港股“同股不同權(quán)”或于4月落地

• 2018年2月24日 FanTianQing來源：鳳凰財經(jīng) 547 30
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2月23日，港交所正式公布了新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市的第二輪市場咨詢方案。

港股“同股不同權(quán)”或于4月落地。

2月23日，港交所正式公布了新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市的第二輪市場咨詢方案。本輪市場咨詢?yōu)槠?個月，到3月23日截止。咨詢完結(jié)后，《上市規(guī)則》的修訂還需經(jīng)過香港證監(jiān)會董事局批準。

港交所預計，如果本輪市場咨詢后，無需大幅修改調(diào)整，最快2018年4月底，將可公布本輪市場總結(jié)。屆時，有意提出上市申請的公司及保薦人，可正式向港交所提出上市前查詢。

咨詢文件提出的建議方案緊密延續(xù)聯(lián)交所于2017年12月15日刊發(fā)的《有關(guān)建議設(shè)立創(chuàng)新板的咨詢總結(jié)》（咨詢總結(jié)）所擬定的上市制度發(fā)展方向。

咨詢文件包括了草擬的《上市規(guī)則》修訂，容許：尚未通過任何主板財務(wù)資格測試的生物科技發(fā)行人；不同投票權(quán)架構(gòu)公司來港上市；新設(shè)便利第二上市渠道接納大中華及海外公司來港作第二上市。

聯(lián)交所建議新增分別的《上市規(guī)則》章節(jié)分別落實生物科技，不同投票權(quán)架構(gòu)及新設(shè)便利第二上市渠道三項建議。

針對未有盈利的生物科技公司，港交所在建議方案中，就從事醫(yī)藥（小分子藥物）、生物制藥和醫(yī)療器械（包括診斷）生產(chǎn)和研發(fā)，但尚未有盈利或未有收益的生物科技公司上市提出具體指引，其他生物科技產(chǎn)品制造商是否適合上市，將按個別情況考慮。

咨詢方案強調(diào)，擬吸引那些以研發(fā)為主的生物科技公司赴港上市，且上市前12個月一直從事核心產(chǎn)品的研發(fā)，必須擁有其核心產(chǎn)品相關(guān)的專利，且在建議上市前至少6個月得到至少1名資深投資者提供的相當數(shù)額的第三方投資。此外，相關(guān)公司上市時的最低市值需達15億港元。

由于相關(guān)生物科技公司尚未通過主板要求的財務(wù)資格測試，港交所的建議方案提出了詳細的要求，以判斷相關(guān)公司是否適合上市，并且提出更高的市值和加強披露的要求，以及限制主營業(yè)務(wù)等要求。

在探索“同股不同權(quán)”方面，《上市規(guī)則》要求企業(yè)必須為創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司，且必須具備多于一項的特點，包括能證明公司成功運營依賴于新科技、創(chuàng)新理念或新業(yè)務(wù)模式、研發(fā)為公司貢獻了大部分預期價值，證明公司成功依賴于業(yè)務(wù)特點或知識產(chǎn)權(quán)，以及公司市值或無形資產(chǎn)遠高于有形資產(chǎn)。

港交所還強調(diào)，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的定義要視上市申請人的行業(yè)及市場情況而定。如果在網(wǎng)絡(luò)平臺經(jīng)營零售業(yè)務(wù)的上市申請人，若未能證明具有其他特點，有可能不符合同股不同權(quán)的資格。

港交所還指出，欲采納同股不同權(quán)的公司上市時，市值不得少于100億港元，如果預期市值低于400億港元，申請人在最近一個財政年度必須錄得10億港元的收益。

此外，港交所建議，不同投票權(quán)受益人在申請上市時需持有相關(guān)公司已發(fā)行股本的至少10%相關(guān)利益，且上市時投票權(quán)不得超過50%。不同投票權(quán)不可超過普通股投票權(quán)的10倍。

由于不同投票權(quán)架構(gòu)涉及一定的潛在風險，港交所還在本次市場咨詢中提出了詳細的投資者保障措施，包括限制不同投票權(quán)權(quán)力、保障同股不同權(quán)股東的投票權(quán)、加強企業(yè)管制以及加強披露等要求。

此外，將香港作為第二上市地方面，港交所提出建議三類公司可以在香港由第二上市地的渠道上市。包括：咨詢總結(jié)公布前已經(jīng)在英美兩地合資格交易所上市的大中華公司，咨詢總結(jié)公布后才在英美兩地合資格交易所上市的公司，以及非大中華公司。

市場人士此前預計，允許同股不同權(quán)能吸引更多“新經(jīng)濟”公司赴港上市，其中就有可能包括傳聞即將于2018年第三季度赴港上市的小米。

有趣的是，2月23日，港交所集團行政總裁李小加在講同股不同權(quán)的投資者保護中，突然隨口提到雷軍，但立即解釋稱不是因為要讓小米先上，港交所沒有設(shè)標桿誰先誰后的想法。

“香港的小股東保護是永恒主題，沒有改變，只是以前我們關(guān)注是大企業(yè)家族大股東是不是欺負小股東，現(xiàn)在可能是企業(yè)創(chuàng)始人，雷軍來了，會不會欺負小股東。”李小加表示。

在當日的答記者問中，李小加還表示，港交所對于創(chuàng)新型公司會列出一系列指引。對于大部分創(chuàng)新公司的評判，不會有爭議；爭議比較大的，由上市科、上市委員會等評斷。總體會考慮對公司是否公平、對未來是否有先例影響。

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