盡管樂(lè)視網(wǎng)是對(duì)公眾透明的創(chuàng)業(yè)板上市公司，但是其背后龐雜的樂(lè)視帝國(guó)對(duì)于外界一直披著一層神秘的面紗。每個(gè)季度按約披露的樂(lè)視網(wǎng)定期報(bào)告，則往往成為人們窺探整個(gè)樂(lè)視的一個(gè)小孔。前天晚間，樂(lè)視網(wǎng)的2017年第一季度報(bào)告披露，在當(dāng)前樂(lè)視再陷入新一輪資金短缺的背景下，無(wú)疑這份報(bào)告受關(guān)注的程度超乎以往，人們都仔細(xì)品評(píng)其中的每一項(xiàng)細(xì)節(jié)，力圖從中尋找出什么新的蛛絲馬跡。

由樂(lè)視旗下網(wǎng)約車平臺(tái)易到的前CEO周航挑破的易到資金鏈危機(jī)，迅速蔓延到剛擺脫資金鏈危機(jī)但尚未痊愈的樂(lè)視整體。從某個(gè)角度來(lái)講，這次由自己人挑起的事端，比引爆樂(lè)視上一輪資金危機(jī)的供應(yīng)商，更具殺傷力。至少目前樂(lè)視所遭遇的信譽(yù)損失不小于上一次，而樂(lè)視的兩次危機(jī)間隔還不到半年。

賈躍亭97%股權(quán)已被質(zhì)押

作為公司創(chuàng)始人，賈躍亭是樂(lè)視的實(shí)際控制人，在上市公司樂(lè)視網(wǎng)中，賈躍亭也是持股25.67%的第一大股東。不過(guò)前天晚間發(fā)布的一季報(bào)顯示，共持有5.12億股樂(lè)視網(wǎng)股份的賈躍亭，已經(jīng)將其中的4.97億股股份進(jìn)行了質(zhì)押，占到持股數(shù)的97.2%，這一數(shù)據(jù)高于去年末不到90%的質(zhì)押比例。對(duì)比顯示，97.2%的質(zhì)押比例也創(chuàng)下樂(lè)視網(wǎng)自2010年上市以來(lái)的最高比例。

而由賈躍亭實(shí)際控制的樂(lè)視控股(北京)有限公司所持有的1194萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票，也已經(jīng)全部進(jìn)行了質(zhì)押。此外，一季報(bào)顯示，賈躍亭的哥哥賈躍民所持有的4394.7萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票，也有超過(guò)98%進(jìn)行了質(zhì)押。與賈躍亭聯(lián)手創(chuàng)辦樂(lè)視的聯(lián)合創(chuàng)始人、樂(lè)視控股副董事長(zhǎng)劉弘目前是樂(lè)視網(wǎng)第三大股東，一季報(bào)顯示他所持有的近半數(shù)股權(quán)也處于質(zhì)押狀態(tài)。

另外根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司網(wǎng)站4月份的最新數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)股票質(zhì)押量占總股本的比例達(dá)到31.06%，質(zhì)押筆數(shù)為1363筆。

但值得一提的是，作為幫助樂(lè)視在第一次資金危機(jī)解困的融創(chuàng)中國(guó)，今年1月份的施手相救固然為樂(lè)視帶來(lái)了巨額資金，但同時(shí)也曾約定賈躍亭未來(lái)質(zhì)押股份不能超過(guò)50%。

北青報(bào)記者了解到的一個(gè)細(xì)節(jié)是，融創(chuàng)中國(guó)對(duì)樂(lè)視投入的巨額資金中，其中30億元將優(yōu)先用于解除就樂(lè)視網(wǎng)權(quán)益設(shè)立的質(zhì)押，融創(chuàng)方面有權(quán)對(duì)這筆資金的用途進(jìn)行監(jiān)管。

融創(chuàng)中國(guó)在當(dāng)時(shí)的公告中曾稱，賈躍亭承諾在交易的12個(gè)月之內(nèi)將其持有的樂(lè)視網(wǎng)股份的質(zhì)押比例降到50%及以下，且確保在此后其所持有的上市公司股份的質(zhì)押比例應(yīng)維持在50%及以下。但對(duì)比去年末和今年一季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，在今年第一季度中，賈躍亭的股權(quán)質(zhì)押比例不降反升，去年第三季度其質(zhì)押比例為83.64%，去年末也不足90%，但到了今年一季度則升至97%以上。

從當(dāng)下97%的質(zhì)押比例要想在9個(gè)月內(nèi)降到50%以下，無(wú)疑需要賈躍亭和樂(lè)視投入大量的資金。但關(guān)鍵在于，眼下他們?nèi)钡木褪琴Y金。

神秘的樂(lè)視股票“平倉(cāng)線”

所謂股權(quán)質(zhì)押，就是以所持有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物進(jìn)行融資的一種方式，其目的無(wú)疑是為了融資。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，股權(quán)質(zhì)押是上市公司大股東一種重要的融資手段，往往用這種方式融資的規(guī)模都不會(huì)太小。股權(quán)質(zhì)押也一直是賈躍亭重要的融資手段之一，根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)歷史公告，賈躍亭頻繁的股權(quán)質(zhì)押所獲得的現(xiàn)金流多用于支持樂(lè)視業(yè)務(wù)發(fā)展。而這背后其實(shí)也顯示出樂(lè)視對(duì)資金的渴求是何等強(qiáng)烈。

但是這位人士也特別指出，如果上市公司股價(jià)頻頻出現(xiàn)下跌，大股東的股權(quán)質(zhì)押往往也會(huì)面臨猶如杠桿一樣的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)遭遇強(qiáng)行平倉(cāng)。而賈躍亭所質(zhì)押的樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)，其實(shí)就遭遇著這種跌價(jià)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

自從去年11月份首度爆發(fā)資金危機(jī)至今，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)多次創(chuàng)下新低，對(duì)于賈躍亭所質(zhì)押股份是否面臨平倉(cāng)危機(jī)也屢屢成為外界的熱議話題。

此前東方財(cái)富曾給出一組理論數(shù)據(jù)稱，賈躍亭2015年10月26日質(zhì)押的5億多股股份平倉(cāng)線為35.21元。而在去年底那場(chǎng)危機(jī)中，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)曾在盤中已經(jīng)跌破這一價(jià)格。但隨后樂(lè)視方面就出來(lái)澄清：“(平倉(cāng)的說(shuō)法)與實(shí)際情況不符，純屬臆測(cè)?！彪S后賈躍亭也表示自己的平倉(cāng)線肯定比35.21元要低不少。

對(duì)此，有金融人士告訴北青報(bào)記者，對(duì)于有人推測(cè)的35.21元的平倉(cāng)線其實(shí)是一種簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)方法推測(cè)，與實(shí)際情況肯定是有距離的?！巴ǔ９蓹?quán)質(zhì)押中，預(yù)警線通常為股價(jià)的160%，平倉(cāng)線通常為股價(jià)的140%。”那么按照2015年10月26日樂(lè)視網(wǎng)大約50元/股的股價(jià)計(jì)算，如果賈躍亭質(zhì)押率為50%，那么預(yù)警線就大約是40元/股，平倉(cāng)線大約為35元/股，這種35.21元/股的平倉(cāng)線猜測(cè)應(yīng)該就是這么來(lái)的。但如果賈躍亭表示其實(shí)平倉(cāng)線遠(yuǎn)低于這一價(jià)格，那么就意味著他的質(zhì)押率低于50%。實(shí)際上，股東的股權(quán)質(zhì)押率是無(wú)需對(duì)外披露的，因此外界對(duì)于賈躍亭的“平倉(cāng)線”只能是猜測(cè)，而且這一數(shù)字還會(huì)隨著質(zhì)押者后期的補(bǔ)倉(cāng)等手段出現(xiàn)變化。

不過(guò)最近網(wǎng)上又流傳消息，稱賈躍亭的平倉(cāng)線應(yīng)該在30元附近，當(dāng)然這與之前35.21元的猜測(cè)一樣都不可能確切，但30元的說(shuō)法是因?yàn)闃?lè)視在股價(jià)跌到30元附近時(shí)就會(huì)宣告停牌。樂(lè)視網(wǎng)最近一次停牌前的最后一個(gè)交易日?qǐng)?bào)價(jià)為30.68元/股。

樂(lè)視前第二大股東已悄然撤退

與去年的年報(bào)相比，樂(lè)視網(wǎng)的前十大股東出現(xiàn)了明顯變化，除了融創(chuàng)中國(guó)旗下公司晉升到第二大股東外，之前的第二大股東鑫根資本已經(jīng)從前十大股東名單中消失。去年末，鑫根資本還持有樂(lè)視網(wǎng)70006400股，持股比例3.53%。而按照最新的股東排名，即便鑫根資本還留有部分樂(lè)視網(wǎng)股份，那么也已經(jīng)降到了0.65%以下。

鑫根資本與樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)始于2015年10月30日，當(dāng)時(shí)賈躍亭向鑫根資本轉(zhuǎn)讓了自己持有的1億股樂(lè)視網(wǎng)股票，轉(zhuǎn)讓價(jià)格32元/股，總價(jià)款32億元。這次轉(zhuǎn)讓完成后，鑫根資本持有樂(lè)視網(wǎng)5.39%的股權(quán)成為第二大股東。

但鑫根資本對(duì)于持股樂(lè)視網(wǎng)似乎并沒(méi)有常性，鑫根資本很可能在受讓樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)后的半年里就已經(jīng)開始減持。因?yàn)樵?016年半年報(bào)中，二股東鑫根資本就已經(jīng)少了660萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票;到2016年三季報(bào)時(shí)，鑫根資本的持股量更是已經(jīng)降到7005萬(wàn)股，已累計(jì)減持2995萬(wàn)股。

顯然，鑫根資本對(duì)樂(lè)視網(wǎng)股票的不斷減持還并不僅僅是因?yàn)橹鹄?，種種跡象表明，鑫根資本與賈躍亭之間出現(xiàn)了間隙。去年末樂(lè)視網(wǎng)資金危機(jī)時(shí)，鑫根資本曾對(duì)賈躍亭治理樂(lè)視的模式提出質(zhì)疑，而今年初樂(lè)視正式宣布引入融創(chuàng)戰(zhàn)略投資時(shí)，賈躍亭則意味深長(zhǎng)地說(shuō)了一句“這是樂(lè)視首次真正引入第二股東”，顯然在矮化之前鑫根資本的地位。而鑫根資本則針鋒相對(duì)回應(yīng)，“你說(shuō)我們是不是二股東?那證監(jiān)會(huì)也可以查嘛。但是如果你說(shuō)，給你投錢的人，你都不知道是誰(shuí)，那你今后……但是我們也無(wú)所謂啦!”

從這個(gè)角度看，此次鑫根資本從前十大股東中全身而退也并非意外。