2023全球軍工市場(chǎng)供給格局變化分析

• 黃江 2023年5月30日 來(lái)源：新浪 860 53
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軍工上市國(guó)企股權(quán)激勵(lì)大步前進(jìn)，未來(lái)國(guó)企資產(chǎn)證券化有望進(jìn)一步提升。2月17日中航電子復(fù)牌上市，吸并整合中航機(jī)電進(jìn)展順利。航空工業(yè)集團(tuán)的整合、收購(gòu)，將會(huì)積極推進(jìn)軍工國(guó)有企業(yè)改革、提高上市公司質(zhì)量，預(yù)計(jì)將引領(lǐng)新一輪軍工央企資產(chǎn)證券化。

2022年以來(lái)的俄烏沖突，劇烈沖擊世界和平發(fā)展的大趨勢(shì);北約吸收芬蘭和瑞典加入，東擴(kuò)或刺激大國(guó)間新一輪軍備競(jìng)賽;在中東地區(qū)，雖然“和解外交”頻現(xiàn)，但霸權(quán)主義與單邊主義依舊是中東地區(qū)安全與發(fā)展的最大威脅。

2023全球軍貿(mào)市場(chǎng)上行趨勢(shì)

當(dāng)前國(guó)際安全形勢(shì)下，多國(guó)提高國(guó)防預(yù)算，或帶動(dòng)軍貿(mào)市場(chǎng)上行。根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2021年全球軍事支出達(dá)21130億美元。2023財(cái)年，美國(guó)國(guó)防預(yù)算增加到創(chuàng)紀(jì)錄的8579億美元，同比增長(zhǎng)8%;歐盟計(jì)劃增加700億歐元軍費(fèi)預(yù)算，歐洲多國(guó)軍費(fèi)占GDP比例將提至2%;日本防衛(wèi)預(yù)算6.82萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)26.3%。軍貿(mào)進(jìn)口大國(guó)包括印度、沙特、巴基斯坦、阿爾及利亞和澳大利亞等2023財(cái)年國(guó)防預(yù)算普遍上漲，或?qū)?dòng)軍貿(mào)市場(chǎng)上行。

軍工行業(yè)具備上行催化動(dòng)力，當(dāng)前軍工估值已處歷史底部，業(yè)績(jī)?cè)鏊?、軍費(fèi)開(kāi)支等不確定性紛紛落地之下，第二季軍工有望迎來(lái)觸底反彈行情。

據(jù)新華社報(bào)道，2023年我國(guó)國(guó)防支出預(yù)算約為15537億元，同比+7.2%，增速創(chuàng)2019年以來(lái)最高。過(guò)去三間軍費(fèi)同比增速分別為+6.6%/6.8%/7.1%，連續(xù)3年提升，2023年軍費(fèi)增速更是創(chuàng)近4年新高。但對(duì)比其他軍事強(qiáng)國(guó)國(guó)防預(yù)算占GDP比例，我國(guó)軍費(fèi)或仍有提升空間。

軍工上市國(guó)企股權(quán)激勵(lì)大步前進(jìn)，未來(lái)國(guó)企資產(chǎn)證券化有望進(jìn)一步提升。2月17日中航電子復(fù)牌上市，吸并整合中航機(jī)電進(jìn)展順利。航空工業(yè)集團(tuán)的整合、收購(gòu)，將會(huì)積極推進(jìn)軍工國(guó)有企業(yè)改革、提高上市公司質(zhì)量，預(yù)計(jì)將引領(lǐng)新一輪軍工央企資產(chǎn)證券化。

“中特估”體系及“國(guó)企對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)”價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)等改革舉措，或?qū)⑼苿?dòng)軍工國(guó)企改革進(jìn)展，同時(shí)重塑軍工行業(yè)價(jià)值體系。軍工行業(yè)的龍頭國(guó)企，正面臨著基本面改善和估值重塑的雙重拉動(dòng)。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國(guó)軍工行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》顯示：

全球軍貿(mào)市場(chǎng)約2000億美元或280億TIV，近兩年軍貿(mào)市場(chǎng)增長(zhǎng)較快。根據(jù)美國(guó)政府計(jì)算，2009年-2019年全球年均國(guó)際武器轉(zhuǎn)讓交付2039億美元，根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2013-2022年全球軍貿(mào)市場(chǎng)交易量2838億TIV，年均284億TIV。2020年或受疫情影響，軍貿(mào)交易量240億TIV，為近幾年低點(diǎn)，2021年和2022年，全球軍貿(mào)交易量分別同比增長(zhǎng)12%和19%。

2023全球軍工市場(chǎng)供給格局變化

全球軍貿(mào)市場(chǎng)較為分散，2018-2022年，前十大軍貿(mào)進(jìn)口國(guó)合計(jì)占全球軍貿(mào)市場(chǎng)的55%。2018-2022年，中東地區(qū)軍貿(mào)進(jìn)口占全球的34%，沙特、卡塔爾、埃及和阿聯(lián)酋分別占全球軍貿(mào)市場(chǎng)的10%、6%、4%、3%，分別位列第2、3、6、11大武器進(jìn)口國(guó);印度軍貿(mào)進(jìn)口占全球的11%，是第1大軍貿(mào)進(jìn)口國(guó);澳大利亞軍貿(mào)進(jìn)口同比提升23%，以全球5%的軍貿(mào)進(jìn)口量位列第4;中國(guó)的軍貿(mào)進(jìn)口小幅增長(zhǎng)4%，為第5大軍貿(mào)進(jìn)口國(guó);巴基斯坦軍貿(mào)進(jìn)口同比增長(zhǎng)14%，占全球的4%，為第8大軍貿(mào)進(jìn)口國(guó)。

軍貿(mào)武器供給集中度高。先進(jìn)軍用武器制造對(duì)于國(guó)家的科技、工業(yè)水平有較高的要求，軍貿(mào)出口國(guó)主要集中在美國(guó)、俄羅斯、法國(guó)、中國(guó)、德國(guó)等。根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2018-2022年，前十大軍貿(mào)出口國(guó)為美國(guó)、俄羅斯、法國(guó)、中國(guó)、德國(guó)、意大利、英國(guó)、西班牙、韓國(guó)和以色列，合計(jì)出口武器1252.83億TIV，占軍貿(mào)市場(chǎng)的91%。

供給格局變化已現(xiàn)，美、法份額提升，俄羅斯份額下降。2018-2022年，美國(guó)軍貿(mào)出口同比增長(zhǎng)14%，市場(chǎng)份額由33%提升至40%，長(zhǎng)期是世界第1大軍貿(mào)出口國(guó);法國(guó)軍貿(mào)出口同比增長(zhǎng)44%，市場(chǎng)份額由7%增長(zhǎng)至11%;俄羅斯軍貿(mào)出口同比下滑31%，市場(chǎng)份額由22%下滑至16%。中國(guó)軍貿(mào)出口同比下滑23%，市場(chǎng)份額為5%，2021和2022年，疫情影響消退后中國(guó)軍貿(mào)出口恢復(fù)良好。

中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)濟(jì)和政治上的影響力在過(guò)去十年中大幅增強(qiáng)，在國(guó)際組織和全球治理體系中的作用將更加突出?！耙粠б宦贰背h受到相關(guān)國(guó)家認(rèn)可;沙伊兩國(guó)代表團(tuán)在北京舉行對(duì)話，體現(xiàn)了中國(guó)國(guó)際影響力的提升;俄烏沖突問(wèn)題上，中國(guó)對(duì)促進(jìn)俄烏和談發(fā)揮積極作用。隨著最近中國(guó)外交不斷發(fā)力，新加坡總理李顯龍、馬來(lái)西亞總理安瓦爾、法國(guó)總統(tǒng)馬克龍、歐盟主席馮德萊恩世界各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人更是掀起訪華潮，中國(guó)正逐漸走向世界舞臺(tái)的中央。

軍貿(mào)業(yè)務(wù)反哺國(guó)防工業(yè)發(fā)展，是建設(shè)軍事強(qiáng)國(guó)的重要組成。航空工業(yè)指出世界上沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家可以僅僅依靠本國(guó)軍隊(duì)的裝備需求，去長(zhǎng)期支撐一個(gè)龐大、完整的航空工業(yè)體系。隨著我國(guó)軍貿(mào)裝備向更高端市場(chǎng)進(jìn)軍，國(guó)內(nèi)軍方以及軍工企業(yè)提出了“一種產(chǎn)品服務(wù)兩個(gè)市場(chǎng)”的新理念，我國(guó)出口裝備將更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，從派出052D驅(qū)逐艦?zāi)蠈幣瀰⒄?023年阿布扎比國(guó)際防務(wù)展可見(jiàn)一斑。

當(dāng)前中國(guó)軍貿(mào)市占率僅5%，與美國(guó)軍貿(mào)市占率40%和俄羅斯軍貿(mào)市占率16%相比，存在較大差距，與我國(guó)大國(guó)地位不相匹配。中國(guó)先進(jìn)裝備出口具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)的影響下，全球軍貿(mào)格局或發(fā)生較大變化，中國(guó)軍貿(mào)有望迎來(lái)快速發(fā)展。

軍工行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代迫切

截至2023年4月16日，軍工行業(yè)上市公司中106家已經(jīng)公布了2022年年報(bào)或2023年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)。106家公司2022年?duì)I業(yè)收入整體增長(zhǎng)9.79%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.28%?？傮w來(lái)講，盡管2022年有疫情等不利因素影響，軍工行業(yè)仍維持了較高水平的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因計(jì)劃性、批量采購(gòu)等特點(diǎn)，軍工行業(yè)存在景氣度上下游傳導(dǎo)的周期，2022年部分電子元器件、材料等公司處于景氣高位向下階段，增速較此前有所放緩。按照此前五年規(guī)劃周期前低后高的經(jīng)驗(yàn)，隨著“十四五”規(guī)劃進(jìn)入后半階段，軍工行業(yè)可能迎來(lái)新一輪景氣周期。

近兩三年軍工行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投資火熱，二級(jí)市場(chǎng)同樣受公募追捧，從2021年開(kāi)始，軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作越來(lái)越活躍。產(chǎn)業(yè)內(nèi)的公司尤其非上市公司普遍實(shí)現(xiàn)收入成倍上漲，今年有望進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期。主要推動(dòng)因素不外乎：

首先，政策導(dǎo)向。軍民融合發(fā)展為國(guó)家戰(zhàn)略，相關(guān)激勵(lì)政策持續(xù)出臺(tái)。黨的二十大開(kāi)啟國(guó)防建設(shè)新征程，2023年軍費(fèi)增速或?qū)h(huán)比提升。

其次，在地緣政治沖突背景下，周邊局勢(shì)持續(xù)緊張，從朝鮮核試、韓國(guó)薩德等，到近期美國(guó)在菲律賓新增4個(gè)軍事基地，其中3個(gè)面向臺(tái)海、1個(gè)針對(duì)南海，發(fā)展迫切，時(shí)不我待。

再次，軍工行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代迫切。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大環(huán)境下，美國(guó)對(duì)中國(guó)部分企業(yè)進(jìn)行制裁，部分關(guān)鍵電子元器件和電路模塊的出口受到限制。尤其軍工行業(yè)還承擔(dān)著大飛機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、北斗等眾多戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重任。

最后，國(guó)內(nèi)需求和出口帶動(dòng)。在國(guó)內(nèi)，新型號(hào)不斷上型列裝批產(chǎn)，同時(shí)我國(guó)軍工產(chǎn)品出海大勢(shì)所趨，根據(jù)瑞典斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所(SIPRI)發(fā)布的報(bào)告，2021年中國(guó)軍工企業(yè)以1090億美元的銷(xiāo)售額在全球各國(guó)軍售總額排行榜中排名第二，占比18%，國(guó)內(nèi)共有8家公司上榜，占據(jù)了第7-11名。

《2023-2028年中國(guó)軍工行業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》由中研普華研究院撰寫(xiě)，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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