速小幅提升(+2.2%)，相對看好下半年需求改善情況。傳統(tǒng)領(lǐng)域耗銅增量有限，新興領(lǐng)域成為消費主要增長點。2022年全球風光新領(lǐng)域耗銅占比接近10%，2023年約為12%。全球精煉銅有望過剩30萬噸。

目前國內(nèi)PET銅箔正處產(chǎn)業(yè)化階段，入局企業(yè)增多，疊加鋰電池下，游需求高速增長，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⑹芤?。鋰電銅箔是銅產(chǎn)業(yè)鏈中最具成長性的環(huán)節(jié)，隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展有望電動上游電解銅等原料企穩(wěn)。

電解銅行業(yè)未來投資前景

2022年中央經(jīng)濟工作會議指出，當前我國經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩不安，給我國經(jīng)濟帶來的影響加深。其中提到，要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置。增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。

其中，“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入”主要渠道包括支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費。要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實施“十四五”重大工程，加強區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持。鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設(shè)。這些均指向基建投資，預(yù)計明年基建投資將起到主力軍的作用。無論是改善性住房、新能源汽車，還是基建項目等都與電解銅需求息息相關(guān)。

高速鐵路、城市軌道交通和電動汽車等基建工程項目，增加用銅需求。另外，風電、光伏發(fā)電等清潔能源的快速發(fā)展，也將拉動我國銅消費。1—11月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資5525億元，同比增長28.3%。其中，水電718億元，同比下降15.4%;火電736億元，同比增長38.3%;核電533億元，同比增長23.7%;風電1511億元，同比下降23.8%。水電、核電、風電等清潔能源完成投資占電源完成投資的86.7%。

國家發(fā)改委、能源局發(fā)布的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出，到2025年，非化石能源消費比重達到20%左右，非化石能源發(fā)電量比重達到39%左右。預(yù)計光伏和風電等裝機需求將在未來幾年持續(xù)帶來一定的銅消費。

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