在岸人民幣和離岸人民幣的區(qū)別

• 2018年7月16日 FanTianQing來(lái)源：騰訊網(wǎng)、搜狐網(wǎng) 1145 74
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在岸人民幣和離岸人民幣的區(qū)別。

在岸人民幣和離岸人民幣的區(qū)別

在岸人民幣就指的在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人民幣匯率基本水平的一個(gè)價(jià)格趨勢(shì)或者價(jià)格的走勢(shì)。主要是在本土，就在我們國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)層面。離岸人民幣基本上就是在海外，在中國(guó)界外的一些市場(chǎng)，最早的離岸市場(chǎng)可能是在香港，然后又從離岸市場(chǎng)擴(kuò)展到新加坡?，F(xiàn)在新加坡可能是人民幣報(bào)價(jià)體系比較重要的一個(gè)離岸市場(chǎng)，當(dāng)然現(xiàn)在可能還會(huì)延展到芝加哥，這樣就是說(shuō)在海外市場(chǎng)人民幣的報(bào)價(jià)水平就稱為離岸市場(chǎng)。它實(shí)際上是一個(gè)onshore（在岸）和offshore（離岸）這樣一個(gè)基本概念，一個(gè)是在本土國(guó)，一個(gè)是在海外，這是一個(gè)最基本的概念。

離岸人民幣和在岸人民分別在兩個(gè)不同的市場(chǎng)上交易：

離岸人民幣（CNH）：是指中國(guó)大陸之外，可經(jīng)營(yíng)人民幣放款業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，目前最活躍的人民幣離岸市場(chǎng)在香港。發(fā)展時(shí)間短、規(guī)模較小、受限較少，受國(guó)際因素影響較多，更充分地反映了市場(chǎng)對(duì)人民幣的供需。

在岸人民幣（CNY）：在岸就是我們平時(shí)接觸的國(guó)內(nèi)公司和個(gè)人的銀行服務(wù)。發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)、規(guī)模大、受到管制較多，央行是外匯市場(chǎng)的重要參與者，匯率受央行政策影響大。

兩個(gè)市場(chǎng)的參與者、價(jià)格形成機(jī)制以及交易量方面都有較大的差異：

1.離岸市場(chǎng)人民幣匯率對(duì)超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反應(yīng)更強(qiáng)烈，當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期時(shí)，匯率會(huì)第一時(shí)間反映市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的調(diào)整。而離岸市場(chǎng)因?yàn)闆](méi)有管制，對(duì)數(shù)據(jù)，尤其是超預(yù)期的部分的反應(yīng)更大。

2.離岸和在岸兩地流動(dòng)性差異會(huì)影響人民幣匯率差價(jià)。雖然同是人民幣兌美元的匯率，但是兩者之間存在著價(jià)差。

A.當(dāng)大家都急著搶購(gòu)人民幣拋售外幣時(shí)，離岸人民幣市場(chǎng)中人民幣流動(dòng)性惡化，離岸人民幣升值壓力上升，當(dāng)CNH比CNY表現(xiàn)出更強(qiáng)的升值壓力，價(jià)差上升。

B.當(dāng)大家爭(zhēng)相拋售人民幣買美元時(shí)，離岸人民幣市場(chǎng)中美元流動(dòng)性惡化，離岸人民幣貶值壓力上升，價(jià)差有可能會(huì)下降。一般來(lái)說(shuō)，在正常時(shí)期，價(jià)差較小，但是在非正常時(shí)期，由于離岸人民幣市場(chǎng)表現(xiàn)更為敏感，所以價(jià)差拉大。

3.國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊，尤其是海外投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，對(duì)離岸市場(chǎng)的人民幣匯率影響更大。

因其與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系更緊密，而在岸市場(chǎng)因?yàn)榇嬖诠苤疲瑢?duì)這些沖擊就不那么敏感。因此，在國(guó)際金融市場(chǎng)較動(dòng)蕩的時(shí)候，在岸和離岸匯率通常也會(huì)出現(xiàn)較明顯的差價(jià)。

其實(shí)，離岸人民幣與在岸人民幣之間也會(huì)相互影響：

1.通過(guò)跨境進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算，當(dāng)離岸人民幣比在岸人民幣弱時(shí)：也就是在國(guó)內(nèi)換1美元要花掉6.7人民幣，而出了國(guó)換1美元?jiǎng)t要用7元甚至更高的價(jià)格。

雖然苦了留學(xué)黨，但是跨境出口企業(yè)會(huì)傾向于在離岸市場(chǎng)交易，因?yàn)橥瑯拥拿涝杖朐陔x岸市場(chǎng)，可換得更多的人民幣收入，出口企業(yè)在離岸市場(chǎng)上賣出美元、買入人民幣又會(huì)使離岸人民幣升值。

跨境進(jìn)口企業(yè)則傾向于在在岸上交易，因?yàn)橥瑯訑?shù)額的美元進(jìn)口支出在在岸市場(chǎng)，可用較少的人民幣購(gòu)買即可。進(jìn)口企業(yè)在在岸市場(chǎng)上出售人民幣、買入美元的行為又會(huì)使在岸人民幣貶值。

2.通過(guò)無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)交易（NDF）市場(chǎng)，在岸金融機(jī)構(gòu)不允許在離岸人民幣市場(chǎng)上交易；離岸金融機(jī)構(gòu)也不允許在岸人民幣市場(chǎng)上進(jìn)行任何活動(dòng)。

因此交易者們不能直接在離岸和在岸人民幣市場(chǎng)上進(jìn)行套匯交易，然而，都可以在無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（NDF）市場(chǎng)上進(jìn)行操作。

NDF是一種離岸金融衍生產(chǎn)品，在岸金融機(jī)構(gòu)，可以通過(guò)在岸人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)和NDF市場(chǎng)進(jìn)行套匯。

3.信息或信心渠道也會(huì)導(dǎo)致兩地匯率趨同

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，在周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景惡化的情況下，離岸投資者對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心也可能下降（因?yàn)橹苓厙?guó)家是中國(guó)的重要出口目的地）。這樣離岸人民幣匯率可能貶值，這又會(huì)影響在岸市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，從而帶動(dòng)在岸人民幣匯率同向變化。

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