微影時代和貓眼電影合并組建“貓眼微影” 泛娛樂行業(yè)風波又起

• 2017年9月25日 ZhouXun來源：無冕財經(jīng) 495 26
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交易完成后，“貓眼微影”不僅擁有貓眼、娛票兒、格瓦拉等多個票務(wù)品牌，還擁有騰訊微信、美團、大眾點評的入口流量。

從不打不相識到一笑泯恩仇，貓眼電影、微影時代終于成為了“一家人”。

9月21日，微影時代CEO林寧通過內(nèi)部信宣布將與貓眼電影共同組建一家新公司“貓眼微影”，坐實合并一說。

當日晚間，光線傳媒(300251.SZ)發(fā)布公告稱，其控股的貓眼文化與微影時代、微格時代、林芝立新、瑞海方圓簽署《增資認購協(xié)議》。

依據(jù)協(xié)議，微影時代的全資子公司微格時代作價39.74億元分兩次注入貓眼，首次以37.71億獲貓眼27.59%股份，第二次的2.03億元視情況而增發(fā);林芝利新的全資子公司瑞海方圓作價8.97億元，認購貓眼6.56%股份。

交易完成后，“貓眼微影”不僅擁有貓眼、娛票兒、格瓦拉等多個票務(wù)品牌，還擁有騰訊微信、美團、大眾點評的入口流量。

傳聞已久的合并案塵埃落定，光線向完善電影制、宣、發(fā)、放產(chǎn)業(yè)鏈目標邁了一步，但為何卻有業(yè)內(nèi)人士評論說騰訊“為此也花了不少力氣”?

估值137億的貓眼微影

“這對于我們兩家公司以及整個泛娛樂行業(yè)，都是一個巨大的新里程碑?！绷謱幵趦?nèi)部信的開頭如此描述其與貓眼的合作。

根據(jù)公告，此次交易未涉及現(xiàn)金，關(guān)鍵在于貓眼、微影時代、騰訊三方以股換股進行合并。

一方面，貓眼注入電影和演出票務(wù)業(yè)務(wù)、行業(yè)專業(yè)服務(wù)以及電影投資宣發(fā)等全部業(yè)務(wù);另一方面，微影時代將擁有電影、演出票務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)的微格時代剝離、注入新公司;再者，引入瑞海方圓，其實際控制方為騰訊旗下產(chǎn)業(yè)基金，擁有電影、演出、賽事的微信入口等業(yè)務(wù)。

微影時代則徹底離開在線票務(wù)市場，專注于影視投資、制作、發(fā)行和體育業(yè)務(wù)，并保持與“貓眼微影”的戰(zhàn)略合作。

對于貓眼而言，把票務(wù)業(yè)務(wù)以及流量資源收入囊中后，其市場估值隨之提高。9月5日，光線傳媒以9.999億元為對價受讓光線控股持有貓眼的11.11%股權(quán)，彼時貓眼整體估值為90億元。如今，按照微影時代37.71億獲新貓眼27.59%股份計算，新貓眼估值約為137億。

從微影時代方面來看，其核心的電影、演出票務(wù)業(yè)務(wù)僅作價39.74億元，與其此前所說的70億估值相差甚遠。

對此，林寧接受財新采訪時表示，微影時代中要與貓眼合并的部分將分批次注入“貓眼微影”，實際會有兩到三步完成交割，“分批次注入后，微影時代注入資產(chǎn)最終估值將超過70億元?！?/p>

新媒體“壹娛觀察”援引微影時代內(nèi)部人士說法稱，完成票務(wù)業(yè)務(wù)總體注入后，微影時代將占到“貓眼微影”約35%的股份，并且“雖然還未最終落定，但是貓眼微影總體估值將落在200億上下，而不是按照當前股權(quán)估算的新貓眼的137億元”。

在新貓眼股權(quán)比例方面，完成上述換股增資交易后，光線系公司控股比例從原來的77.13%降至50.79%，但仍為最大股東，其中非上市公司光線控股占30.96%、上市公司光線傳媒占比19.83%;而微影時代為第二大股東，持股27.59%，其背后的華人文化、萬達電影、華誼兄弟等投資者間接持股。

不過光線“控股未控權(quán)”，其在新貓眼管理層的7個席位中只占3個。按照內(nèi)部信的說法，新貓眼董事長由光線傳媒董事長王長田擔任，微影時代董事長林寧任副董事長，貓眼電影CEO鄭志昊、微影時代總裁顧思斌分別擔任CEO、總裁。

與林寧略顯官方地把雙方戰(zhàn)略合作的最大動因歸結(jié)為“抱負相同，能力匹配”相比，王長田對于這筆交易情緒頗為積極，“此次合作是應(yīng)運而生，是迎接中國電影市場進入新階段的一次主動合作?！?/p>

巨頭們的戰(zhàn)爭

“貓眼、微影最終能合并成功，少不了騰訊在里面‘添磚加瓦’。”不少業(yè)內(nèi)人士一致認為，騰訊是這樁2017年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域第一并購大單的幕后推手。

“很簡單，兩條業(yè)務(wù)線重合，騰訊便把它們給合并了。”其中一位業(yè)內(nèi)人士說。

2014年，微影時代成立(孵化自騰訊內(nèi)部產(chǎn)品“微信電影票”)，依靠著微信的一級入口迅速于在線票務(wù)市場站穩(wěn)腳跟。隨后2年內(nèi)，微影時代共計獲得50多億元融資，騰訊則是從未缺席其中任何一輪融資。據(jù)工商信息顯示，騰訊旗下產(chǎn)業(yè)基金為微影時代第一大股東，持有15.99%股權(quán)。

而貓眼電影身上也流淌著騰訊的血液。騰訊曾多次投資美團，在此次交易前，后者持有貓眼電影12.87%股權(quán)、光線傳媒6.4%股權(quán)。同時，貓眼作為彼時大眾點評的電影/演出入口，位于在騰訊微信的二級入口處。9月11日，貓眼電影直接植入在微信搜索功能中，用戶通過“搜一搜”便可直接通過貓眼電影小程序購票。

在外界看來，貓眼與微影時代合并有著先天的基因誘導(dǎo)，而此次交易以貓眼為主體整合合并業(yè)務(wù)，或者說，騰訊選擇貓眼放棄微影時代，與微影時代的經(jīng)營不善、貓眼的蒸蒸日上不無關(guān)系。

2016年，微影時代保底發(fā)行多部影片失敗，損失慘重之余口碑開始下滑，其在票務(wù)市場的份額逐步被淘票票超越，D輪融資額進展遲緩則加速了原有資本方的尋求退出。

與之相反的是，貓眼業(yè)績轉(zhuǎn)好獲騰訊青睞。根據(jù)光線傳媒公告顯示，2017年1-5 月，貓眼文化扭虧為盈，實現(xiàn)營業(yè)收入10.2億、凈利潤7312萬。同時，貓眼開發(fā)“實時票房分析”功能、推出衍生品電商業(yè)務(wù)，一定程度上提高了用戶黏性。據(jù)比達咨詢《2017年第1季度中國在線電影票市場》報告顯示，貓眼電影以22.96%的市場份額排名第一。

但來自阿里系淘票票的威脅，是騰訊參與促進此次交易更為關(guān)鍵的原因。事實上，貓眼與微影合并雖在情理之中，也是無奈之舉。

得益于超50億票房的電影《戰(zhàn)狼2》，作為其獨家互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合發(fā)行平臺的淘票票一躍成為暑期檔占據(jù)市場份額最大的票務(wù)平臺，以30.94%的成績超過29.72%的貓眼，打破原來貓眼常居在線票務(wù)市場第一的格局。

且在貓眼和微影頻傳合并消息的8月，阿里影業(yè)宣布作價13.3億元收購淘票票6名股東合計9.12%股權(quán)。交易完成后，阿里影業(yè)持有淘票票96.71%股權(quán)。按照阿里影業(yè)當時的表態(tài)，增持是“要將淘票票打造為電影產(chǎn)業(yè)新基礎(chǔ)設(shè)施的核心平臺，符合公司圍繞娛樂實業(yè)生態(tài)進行布局和業(yè)務(wù)升級的需求”。

縱觀阿里影業(yè)成立至今的動作，線上票務(wù)一直是阿里影業(yè)堅守的陣地之一。

2016年，阿里影業(yè)由于投入巨額票補虧損凈額達9.76億元，業(yè)內(nèi)多有質(zhì)疑、不解。對此，在第20屆上海國際電影節(jié)上，阿里影業(yè)董事局主席兼CEO俞永福直言，“阿里影業(yè)現(xiàn)在最大的優(yōu)勢就是賬上的錢還是百億的規(guī)模，對淘票票投入無上限?！?/p>

除此之外，阿里影業(yè)將淘票票作為一項戰(zhàn)略性投入來對待，對外一律宣稱“公司將全力支持淘票票的發(fā)展，未來將繼續(xù)加大投入，以強化淘票票的進攻隊形”。

一位接近此次交易人士認為，淘票票的強勢進攻，讓投資方認識到，即使再投入再長的時間和金錢，貓眼電影和微影時代都無法取得壟斷性地位，且有可能隨著時間推移進一步喪失領(lǐng)先優(yōu)勢，“所以合并也許是個不錯的選擇”。

如今新貓眼背靠騰訊、光線，光線、淘票票倚著阿里，一場大規(guī)模的較量即將上演。不過相比起滴滴、快的合并形成的共享出行領(lǐng)域一枝獨秀局面，貓眼、微影時代的合并還只是個開始。

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