2023上半年證券行業(yè)整體的經營情況分析

• 黃婷 2023年11月24日 來源：財聯(lián)社，中國基金報 928 58
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證券，是多種經濟權益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類產品，是用來證明券票持有人享有的某種特定權益的法律憑證。 證券主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產品，其中包括產權市場產品如股票，債權市場產品如債券，衍生市場產

證券行業(yè)市場

證券，是多種經濟權益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類產品，是用來證明券票持有人享有的某種特定權益的法律憑證。?證券主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產品，其中包括產權市場產品如股票，債權市場產品如債券，衍生市場產品如股票期貨、期權、利率期貨等。

11月23日，中銀證券精選行業(yè)股票A最新單位凈值為0.4718元，累計凈值為0.4718元，較前一交易日上漲1.07%。歷史數據顯示該基金近1個月上漲0.11%，近3個月下跌13.22%，近6個月下跌25.48%，近1年下跌34.73%。該基金近6個月的累計收益率走勢如下圖

中銀證券精選行業(yè)股票A為股票型基金，根據最新一期基金季報顯示，該基金資產配置：股票占凈值比93.04%，無債券類資產，現金占凈值比7.18%。

該基金的基金經理為林博程，林博程于2022年12月21日起任職本基金基金經理，任職期間累計回報-34.01%。期間重倉股調倉次數共有10次，其中盈利次數為4次，勝率為40.0%。(重倉股調倉收益率按重倉股調入調出當季的季度均價估算而來)。

近日國泰君安(601211)發(fā)布研究報告稱，2023Q1-Q3，43家上市券商調整后營收同比+5.83%至3191.03億元，歸母凈利潤同比+6.46%至1099.73億元，業(yè)績同比向好。該行預計2024年上市券商調整后營業(yè)收入同比+10.81%至4669.91億元，歸母凈利潤同比+12.68%至1606.79億元。此外，更多培育一流投行和投資機構的政策有望出臺，利好頭部券商并催生更多并購重組，預計市場集中度將進一步向頭部集中，建議增持頭部優(yōu)質券商和有重組并購預期的券商。

2023上市券商業(yè)績同比向好，主要源自市場回暖帶動的投資增長

1)2023Q1-Q3，43家上市券商調整后營收同比+5.83%至3191.03億元，歸母凈利潤同比+6.46%至1099.73億元，業(yè)績同比向好;2)2023Q1-Q3，市場同比回暖背景下的投資業(yè)務同比+64.52%至1109.28億元是上市券商業(yè)績提升主因。投資業(yè)務大幅增長主要源自市場回暖帶動投資收益率同比+0.64 pct至1.98% ;金融資產規(guī)模較2022年底+10.98%至5.89萬億元，進一步增厚收益。

2024展望：資本市場改革深化，證券行業(yè)將迎格局重構。中央金融工作會議要求以加快建設金融強國為目標;預計資本市場改革將進一步深化，并將催生證券行業(yè)三大變化;2)客戶需求：中長期機構資金入市催生更多券商機構業(yè)務需求，機構業(yè)務具備競爭優(yōu)勢的頭部券商更受益;3)商業(yè)模式：支持高水平科技自立自強政策將催生券商企業(yè)服務模式變革，頭部券商更能滿足科技企業(yè)綜合、專業(yè)和全生命周期服務需求;4)競爭格局：更多培育一流投行和投資機構的政策有望出臺，利好頭部券商并催生更多并購重組，預計市場集中度將進一步向頭部集中;5)預計2024年，上市券商調整后營業(yè)收入同比+10.81%至4669.91億元，歸母凈利潤同比+12.68%至1606.79億元。

據中研產業(yè)研究院《2023-2028年證券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報告》分析：

人才始終是證券行業(yè)高質量發(fā)展的第一資源。根據數據統(tǒng)計，截至今年三季度結束，納入統(tǒng)計的131家證券機構(包括證券公司、證券投行子公司、資管子公司)從業(yè)人數合計達到35.1萬人，較年初凈流出3000人左右，數據顯示，共有71家證券機構人員出現凈流出的情況，占比超過五成。

今年前三季度人員變動呈現的特點與成因：證券經紀人人數減少是導致行業(yè)從業(yè)人數減少的主要原因，截至三季度，已減少近4000名。反觀過去幾年，證券經紀人持續(xù)下降，2022年年初還有5萬名左右，如今僅剩4萬左右。這其中一部原因在于節(jié)約開支，另有部分經紀人還在持續(xù)轉崗。

日前，中證協(xié)向業(yè)內公司通報了《證券公司2023年上半年度經營情況分析》。通報數據顯示，2023年上半年，全行業(yè)實現營業(yè)收入2245.07億元，凈利潤850.50億元，對比上年同期均有提升。

而從業(yè)務結構上來看，自營業(yè)務大增帶動證券行業(yè)業(yè)績整體回升，上半年實現業(yè)務收入748.17億元，成為唯一正增長業(yè)務。同時，自營業(yè)務也超越經紀業(yè)務，成為證券行業(yè)第一大收入來源。

值得關注的是，中證協(xié)此次還披露了外資券商的經營情況：2023年上半年，外資證券公司經營情況不及行業(yè)平均水平，總資產、凈資產、營業(yè)收入、凈利潤分別占行業(yè)整體5.60%、6.56%、7.15%、5.50%，行業(yè)占比均出現下滑。

上半年證券行業(yè)整體的經營情況

據中證協(xié)通報，2023年上半年，全行業(yè)實現營業(yè)收入2245.07億元，凈利潤850.50億元;年化凈資產收益率為6.02%，同比微降0.17個百分點。

對比而言，去年同期行業(yè)營業(yè)收入為2059.19億元，凈利潤811.95億元。也即，今年的行業(yè)總營收和凈利潤同比增長分別為9%和5%。

截至2023年上半年末，證券行業(yè)總資產為11.65萬億元，凈資產為2.86萬億元，較上年末分別增加5.28%、2.73%，資本實力持續(xù)增強。2023年上半年末平均杠桿率為3.39，與上年末基本持平。

收入結構上，自營業(yè)務超經紀業(yè)務成為第一大收入來源。2023年上半年，自營業(yè)務、經紀業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務分別占營業(yè)收入比例33.32%、26.44%、12.57%、4.88%。

其中，自營業(yè)務成為唯一正增長業(yè)務，實現業(yè)務收入748.17億元，受上期低基數影響同比大幅增加74.08%，自營業(yè)務也成為拉動行業(yè)業(yè)績回升的“主力軍”。

具體來看，截至2023年上半年末，證券行業(yè)自營業(yè)務規(guī)模5.94萬億元，與上年末相比增加9.56%。其中，股票投資5389.89億元，公募基金投資7078.55億元，債券投資3.92萬億元，占比分別為9.07%、11.91%、65.99%，占比分別較上年末變動0.98、-0.32、-1.56個百分點。

中證協(xié)介紹，從近幾年證券行業(yè)業(yè)績變化趨勢來看，自營業(yè)務收入穩(wěn)定性及持續(xù)性對證券公司盈利與否影響較大。以一二級交易商為代表的證券公司，自營業(yè)務進一步探索去方向化策略，表現相對穩(wěn)健。

經統(tǒng)計，一級交易商2022年全年、2023年上半年自營業(yè)務收入同比變動-47.76%、21.54%，與行業(yè)整體-55.94%、74.08%相比波動性稍小。權益中性策略運用場外衍生品實施對沖，市場風險敞口相對縮小。截至2023年上半年末，全市場場外期權與收益互換期末存量合計2.18萬億元，較上年末增加4.34%。

上半年，證券公司服務實體企業(yè)通過IPO、增發(fā)、配股等方式融資5688.50億元，同比增加3.15%。全行業(yè)共服務173家企業(yè)實現境內首發(fā)上市，融資金額達到2096.77億元。

“科創(chuàng)”領域方面，上半年在科創(chuàng)板首發(fā)上市的“硬科技”企業(yè)41家，融資876.79億元;在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)52家，融資648.44億元;在北交所首發(fā)上市的“專精特新”創(chuàng)新型中小企業(yè)42家，融資81.21億元。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所IPO家數占全市場的78.03%，融資金額占76.62%。

債券業(yè)務上，2023年上半年，證券行業(yè)服務企業(yè)通過公司債、ABS等直接融資2.56萬億元，同比增加18.61%。其中，承銷綠色公司債券80只，合計768.74億元;承銷科技創(chuàng)新公司債券114只，合計1224.20億元;承銷民營企業(yè)公司債券135只，合計金額1522.41億元。

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