2025年資產(chǎn)證券化行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢分析

資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計和信用增級，將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可以在金融市場上自由買賣的證券，從而提高資產(chǎn)的流動性。近年來，中國資產(chǎn)證券化市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。

一、2025年資產(chǎn)證券化行業(yè)現(xiàn)狀

1. 市場規(guī)模與增長

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2025-2030年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及市場前景趨勢預(yù)測報告》顯示，近年來，中國資產(chǎn)證券化市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。盡管2022年市場發(fā)行量和存量出現(xiàn)雙降，但隨著政策的持續(xù)支持和市場的不斷成熟，資產(chǎn)證券化市場規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。

截至2023年底，存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)顯著水平，并呈現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。2024年，企業(yè)ABS發(fā)行量同比繼續(xù)回升，共計發(fā)行1325單，同比增加72單;發(fā)行規(guī)模11831.96億元，同比小幅增長。發(fā)行規(guī)模占資產(chǎn)證券化全市場產(chǎn)品的比重為57.98%，同比下降4.90個百分點(diǎn)，但比重雖有下滑，企業(yè)ABS仍占據(jù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場的領(lǐng)先地位。

從市場細(xì)分來看，中國資產(chǎn)支持證券主要分為信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)、企業(yè)資產(chǎn)支持證券(企業(yè)ABS)和資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)三大類。其中，信貸資產(chǎn)證券化市場曾經(jīng)穩(wěn)占中國資產(chǎn)證券化市場的半壁江山，但近年來個人汽車貸款資產(chǎn)證券化成為市場主力軍，不良貸款證券化發(fā)行量也呈現(xiàn)上升趨勢。企業(yè)資產(chǎn)證券化市場方面，租賃資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈、個人消費(fèi)貸款、小額貸款A(yù)BS等是主要的資產(chǎn)發(fā)行品種。

2. 發(fā)行利率與基礎(chǔ)資產(chǎn)

2024年，企業(yè)ABS加權(quán)平均發(fā)行利率同比有所下降，整體呈下降趨勢。隨著宏觀利率下行，預(yù)計企業(yè)ABS的發(fā)行利率或?qū)⒂羞M(jìn)一步下行的空間。具體而言，2024年企業(yè)ABS產(chǎn)品加權(quán)平均發(fā)行利率為2.50%，最高發(fā)行利率為5.11%，同比減少168BPs;最低發(fā)行利率為1.85%，同比減少52BPs，發(fā)行利率區(qū)間較2023年有所收窄。

基礎(chǔ)資產(chǎn)類型方面，2024年一般小額貸款債權(quán)規(guī)模超越供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款，與融資租賃債權(quán)、企業(yè)應(yīng)收賬款成為企業(yè)ABS的前三大基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。這三類基礎(chǔ)資產(chǎn)共計發(fā)行685單，發(fā)行規(guī)模6457.30億元，占企業(yè)ABS總發(fā)行規(guī)模的54.58%。此外，供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款A(yù)BS、CMBS、銀行/互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款A(yù)BS等發(fā)行規(guī)模同比有所下降;類REITs、保理融資ABS、知識產(chǎn)權(quán)ABS、保單質(zhì)押貸款A(yù)BS等發(fā)行規(guī)模同比有所增長，其中類REITs漲幅明顯，達(dá)到113.26%。

3. 市場動態(tài)與創(chuàng)新產(chǎn)品

2024年，資產(chǎn)證券化市場在產(chǎn)品創(chuàng)新方面取得了顯著進(jìn)展。碳排放權(quán)ABS實現(xiàn)了“從0到1”的突破，標(biāo)志著有更豐富的途徑助力產(chǎn)業(yè)推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，解決企業(yè)融資難題。持有型不動產(chǎn)ABS市場持續(xù)深化發(fā)展，從首單發(fā)行到申報擴(kuò)募，正在逐步發(fā)揮其創(chuàng)新特質(zhì)帶來的積極作用和影響。保險資管公司作為管理人開展交易所ABS項目較為謹(jǐn)慎，但預(yù)計未來申報及發(fā)行有望逐步提速，持續(xù)帶來一定積極影響。

此外，汽車行業(yè)ABS在2024年也取得了顯著進(jìn)展，首單頻現(xiàn)，這是對國家促進(jìn)汽車消費(fèi)和推動普惠金融政策的積極響應(yīng)，同時助力解決新能源汽車行業(yè)中小企業(yè)面臨的融資難題。

4. 政策支持與監(jiān)管環(huán)境

中國政府及相關(guān)部門出臺了一系列政策以支持資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。這些政策通過優(yōu)化審批流程、降低市場準(zhǔn)入門檻等措施，鼓勵更多參與者進(jìn)入市場，推動資產(chǎn)證券化市場的快速發(fā)展。

在金融嚴(yán)監(jiān)管的驅(qū)動下，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)及增信措施愈發(fā)完善，整體風(fēng)險可控。但仍需關(guān)注個別項目信用風(fēng)險，確保市場的穩(wěn)健運(yùn)行。

二、2025年資產(chǎn)證券化行業(yè)發(fā)展趨勢

1. 市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2025-2030年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析及市場前景趨勢預(yù)測報告》分析預(yù)測，隨著政策的持續(xù)支持和市場的不斷成熟，預(yù)計2025年中國資產(chǎn)證券化市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。企業(yè)對于提高資產(chǎn)流動性、降低融資成本及優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)的迫切需求將推動資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。同時，隨著金融市場的不斷發(fā)展和投資者對多元化投資產(chǎn)品的需求增加，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也將受到更多投資者的青睞。

2. 產(chǎn)品創(chuàng)新與多元化

未來，資產(chǎn)證券化市場將更加注重產(chǎn)品的多樣化和創(chuàng)新，以滿足不同投資者的需求。創(chuàng)新產(chǎn)品如綠色ABS、消費(fèi)金融ABS等不斷涌現(xiàn)，為市場注入了新的活力。這些創(chuàng)新產(chǎn)品不僅豐富了資產(chǎn)證券化市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也滿足了市場對多元化投資產(chǎn)品的需求。

碳排放權(quán)ABS和持有型不動產(chǎn)ABS等創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)展將進(jìn)一步推動資產(chǎn)證券化市場的創(chuàng)新進(jìn)程。碳排放權(quán)ABS的上市象征著有更豐富的途徑助力產(chǎn)業(yè)推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，解決企業(yè)融資難題;持有型不動產(chǎn)ABS市場持續(xù)深化發(fā)展，正在逐步發(fā)揮其創(chuàng)新特質(zhì)帶來的積極作用和影響。

3. 國際化進(jìn)程加速

隨著全球化的加速推進(jìn)，中國資產(chǎn)證券化市場將與國際市場更加緊密地聯(lián)系在一起。外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入將為中國資產(chǎn)證券化市場帶來更多的資金和技術(shù)支持，同時也將促進(jìn)中國資產(chǎn)證券化市場的國際化進(jìn)程。

外資機(jī)構(gòu)加大了對中國資產(chǎn)證券化市場的布局力度，市場競爭日益激烈。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)需要不斷創(chuàng)新和提升服務(wù)質(zhì)量以應(yīng)對市場競爭;同時，外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入也將帶來新的競爭壓力。這將推動中國資產(chǎn)證券化市場不斷提升自身的競爭力和創(chuàng)新能力。

4. 技術(shù)進(jìn)步與金融科技應(yīng)用

金融科技的發(fā)展為資產(chǎn)證券化市場帶來了新的機(jī)遇。區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的應(yīng)用提高了資產(chǎn)證券化的效率和透明度，降低了交易成本。這些技術(shù)的應(yīng)用將進(jìn)一步推動資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。

未來，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和金融科技應(yīng)用的不斷深化，資產(chǎn)證券化市場將更加高效、透明和便捷。這將為投資者提供更多元化的投資選擇和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗。

5. 政策支持與監(jiān)管環(huán)境優(yōu)化

中國政府及相關(guān)部門將繼續(xù)出臺一系列政策以支持資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。這些政策將通過優(yōu)化審批流程、降低市場準(zhǔn)入門檻等措施，進(jìn)一步鼓勵更多參與者進(jìn)入市場，推動資產(chǎn)證券化市場的快速發(fā)展。

同時，隨著金融市場的不斷發(fā)展和監(jiān)管環(huán)境的不斷優(yōu)化，資產(chǎn)證券化市場的風(fēng)險防控能力將進(jìn)一步提升。這將為資產(chǎn)證券化市場的穩(wěn)健運(yùn)行提供有力保障。

三、行業(yè)重點(diǎn)與案例分析

1. 碳排放權(quán)ABS案例

2023年11月26日，在“2023碳達(dá)峰碳中和論壇暨深圳國際低碳城——碳交易論壇”上，深圳擔(dān)保集團(tuán)有限公司與深圳市芭田生態(tài)工程股份有限公司、深圳市立德通訊器材有限公司完成了全國首單碳資產(chǎn)ABS產(chǎn)品的簽約。2024年2月4日，國務(wù)院發(fā)布了《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》，首次以行政法規(guī)的形式明確了碳排放權(quán)市場交易制度，為碳資產(chǎn)證券化之路進(jìn)一步提供了支持。2024年7月24日，“深圳擔(dān)保集團(tuán)-南山區(qū)-中小微企業(yè)19號資產(chǎn)支持專項計劃(碳計劃)”成功掛牌發(fā)行，該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模1.15億元，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券信用等級為AAAsf，發(fā)行利率2.2%，起息日為2024年7月15日，按季付息、到期一次性還本。

該產(chǎn)品以碳排放權(quán)質(zhì)押貸款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，助力積極參與控制碳排放的企業(yè)利用結(jié)余配額融資。同時，標(biāo)志著深圳率先實現(xiàn)了碳資產(chǎn)證券化“從0到1”的突破。碳排放權(quán)ABS的上市象征著有更豐富的途徑助力產(chǎn)業(yè)推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，解決企業(yè)融資難題。

2. 持有型不動產(chǎn)ABS案例

2024年4月，上交所就持有型不動產(chǎn)ABS產(chǎn)品最新發(fā)展動態(tài)及政策進(jìn)行了介紹和宣講。在結(jié)構(gòu)設(shè)計方面，鼓勵以平層結(jié)構(gòu)為主，不通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計增厚優(yōu)先級收益;在資產(chǎn)控制的前提下，允許不持有項目公司全部股權(quán)(70%以上);允許項目公司配備一定比例杠桿(50%左右)，允許原始權(quán)益人為項目公司借款提供增信，以提高產(chǎn)品收益水平。

2023年12月，市場首單持有型不動產(chǎn)ABS“華泰-中交路建清西大橋持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃”于上交所發(fā)行。2024年市場共計發(fā)行5單持有型不動產(chǎn)ABS產(chǎn)品，包括“建信住房租賃基金持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃”、“安江高速持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃”、“中信證券越秀商業(yè)持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃”、“九永高速持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃”和“平安證券-中國鐵建第一期持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃”。

持有型不動產(chǎn)ABS市場持續(xù)深化發(fā)展，多單儲備項目正在加速推進(jìn)，發(fā)起人包含央國企、民營和外資企業(yè)，基礎(chǔ)資產(chǎn)涵蓋高速公路、保障性租賃住房、商業(yè)物業(yè)、數(shù)據(jù)中心等多元化類型。持有型不動產(chǎn)ABS作為在資本市場中盤活存量資產(chǎn)、形成投融資良性循環(huán)方面的創(chuàng)新實踐類產(chǎn)品，正在逐步發(fā)揮其積極作用和影響。

3. 保險資管公司ABS項目案例

2023年3月，證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所制定《保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》，鼓勵符合條件的保險資產(chǎn)管理公司積極開展ABS及REITs業(yè)務(wù)。首批5家保險資產(chǎn)管理公司于2023年10月獲得同意其試點(diǎn)開展ABS及REITs業(yè)務(wù)的無異議函。這5家保險資產(chǎn)管理公司分別為中國人壽資產(chǎn)管理有限公司、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中國人保資產(chǎn)管理有限公司和平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。

保險資管公司作為管理人開展交易所ABS項目較為謹(jǐn)慎，但預(yù)計未來申報及發(fā)行有望逐步提速，持續(xù)帶來一定積極影響。保險資管公司的加入將進(jìn)一步豐富資產(chǎn)證券化市場的參與主體和產(chǎn)品類型，推動市場的多元化發(fā)展。

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