B站再獲3.18億融資 值得注意的是B站目前仍是虧損經(jīng)營

• 2018年10月8日 GuoMeng來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 搜狐財(cái)經(jīng) 1452 96
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  在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中把握紙包裝行業(yè)趨勢，才能從中取勢得到更好的發(fā)展！

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國慶長假期間，嗶哩嗶哩(以下簡稱B站)再獲騰訊3.18億美元融資，雙方擬在版權(quán)、投資、出品、制作等方面為用戶創(chuàng)造新價(jià)值。

B站再獲3.18億融資

國慶長假期間，嗶哩嗶哩(以下簡稱B站)再獲騰訊3.18億美元融資，雙方擬在版權(quán)、投資、出品、制作等方面為用戶創(chuàng)造新價(jià)值。

值得注意的是，B站目前仍是虧損經(jīng)營，且進(jìn)行長期投資所投入資金已逾1億美元。從商業(yè)模式來看，同GP類似。

分析人士指出，在各路資本看好以B站為代表的“二次元產(chǎn)業(yè)”商機(jī)的同時(shí)，其理應(yīng)精耕主業(yè)，加大內(nèi)容變現(xiàn)，若資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，難免成為被收割的炮灰。

●B站有望補(bǔ)上版權(quán)短板

10月3日晚，騰訊與B站達(dá)成協(xié)議，前者將對后者投資共3.176億美元現(xiàn)金。根據(jù)協(xié)議，騰訊將以每股12.67美元價(jià)格，認(rèn)購B站新發(fā)行普通股。這是騰訊對B站投資的第二次出手，CVSource數(shù)據(jù)顯示，2015年騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金曾參投B站D輪億元以上的投資。

對于此次融資，B站宣稱將為其社區(qū)和用戶帶來更多內(nèi)容服務(wù)。具體而言，B站將借力騰訊在創(chuàng)新研發(fā)和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容IP方面的能力，雙方在版權(quán)、投資、出品、制作等方面為用戶創(chuàng)造新的價(jià)值。

事實(shí)上，B站對內(nèi)容版權(quán)的焦慮已不是新鮮事。今年5月，B站就未經(jīng)愛奇藝授權(quán)播放《中國有嘻哈》而遭起訴。不僅如此，相較于愛奇藝對版權(quán)的大力投入，B站的步伐走得慢了些?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查閱公開信息發(fā)現(xiàn)，B站近期已拿下12部獨(dú)播新番，還與紀(jì)錄片大戶Discovery達(dá)成合作，包括145部紀(jì)錄片的版權(quán)、200小時(shí)的獨(dú)家內(nèi)容以及內(nèi)容共制計(jì)劃。此外，B站9月底成為了虛擬偶像“洛天依”所屬母公司的控股股東，相當(dāng)于掌握了“洛天依”這一重要IP的話語權(quán)。

然而，這一切都需要資本助力，騰訊的資金對B站而言恰好是補(bǔ)充了“彈藥”。一位不愿具名的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)券商分析師表示，與騰訊進(jìn)一步加深資本層面綁定，某種程度上能為可能產(chǎn)生的版權(quán)問題兜底，或許還將有更多內(nèi)容方面的資源共享。

盡管生態(tài)布局有了版權(quán)支撐，但就目前的財(cái)報(bào)來看，B站仍舊在虧損經(jīng)營。其2018半年報(bào)顯示，2015年、2016年和2017年，B站分別凈虧損3.735億元人民幣、9.115億元人民幣和1.838億元人民幣。該公司在招股書中坦言，不能保證將來能從經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生利潤或正現(xiàn)金流。此外，其企業(yè)流動(dòng)負(fù)債總額高達(dá)214.92萬元，比2017年底的139.80萬元高出近54%。

有市場人士表示，在各路資本看好以B站為代表的“二次元產(chǎn)業(yè)”商機(jī)時(shí)，B站理應(yīng)加大內(nèi)容變現(xiàn)的力度，倘若因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，就有可能為他人做嫁衣。前述分析師認(rèn)為，盡管B站還被冠以視頻網(wǎng)站的標(biāo)簽，但從主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，2018上半年近八成的收入來自游戲，“說明B站在某些特定IP中，仍具有很強(qiáng)的號(hào)召力。具備實(shí)力的同業(yè)公司要么也爭相效仿，要么干脆收入自己囊中。”值得注意的是，此次交易完成后，騰訊對B站的持股將達(dá)到約12%，而游戲已是目前撐起騰訊營收的主力。

●對外投資規(guī)模逾1億美元

于B站而言，解決好版權(quán)危機(jī)是其完善盈利模式的抓手之一，不過該公司的野心不止于此?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，B站從二次元UGC運(yùn)營，到游戲、電競、體育等產(chǎn)業(yè)，目前都在不斷滲透，逐漸構(gòu)建“大文娛帝國”。

據(jù)招股書顯示，截至2017年12月31日，B站在長期投資上投入的資金已經(jīng)達(dá)到1億美元。記者查閱CVSource數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，包括海岸線動(dòng)畫、三文娛、幻驪信息等游戲研發(fā)、動(dòng)畫制作，該公司均是進(jìn)行股權(quán)投資的標(biāo)的。

然而，一邊是虧損經(jīng)營的現(xiàn)狀，一邊又是大手筆進(jìn)行長期股權(quán)投資，B站這樣做到底是為了什么?

對此，B站COO李旎曾對外表示，“只要是能夠產(chǎn)生優(yōu)秀的作品，并且希望能讓年輕人看到自己作品的公司，我們都希望可以進(jìn)行各種合作?！痹谒磥?，如何維系不同的用戶將是B站從二次元文化社區(qū)轉(zhuǎn)型為泛娛樂文化社區(qū)的關(guān)鍵。

不過也有分析人士指出，B站的商業(yè)模式更像一家投資機(jī)構(gòu)。因?yàn)閺耐顿Y輪次可以看出，B站參與投資的多以A輪和天使輪為主，這與創(chuàng)新工場、聯(lián)想之星及真格基金等VC風(fēng)格類似，只不過B站針對的細(xì)分領(lǐng)域是文化娛樂。

倘若真是這樣，那么像騰訊、IDG、掌趣科技等投資方，就正在成為他的LP?！巴顿Y方指望著B站能為他們在二次元群體中，探尋價(jià)值投資的標(biāo)的?！比A南某PE股權(quán)投資總監(jiān)指出，二次元內(nèi)容衍生行業(yè)是IP變現(xiàn)的重要來源，“以游戲?yàn)槔?，基于二次元群體屬性較高的特點(diǎn)，因此B站作為玩家導(dǎo)入平臺(tái)，導(dǎo)入成本極低、運(yùn)維成本低，同時(shí)利潤率高?！?/p>

前述投資總監(jiān)表示，基于數(shù)據(jù)分析的優(yōu)勢，B站對特定受眾喜好的把握具有量化甄別條件，這也給投資人參與二次元內(nèi)容投資提供了依據(jù)。“某種意義上說，B站更像是幫LP做投資的GP，且沒有管理費(fèi)用業(yè)務(wù)對賭壓力，比普通PE/ VC等機(jī)構(gòu)更加靈活?！?/p>

可即便如此，在半年報(bào)的現(xiàn)金流匯總表中，B站用于投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈額已連續(xù)三年告負(fù)。具體來看，2015年~2017年，B站用于投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈額分別是3.66億元、11.77億元和7.16億元。可見，B站新增投資的現(xiàn)金支出大于可兌現(xiàn)收益的現(xiàn)金流入，因此該公司長期投資的未來收益如何有待時(shí)間檢驗(yàn)。

截至10月5日收盤，B站股價(jià)已連續(xù)兩日收跌，成交量有所放緩，報(bào)收13.35美元/股。

B站立志扭虧為盈,外界普遍看好?

嗶哩嗶哩，bilibili，或者干脆叫B站，無疑是除了愛奇藝之外，近一年最受關(guān)注的視頻網(wǎng)站。

B站擁有1.5億用戶，上億次的日播放量，千萬級(jí)別的原創(chuàng)稿數(shù)，年初剛在美國納斯達(dá)克證券交易所掛牌，因此也是名副其實(shí)的 “全國領(lǐng)先年輕人文化社區(qū)”，更是各大評(píng)比獎(jiǎng)項(xiàng)中最受年輕用戶偏愛的十大APP。

領(lǐng)先確實(shí)是領(lǐng)先，但是和中國其他視頻網(wǎng)站一樣，B站一直處于虧損狀態(tài)，而且虧得還挺嚴(yán)重。

B站申請上市的招股書中寫的明明白白：2015年的凈營收為1.31億元;2016年的凈營收為5.233億元，同比增長299%;2017年的凈營收為24.684億元，同比增長372%。

收入雖然快速增長，但2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為3.735億元、9.115億元和1.838億元。

統(tǒng)計(jì)一下，B站三年一共虧損了接近15億元，可謂是連年連虧，雖然現(xiàn)在上市美國納斯達(dá)克，但是顯然IPO的金彈還是未能幫助到B站解決困境。

B站在8月28日發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)，報(bào)告顯示B站第二季度營收10.265億元(約1.551億美元)，同比增長76%;凈虧7030萬元(約合1060萬美元)，較上年同期有所擴(kuò)大。

而更引人關(guān)注的是，上個(gè)月監(jiān)管部門突然宣布暫停游戲版本號(hào)和備案審批，在一定程度上給B站這樣“打著視頻網(wǎng)站旗號(hào)，卻靠游戲業(yè)務(wù)掙錢”的平臺(tái)帶來了極大的宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)，B站的手游業(yè)務(wù)占總營收比重也因此從一季度的79.38%降至76.92%，而且還在7月被有關(guān)部門再次因?yàn)椤拔拿鞯赖隆币蛩囟s談，APP下架一個(gè)月進(jìn)行內(nèi)容整改——這無異于是在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上雪上加霜。

B站的股價(jià)從五月以來已經(jīng)經(jīng)歷了一波結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的 “腰斬”，其5月巔峰時(shí)期股價(jià)曾經(jīng)一度達(dá)到21塊，但是后來隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，大幅下跌，股價(jià)甚至下滑到了9塊多的破發(fā)價(jià)，只是到了最近一個(gè)月，隨著美股的強(qiáng)勁反彈，又再次漲回到了13-14元左右。

話說回來，雖然B站面臨重重困境，但是似乎美股的大量機(jī)構(gòu)和分析師卻非?？春眠@支“潛力股”，認(rèn)可其在“扭虧為盈”方面所做的努力。

從財(cái)報(bào)來看，B站雖然虧損擴(kuò)大，但是也出現(xiàn)了很多亮點(diǎn)，第二季度總營業(yè)收入10.265億元，遠(yuǎn)高于9.7到10億元的公司業(yè)績指引區(qū)，同比增長76%;月活躍用戶8500萬，同比增長30%，移動(dòng)MAU7140萬，同比增長39%。

可以說，如果B站能夠保持這樣的增幅，月活躍用戶一旦破億，扭虧為盈將會(huì)指日可待。就連摩根大通分析師Binbin Ding都對B站的發(fā)展前景抱有信心，為防止近期估值過高，特意將目標(biāo)價(jià)從16美元下調(diào)至更為匹配的14美元。

目前各大美股分析公司對B站給出的評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)較上一季度提升了22%，買方市場信心可謂空前高漲。據(jù)華爾街日報(bào)分析，B站預(yù)期的市盈率高達(dá)47.45倍，市銷率與市凈率分別為7.32和2.27二倍，這樣的數(shù)據(jù)是吸引資本持續(xù)追逐B(yǎng)站的主要原因。

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