央行等五部門合推23條措施 多舉措支持小微企業(yè)

• 2018年6月27日 YangJinZhu來源：中國網(wǎng) 952 59
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  2018-2023年中國營銷傳播服務(wù)行業(yè)市場環(huán)境與投資趨勢分析報告

  營銷傳播服務(wù)是營銷市場發(fā)展到一定階段和營銷外包的產(chǎn)物。營銷服務(wù)提供商通過使用不同媒介資源（包括電視、報紙、雜志、戶外廣告、互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等）、不同營銷技術(shù)和手段（包括廣告、公關(guān)...

繼央行通過定向降準(zhǔn)釋放約7000億元資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資之后，6月25日，央行等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》（以下簡稱《意見》）

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日對《證券日報》記者表示，在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的情況下，貨幣政策邊際趨松是必要的。在現(xiàn)有規(guī)章下，商業(yè)銀行可以通過購買轉(zhuǎn)股公司所發(fā)行的金融債，來撬動等量社會資金，實現(xiàn)“定向”到債轉(zhuǎn)股的目的。

但是，魯政委也表示，在并表監(jiān)管要求下，由于商業(yè)銀行持有非金融企業(yè)股權(quán)風(fēng)險權(quán)重高達(dá)200%-1250%，由此，相對于轉(zhuǎn)股的資金壓力，更大的可能是其帶給商業(yè)銀行的資本金壓力。

另外，魯政委表示，此次央行定向降準(zhǔn)也是兼顧緩解社融下降壓力的考量。今年5月份社會融資規(guī)模僅7608億元，不到4月份15605億元的一半。從結(jié)構(gòu)上看，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)票據(jù)等非標(biāo)融資均大幅萎縮，同時債券融資也減少了434億元，與4月份的增加近4000億元形成鮮明反差，特別是民營企業(yè)債券違約明顯增多。總體來看，非標(biāo)融資的持續(xù)壓縮已經(jīng)影響到政策當(dāng)局鼓勵發(fā)展的直接融資。

更重要的是，魯政委表示，社融通常領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)運行約2個季度，當(dāng)前社融增速的持續(xù)放緩意味著未來經(jīng)濟(jì)面臨不可忽視的下行壓力。在這種情況下，貨幣政策作出邊際調(diào)整、進(jìn)行定向降準(zhǔn)是必要和明智的。

降準(zhǔn)進(jìn)程或尚未結(jié)束

此次降準(zhǔn)之后，年內(nèi)是否有再次降準(zhǔn)的可能，也成為市場關(guān)注的焦點。而昨日接受《證券日報》記者采訪的專家普遍認(rèn)為，后續(xù)降準(zhǔn)仍會繼續(xù)。

在魯政委看來，首先，經(jīng)濟(jì)下行勢頭尚未扭轉(zhuǎn)。非標(biāo)壓縮尚未結(jié)束，社融增長或仍然低迷。此外，貿(mào)易摩擦?xí)r有反復(fù)，也令經(jīng)濟(jì)前景面臨不確定性。其次，釋放長期限資金替換MLF的邏輯依然存在。雖然此次定向降準(zhǔn)央行并未再次提及替換到期MLF，不過通過計算可以發(fā)現(xiàn)，7月份和8月份將共有7595億MLF到期，而此次定向降準(zhǔn)共釋放資金7000億元，二者或許并非巧合。展望未來，9月份和10月份將有7960億元MLF到期，11月份和12月份將有5920億元MLF到期。

王青也表示，在基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造的外匯占款渠道出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性收縮的大背景下，為定向支持小微企業(yè)和推動去杠桿，把握好銀行體系流動性總量和結(jié)構(gòu)，年內(nèi)央行政策力度和節(jié)奏會相機微調(diào)，或?qū)⒗^續(xù)降準(zhǔn)0.5個百分點-1.5個百分點（相當(dāng)于1次至2次降準(zhǔn)）。從整體上看，貨幣政策仍處于穩(wěn)健中性軌道，在保持流動性合理充裕的同時，嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿的政策方向不會變軌。

后續(xù)的貨幣政策還可能繼續(xù)當(dāng)前邊際小幅寬松的態(tài)勢，下半年仍有2次左右的降準(zhǔn)空間，但每次降準(zhǔn)都會有特定的目標(biāo)，例如置換MLF、債轉(zhuǎn)股、小微企業(yè)融資等等，或者不排除降準(zhǔn)專用于購買棚改債、PPP專項債和地方政府債等特定目標(biāo)。

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