在美棉走強(qiáng)的帶動下 近期鄭棉主力合約或迎來階段性上漲行情

• 2017年11月29日 SuDanMin來源：期貨日報 274 10
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美棉分級檢驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，截至11月中下旬，美棉馬值偏低，或由颶風(fēng)及低溫影響所致。美棉未點(diǎn)價合約量大，及新棉質(zhì)量擔(dān)憂推升近期美棉走勢。

在美國、中國、印度等北半球主產(chǎn)國棉花集中上市期，棉花市場供應(yīng)壓力增大。鄭棉交割規(guī)則的改變利于倉單生成，是制約棉價上行的主要因素。對于后期棉價走勢，長線振蕩格局難以改變。但近期在美棉走強(qiáng)的帶動下，鄭棉主力合約或迎來階段性上漲行情。

近日，美棉受質(zhì)量及未點(diǎn)價合約量大等因素影響，價格偏強(qiáng)運(yùn)行。受內(nèi)外盤面價差收窄帶動，鄭棉下行壓力得到緩解，在14900元/噸附近獲得較強(qiáng)支撐。對于后期棉價走勢，長線振蕩格局或難以改變。但近期利多因素逐步發(fā)酵，鄭棉主力合約或迎來階段性上漲。

新棉質(zhì)量引發(fā)擔(dān)憂

截至11月17日，美棉未點(diǎn)價合約量共為14.2萬張，占總持倉的比重約為63%，創(chuàng)歷史新高。此外，2017/2018年度，美棉新花質(zhì)量引起市場關(guān)注。美棉分級檢驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，截至11月中下旬，美棉馬值偏低，或由颶風(fēng)及低溫影響所致。美棉未點(diǎn)價合約量大，及新棉質(zhì)量擔(dān)憂推升近期美棉走勢。

中國棉花進(jìn)口受配額限制，但棉紗進(jìn)口不但沒有配額限制，且越南、印尼等國進(jìn)口至我國的棉紗享受零關(guān)稅政策。國內(nèi)外棉花價格的傳導(dǎo)路徑經(jīng)由進(jìn)口紗環(huán)節(jié)曲線傳遞。因此，國內(nèi)棉花價格需要在全球棉價大背景下考慮，無法獨(dú)善其身。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)外棉花盤面價差從4400元/噸收窄至3200元/噸，進(jìn)口紗對國內(nèi)棉花消費(fèi)量的沖擊減緩，鄭棉下行壓力得到緩解。

鄭棉倉單壓力明顯

2017/2018年度，鄭州商品交易市場一號棉花期貨在交易交割規(guī)則上的最大變化是：棉花交割基準(zhǔn)庫由內(nèi)地改至新疆。隨著新疆棉花目標(biāo)價格改革的穩(wěn)步推進(jìn)，新疆棉花產(chǎn)量在全國棉花總產(chǎn)量的占比超八成。消費(fèi)方面，雖然新疆地區(qū)在一帶一路戰(zhàn)略帶動下，紡織服裝發(fā)展迅速，但棉花消費(fèi)量在全國總消費(fèi)量的占比不足兩成。因此，鄭棉交割基準(zhǔn)庫帶來的最大變化就是定價基準(zhǔn)地由內(nèi)地轉(zhuǎn)向新疆，即由棉花主銷區(qū)轉(zhuǎn)向棉花主產(chǎn)區(qū)。交割規(guī)則的改變，利于棉花倉單注冊，且期貨價格不再反映產(chǎn)區(qū)至銷區(qū)的運(yùn)費(fèi)升水。

工商業(yè)庫存同比增加

數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，全國棉花銷售進(jìn)度為16.2%，同比下降七個百分點(diǎn)。庫存方面，10月底，商業(yè)庫存同比增加36.27萬噸，工業(yè)庫存同比增加17.66萬噸，階段性施壓棉價。

11月16日，兩部委公告顯示，今年新棉上市期間原則上不安排輪入，2018年儲備棉輪出銷售將從3月12日開始。2017/2018年度國內(nèi)棉花增產(chǎn)疊加工商業(yè)庫存增加，在2018年2月底前不安排輪入的背景下，影響階段性偏空。

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