ESPRIT發(fā)布2017年業(yè)績報表虧損9.54億港元 曾經(jīng)的時裝之王還能崛起嗎？

• 2018年3月5日 zengpingping來源：港股解碼 269 10
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  2018-2023年版竹纖維毛巾產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢報告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進外資、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動作用，成為城市經(jīng)濟騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

都說“女人的衣柜中永遠缺一件衣服”，可如今就連女人的衣服錢也不是那么好賺的了。

都說“女人的衣柜中永遠缺一件衣服”，可如今就連女人的衣服錢也不是那么好賺的了。面對如今的服裝零售市場更新?lián)Q代瞬息萬變的消費趨勢，Zara、H&M、優(yōu)衣庫等品牌憑“快”崛起，曾經(jīng)的時裝之王ESPRIT也漸漸在快節(jié)奏時代衰落下去。繼1月發(fā)布盈警之后，ESPRIT母企思捷環(huán)球(00330-HK)艱難自救路途中又受重創(chuàng)，“最差”中報終于揭開真面目。

最差的中報?也未必

大多數(shù)中國人知道ESPRIT這個品牌，是源于女神林青霞的“免費代言”。ESPRIT這個美國品牌在亞洲的代理由林青霞老公邢李?一手打造。在中國大陸，ESPRIT曾是中產(chǎn)階層西式審美品位的最初啟蒙者，即便是服飾消費領(lǐng)域老大哥現(xiàn)在也未能逃過衰退周期的影響。

發(fā)展不易，下墜卻是很快的。在邢李?不斷拋售手中股份、辭任CEO和董事會主席后，思捷環(huán)球的這種傳統(tǒng)零售批發(fā)模式使公司發(fā)展陷入困局。公司在2012年時聘請前Zara高管馬浩思前來主持大局，也想復(fù)制ZARA強大的垂直整合供應(yīng)鏈系統(tǒng)，對保持盈利狀態(tài)或許有些微效果，仍是治標(biāo)不治本。近年來轉(zhuǎn)型中的思捷環(huán)球收入不斷下滑，純利情況時好時壞，累積的問題總有爆發(fā)的一天。

2018年2月的最后一天，思捷環(huán)球公布截至2017年12月31日止6個月業(yè)績，實現(xiàn)收入約80.39億港元，同比減少約3.4%;公司股東應(yīng)占虧損9.54億港元，而上年同期溢利為6100萬港元。盈轉(zhuǎn)虧!并且是巨虧!是在自1999年來港交所披露的歷年中報從未有過的巨額虧損!

雖然事先在1月底發(fā)盈警，但該中報披露出來的各項數(shù)據(jù)仍然不容樂觀。ESPRIT主要市場為德國和歐洲其他地區(qū)，亞太區(qū)貢獻并不多。同時，ESPRIT現(xiàn)下仍然主要集中于與市場脫節(jié)的零售、批發(fā)以及批發(fā)經(jīng)營權(quán)的經(jīng)營模式。不管按分銷渠道方面還是地區(qū)劃分，就2017-2018上半財年而言基本上都較上年同期有所倒退。銷售成本的減少雖對毛利率些微提高有促進作用，仍然不能拯救不斷流失的顧客。此外，多年打折促銷也未能阻擋存貨金額的提高，庫存積壓嚴(yán)重或許也與公司采取減少專為特賣場開發(fā)產(chǎn)品比例的新措施和特約店客流量快速減少有關(guān)。

不過，說是最差中報，倒也不是沒有一點價值。截至2017年12月31日，公司手握45.75億港元現(xiàn)金，還是比較充裕的。觀思捷環(huán)球2017年以來動向，鮮少有大動作，多為不斷回購公司股份，中報亦提及于回顧期內(nèi)錄得1.86億港元現(xiàn)金流出，皆是用于股份回購。公司在中報中坦言，除了受到基礎(chǔ)業(yè)務(wù)影響外，集團的盈利亦大幅度受到總計8.22億港元的非經(jīng)常性開支所影響。該開支大部分為非現(xiàn)金項目，包括與中國業(yè)務(wù)相關(guān)的商譽及客戶關(guān)系余額全面減值為7.94億港元。這也意味著這9.54億港元虧損中較大部分減值為商譽等無形資產(chǎn)，對現(xiàn)金流方面影響不大，不過ESPRIT這個品牌在中國市場的價值大打折扣已是必然。

利空出盡了?并沒有

按理說，巨額虧損也會導(dǎo)致股價有所波動，思捷環(huán)球卻沒有，截至今日(3月1日)收盤，思捷環(huán)球微跌0.01港元，跌幅僅0.32%。早在1月24日思捷環(huán)球公布盈警，次日股價下挫16.18%，隨后持續(xù)走低創(chuàng)52周最低2.97港元?，F(xiàn)下略有回升，漲幅也并不多。若以1月24日收盤價及今日收盤價計，思捷環(huán)球此番跌勢已使其市值從近77億蒸發(fā)近20個億。這就有一個疑問了，思捷環(huán)球的利空到底有沒有出盡?

股價反應(yīng)僅是一方面，ESPRIT存在的問題卻遠不止走低的股價。以最佳市場時機進來，卻未能夠適應(yīng)零售市場的變化也是ESPRIT的弊端之一。ESPRIT的定價過高質(zhì)量卻有所下滑的缺點也為不少消費者所詬病。僅就女裝對比，同樣是1000元，在例如ZARA、優(yōu)衣庫等快時尚品牌可以從內(nèi)到外買一套，碰上打折更加便宜。而換到ESPRIT只能買一件，即便打折也買不了兩件。對于女孩子衣柜的更新速度而言，選擇快銷顯然更加劃算。

此外，ESPRIT品牌系列比較單一，以休閑風(fēng)格將審美定型，穩(wěn)打穩(wěn)扎固然有大將之風(fēng)，但面對瞬息萬變的世界，ESPRIT在設(shè)計方面落后可不止一點點。版型和新款不能滿足消費者對于設(shè)計審美的要求，也未形成有口皆碑的廣告效應(yīng)，性價比也不太高，自然顧客流失嚴(yán)重。不能挽回流失的顧客，思捷環(huán)球也談不上利空出盡。

如何找準(zhǔn)產(chǎn)品定位提高審美設(shè)計，在控制成本下降低價格或提高質(zhì)量，而后將產(chǎn)品在適合的渠道推銷重獲消費者歡心，或許才是ESPRIT的轉(zhuǎn)型中最需要思考的問題。在昨日記者會上，行政總裁馬浩思稱未來公司會主力改善各銷售渠道的綜合效益，由現(xiàn)有實體店鋪及線上業(yè)務(wù)的銷售增長做出彌補。不過，亦不能要求思捷環(huán)球在一朝一夕改變，品牌價值是否能夠重塑，仍然需要時間來給我們答案。

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