美團凈虧損288億 美團為什么會虧損？

• 2018年9月28日 GuoMeng來源：新浪科技 新浪財經(jīng) 830 51
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  2018-2024年中國醫(yī)療旅行行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  醫(yī)療旅行是將旅游和健康服務(wù)結(jié)合起來的一種旅游形式。醫(yī)療旅行全球醫(yī)療旅行人數(shù)已經(jīng)上升到每年數(shù)百萬以上。近年來，隨著消費者對自身健康的重視，和消費水平提升，許多人都愿意在身體健康上做投...

9月27日消息，美團點評發(fā)布2018年中期報告，上半年營收263億元人民幣，同比增長91.2%;凈虧損288億元人民幣，同比擴大1.3倍。

美團凈虧損288億

9月27日消息，美團點評發(fā)布2018年中期報告，上半年營收263億元人民幣，同比增長91.2%;凈虧損288億元人民幣，同比擴大1.3倍。截至2018年6月30日止的12個月中，交易用戶數(shù)達(dá)到3.569億，同比增長30%;活躍商家數(shù)為510萬，同比增加51.6%;每位交易用戶平均每年交易筆數(shù)從15.5筆提高到21.4筆。27日美團點評股價跌2.62%報67港元。

收入263億飈91%毛利率降

截至6月底止，美團綜合收入增91%至263.5億元(人民幣.下同)，兩大核心業(yè)務(wù)餐飲外賣和到店、酒店及旅游均錄得雙位數(shù)升幅，但期內(nèi)再錄得近249億元可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允值虧損，而且銷售及研發(fā)開支同樣急增，拖累帳面虧損擴大1.3倍至288億元。綜合毛利率23%，按年減16.4個百分點。

撇除優(yōu)先股公允值、股權(quán)激勵及投資收益等因素，集團上半年經(jīng)調(diào)整虧損41.9億元，去年同期則為虧損5.1億元。管理層解釋，主要是加重新業(yè)務(wù)投資以圍繞價值鏈挖掘及把握未來的業(yè)務(wù)機會，而美團在其招股書上已預(yù)示‘未來可能會繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損’。

不過，美團的核心營運指標(biāo)亦相應(yīng)出現(xiàn)顯著增長，今年上半年的平臺交易額突破2，300億元，按年增56%。最新的年度交易用戶總數(shù)為3.57億人，增加30%;活躍商家增長52%，升至510萬家。

這樣一個虧損的準(zhǔn)上市明星公司，市場給予的估值介于460億到550億美元之間，中間值500億美元。

美團為什么會虧損？

成熟資本市場給一家公司估值，標(biāo)準(zhǔn)不是看盈利，而是看模式。美團作為中國為數(shù)不多還沒有上市的新經(jīng)濟明星公司，多項經(jīng)營數(shù)據(jù)傲視同群。資料顯示，在主要的第三方外賣訂餐平臺中，美團外賣以79.9%的用戶滲透率、53.9%的用戶使用份額位列行業(yè)第一，超過餓了么與百度外賣之和。規(guī)模效應(yīng)遲早會將營收轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧?，今年前四個月，美團實現(xiàn)營業(yè)收入158.24億元，超過2016年全年營業(yè)收入130億元，接近2017年全年營業(yè)收入339億元的一半，這一數(shù)值較2017年前四個月的營業(yè)收入81.19億元翻了近一番。而虧損20億元，主要系收購摩拜和開展新業(yè)務(wù)所致，也就是新的互聯(lián)網(wǎng)圈地成本。

這是典型的互聯(lián)網(wǎng)營業(yè)模式，很像當(dāng)初的亞馬遜，虧損了20年，營收卻在高速增長，互聯(lián)網(wǎng)圈地“剩者為王”，亞馬遜現(xiàn)在市值超越1萬億美元。用常規(guī)的思維根本無法理解資金對于像亞馬遜這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司的追捧，同理也無法理解虧損的美團為什么值500億美元。當(dāng)然，也正是因為這種“無法理解”的常規(guī)思維，也讓我們逼迫一個個明星互聯(lián)網(wǎng)公司遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)，就連剩下的二三線明星互聯(lián)網(wǎng)公司也是“墻內(nèi)開花墻外香”。

一個個明星公司的出走，倒逼新股發(fā)行制度改革。在證監(jiān)會回復(fù)人大政協(xié)的提議案時表示，對于新股發(fā)行有很多問題，也在逐步解決之中，特別是對于新股發(fā)行審核和定價的問題，監(jiān)管層的意思是目前“交易者不成熟，發(fā)行主體、中介機構(gòu)、詢價對象定價自主性與定價能力不高，大盤估值水平仍不夠合理，目前尚不具備完全市場化定價的條件”。簡而言之，就是市場自己價格發(fā)現(xiàn)和問題發(fā)現(xiàn)的能力不強，需要監(jiān)管把關(guān)。但有意思的是，這種把關(guān)就是把潛力公司逼走，讓一些傳統(tǒng)得不能再傳統(tǒng)的公司上市，而且很多公司一上市業(yè)績就下降、就虧損，審核該不該背這個鍋?審核的前提應(yīng)該是從更專業(yè)更嚴(yán)格更有前瞻性的角度讓好公司上市融資，既然沒有實現(xiàn)這個目的，為什么不果斷大膽自我改革?

當(dāng)然，市場本身的承接能力也是明星互聯(lián)網(wǎng)公司不得不出走的重要原因。從以前的老牌的互聯(lián)網(wǎng)公司，到百度、阿里、小米等等，能在海外融資上市的一個根本原因還在于海外資本市場有強大的承接能力，以A股目前如此羸弱的市道，顯然是不現(xiàn)實的，小米當(dāng)初想同步上市被婉拒，CDR也被迫推遲，這些都是客觀困境。因此，我們即便希望互聯(lián)網(wǎng)明星公司到A股來，也會成“葉公好龍”，最終事與愿違。

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